花生期货上市首日交投活跃

2月1日，花生期货在郑商所上市交易，国内油脂油料产业迎来期货“新成员”。上市首日，花生期货共成交54.01万手，各合约走势均大幅上涨。市场人士普遍认为，花生期货上市首日表现理性、流动性较好，整体运行平稳，符合市场预期。

上市首日市场参与度高

据了解，花生期货上市首日共挂牌4个合约。上市当日，花生期货共成交54.01万手，成交金额279.43亿元，持仓量4.91万手。其中，主力合约PK2110成交量52.16万手，持仓量4.5万手，占花生期货当日总成交量的96.56%，主力合约成交总额269.77亿元。

从当日价格走势看，花生期货各合约集合竞价阶段价格均明显高于挂盘基准价，市场看多情绪浓厚。其中，花生期货主力PK2110合约跳空高开，开盘价9866元/吨，较基准价上涨5.5%，随后振荡走高。其余三个合约同样跳空高开，分别以9820元/吨、9938元/吨、10050元/吨的价格开盘，后稳步上行。截至收盘，花生期货主力PK2110合约上涨12.34%收报于10504元/吨，其余三个合约分别上涨12.56%、12.83%、13.26%收报10524元/吨、10550元/吨、10590元/吨。

“花生期货上市首日市场参与度高，交投活跃，开盘成交价格符合当前市场预期，后期盘面价格一路走高，说明市场看多情绪较强。”河南长领食品有限公司总经理张显超对期货日报记者表示。

华融融达期货有限公司农产品事业部负责人汪贞祥介绍，花生期货上市首日，直接高开到9800元/吨以上，瞬间完成了首日挂牌价相对于现货基准交割品的贴水修复。开盘10分钟以后，四个期货合约涨幅均超过8%，10点以后涨速放缓并出现小幅回调，下午继续上涨，PK2201合约触及涨停板。花生期货主力合约PK2110的成交量接近同为油脂油料的豆油主力合约Y2105，远超过菜油主力合约OI2105。

在中原期货研究所所长李娜看来，花生期货上市首日的交投活跃在意料之中。“通过前期调研就能看出来产业对花生期货充满期待，加上新品种上市，资金方也有很强的参与热情，因此上市首日的花生期货展现了良好的流动性。”她说。

“当前花生现货价格处于历史高位，因到4月份主产区花生才开始种植，整体来说，在天气不确定、玉米比较收益下花生存在面积减少的预期的共同驱使下，市场看涨情绪较高，导致今天花生盘面价格大幅上涨。”李娜说。

新湖期货研究所油脂油料分析师陈燕杰认为，花生期货上市首日盘面的表现更多反映的是中期预期。“因当前基准地现货报价仅9700—9800元/吨，且目前的合约反映下季作物报价。盘面涨幅较大，收盘价格已经接近基准地山东现货报价的最高区间10500—11000元/吨。虽然当前油厂榨利较好、花生仁库存相对偏低，但对标历史现货价格，今天的收盘价格还是偏高，预计后期继续上涨空间非常有限。”她说。

据了解，花生期货产业客户交易第一单参与者为山东金胜粮油食品有限公司和正阳县新地种植专业合作社。

产业风险管理添利器

事实上，自2014年以来，花生国际贸易格局由净出口向净进口逐步转变，国内花生价格的波动幅度加大，销售端缺乏有效的远期价格指导和避险工具，农户和产业经营主体面临较大的价格风险。花生生产规模化、集约化以后，风险管理非常有必要，市场急需风险管理工具。

“从近10年的情况来看，我国花生主产区的种植面积增长十分迅猛，单产也在不断提升，加工企业的数量也随之增加。”开封粮食产业集团有限公司副总经理苏磊介绍，不过，在整个花生产业链的上游，主要还是依靠农户合作社。现阶段国内的花生种植经营端仍然较为分散，生产组织程度不高，因此，在出现极端行情的情况下，农户很难抵御市场的风险，种植收益将直接影响农民的种植意愿，如此一来就会导致种植面积出现明显波动，传达到下游的加工企业就表现为原料无法得以保证，引发一系列的经营风险。

花生期货的上市将会使花生市场缺乏指导价的现状发生改变，有助于形成公开透明的花生市场价格，为市场各方提供价格指导。

“对农户和合作社来讲，有了合理的期货价格作为风向标，农户及合作社可以及时调整种植结构，有助于破除传统农业价格与产量的‘蛛网效应’，降低农户及合作社的种植经营风险。同时，期货风险管理公司还可以联合保险公司共同推出‘保险+期货’项目，帮助农户及合作社锁定种植利润，提高农户及合作社的种植积极性，政府可以通过引导农户及合作社与当地大型花生压榨厂或食品加工厂建立战略合作，发展订单农业。”汪贞祥表示。

对于下游企业来说，花生期货上市可以为其提供风险管理工具，对冲价格风险，锁定生产利润，烫平利润曲线。“当企业需要采购原料花生担心价格上涨的时候，可以进行买入套期保值；当企业担心原料花生库存或者花生油库存价格下跌的时候，可以进行卖出套期保值。期货市场套期保值的功能将有助于生产企业更好地进行风险管理，稳定生产经营。”汪贞祥说。

此外，中游贸易商也是产业链中重要的一环。“从贸易商的角度来说，花生期货上市将为产业主体增添一个高效、透明的购销渠道，现货企业可以通过期货盘面建立虚拟库存，降低仓储、物流等运营成本，同时期货保证金的杠杆效应还可以减少资金占用，降低财务成本。”汪贞祥说。

后期随着花生期货的逐渐成熟，利用期货市场进行基差贸易也将改变行业的定价模式。“类似于其他油脂油料产品，之前从未参与花生现货的大型投资机构也有可能通过基差贸易的形式加入，市场的定价方式或从传统的一口价定价模式向基差点价模式转变，买卖双方天然的矛盾将会化解，共同将风险转移到期货市场。”汪贞祥表示。

新地花生集团农业产业化事业部总经理李正邦说，对于花生实体企业来讲，花生期货是一种管理风险用的金融工具，企业可以通过套期保值规避花生价格剧烈波动的风险，从而锁定企业的利润空间。“控制好成本，卖出好价钱，这对于每一个想做百年老店的实体企业来说至关重要。”他说。

此外，作为花生期货交割服务企业，李正邦表示，今后将严格遵守花生期货交割的各项规定，严格把控交割品的质量指标符合交割要求，为期货市场主体使用期货工具提供公正便利的交割服务，为保障花生期货市场的健康良性运转贡献力量。

企业可择机套期保值

记者了解到，许多花生实体企业在花生期货上市前就保持高度关注，并于上市首日积极参与交易，以便更好地了解花生期货市场的运行特点和相关业务流程。

那么在现在的行情背景下，实体企业应该如何更好地利用期货这个新型金融工具呢？

对此，李娜表示，从成本测算来看，对于产业企业，超过10600元/吨的价格参与套期保值是具有安全边际的，而较高的持仓量也为企业套期保值提供了充裕的流动性。目前市场对期货价格冲到11000元/吨以上还有期待，产业企业应该根据自身实际情况，注意控制好仓位。

“从基本面来看，花生现货呈现阶段性可流通库存偏紧的格局，农户惜售、贸易商挺价的情绪较为明显，花生现货市场僵持不下，面临买货难的境况。”汪贞祥对期货日报记者说，花生期货市场的流动性优于现货市场，可以提供建立虚拟库存的机会，为市场的炒涨情绪提供释放的窗口。

此外，汪贞祥表示，从油脂油料的对冲逻辑来看，今年所有的油脂油料价格均出现大幅上涨，花生油和花生粕的价格也明显上涨，只有花生仁的价格涨幅有限。投机资金在品种对冲的补涨逻辑以及挂牌价贴水现货的双重刺激下，直接修复贴水，并一路拉涨到通货花生仁的价格中枢，实际上升水于基准交割品的价格。目前盘面的价格已经反映了市场对春花生种植面积减少、进口米延迟到港等利多因素的预期。作为散户多头，可以择机平仓了结利润。

“作为存有花生仁库存的贸易商以及生产加工企业，可以选择在11000元/吨左右逐步逢高进行卖出套期保值，以防节后跌价的风险。单边投机做空暂时不建议入场，观望为主。如果花生仁库存不足，不建议继续追高进行买入套期保值。”汪贞祥说。

陈燕杰同样认为，目前的盘面价格相对较高，对于油厂等市场主体来说暂时不宜参与买入保值。“长期看，我们预估2021/2022年度的新作花生价格同比下降概率较高，因国内外植物油价格下半年趋向走弱。对于有库存的贸易商，可以观察后考虑择机卖空保值。”她说。

李正邦表示，后期行情走势需重点关注进口量、天气等多方面因素，“目前全球疫情尚不稳定，花生进口受到一定程度影响；近日气象局发布天气预报显示今年生长期的天气偏差，可能会影响花生产量。上述几个方面都属于不确定性因素，要想把握未来市场价格走向，还需要进一步加强关注”。