黄金：美元长期利率上升抑制金价
admin未知
11 月，国际黄金价格在 1350 美元/盎司遭遇技术面阻力后，震荡下行，最低探得 1225 美元/盎司后稍有企稳。本月因美国良好的就业数据表现令市场对美联储缩减 QE 的预期重燃，十年期美债收益率也由 2.5%一度攀升至 2.8%，期间美元的强势也令名义金价受挫。鉴于美元资产周期已经过渡到股指强，债市、商品弱的阶段，使得兼具现金与债券属性的黄金步入熊市。在美联储 12 月份议息会议前，预计金价延续弱市震荡，待利空兑现后才会有技术性反弹，预计波动区间为 1100-1300 美元/盎司。
二、供求分析
1、央行购金：央行购金继续放缓，俄罗斯开始削减黄金储备 世界货币基金组织(IMF)公布数据显示，俄罗斯于 9 月削减了黄金储备，为年内首次；土耳其黄金储备上升 2.9 吨，至 490.3 吨，为连续第三个月增加，但增长幅度已经大幅放缓。受俄罗斯减持的影响，全球央行在 9 月储备黄 金的速度放缓。截至 9 月全球央行购买黄金的规模不及去年同期。全球央行购买黄金的趋势放缓。受货币贬值和资 本外流的影响，新兴市场(印度等)央行的购买能力也开始下降。全球央行 9 月累计环比增持黄金仅为 2.5%，为 2013 年以来最低水平;同时除哈萨克斯坦之外，其他央行鲜有大幅增持举动。总体上，新兴市场国家的央行为增持黄金 的主力，但随着美元量宽政策逐渐面临尾声，这方面需求放缓是大势所趋。
2、ETF 需求：悲观情绪困扰黄金 ETF 需求，持仓量继续下降
全球最大的黄金 ETF——SPDR GOLD TRUST 持有量变动是黄金投资需求中举足轻重的方面。整个 11 月份该 ETF
与此同时，金价与美元利率继续维持强正相关关系。随着美国就业数据的明显好转，市场对美联储 12 月开始缩减 QE 预期升温，市场利率明显攀升。10 年期美债到期收益率已经由 10 月末的 2.5%最高攀升至 2.8%，受到美联储政策的影响，预计在 12 月 18 日议息会议前，投资者都将维持非常谨慎的态度看待黄金上涨的可能性。因此 12月份受到美联储议息会议的影响，黄金价格先跌后涨的可能性较大。中期来看，量宽的退出对利率的抬升非常值得期待，因此从市场利率变化来看，对于金价中期仍然偏空。
美国政府关门以及美债上限谈判事件对市场情绪形成冲击后，美股持续创出新高，市场对于风险资产的偏好持续增强。受此影响，恐慌指数（VIX）持续处于 12%的较低位置，黄金几乎没有受到任何避险需求的支持。
3、实物黄金需求：印度黄金进口量回落，中国实物黄金需求有望接力印度
为控制印度的经常账户赤字，印度今年采取了一系列措施限制黄金进口，包括大幅提高关税，并规定进口黄金中有 20%必须出口等。今年第三季度印度黄金需求较上一季度的 320 吨，降低 52%至 148 吨。世界黄金协会(WGC)称， 由于受到印度政府对黄金进口限制的影响，印度黄金需求被大大抑制。在印度严厉的黄金进口限制措施作用下，印度今年第四季度黄金进口量有望较去年同期下降 71%。总体上，印度实物金需求对国际金价的支持正在削弱。 国内方面，香港统计局公布的数据显示，中国内地 10 月从香港净买入131.19 吨黄金，9 月为 110.914 吨。进口量已连续 6 个月突破 100 公吨。随着春节假期国内实物黄金与饰品需求的增长，进口预计有望进一步放量，接力印度实物金需求。美国 COMEX 黄金期货市场中，10 月黄金库存增长 7.7 万盎司至 723 万盎司变化不大，库存开始重新增长预示国
三、白银：交易所库存继续回升，金/银比价小涨
四、行情展望
技术上，国际金价在 1350 美元/盎司遇阻回落，可能进一步探向前期低点 1180 美元/盎司。短期重要支撑与阻力分别为 1180 和 1290 美元/盎司，若金价跌破 1180 美元，可能进一步探向 1100 美元/盎司，操作上参考 1290 美元止损空头思路操作。
综合以上，美联储 12 月份的利率决议是当前黄金市场关注的焦点。随着就业数据的好转，市场对长期利率走 升的担忧令金价明显承压，预计在利率决议公布前，黄金难改弱势。与此同时，印度实物金需求同比萎缩明显，中国黄金进口量的增长有望在新年假期延续，从而支持金价。在市场看弱金价的同时，SPDR 黄金 ETF 持仓持续流出， 但流出速度较10月稍有放缓，COMEX 市场黄金期货库存也止跌回升，显示黄金从国际投行手中流出的速度放缓，金价下跌的空间可能较为有限。总体上，在美联储公布利率决议前，金价预计维持弱势运行，建议参考 1290 美元/盎司止损的空单少量持有；同时，在美联储议息后，寻找潜在的操作反弹行情的机会。白银方面，因基本金属整体需 求不佳，COMEX 白银库存继续攀升抑制金价，但随着下游需求在流动性风险消退后可能回升，应对下游四季度末备货需求形成的反弹行情怀有期待。
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