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上海中期期货化工类产品一周操作建议0417
admin未知
原油：空单止盈离场
欧佩克下调石油市场需求预测，但是预测需求降幅低于此前国际能源署报告。IEA在石油市场月度报告中预计2020年全球石油日均需求将下降930万桶，同时4月份全球原油日均需求将下降2900万桶，为25年来所未见的水平。受到旅行限制的影响，4月份全球石油需求缩减为历史最大幅度，2020年全球石油日均需求降低680万桶。2020年非经合组织国家石油日均需求将下降290万桶。预计2020年经合组织石油日均需求减少400万桶。4月份全球石油需求日均减少2000万桶，降幅约占全球正常石油需求的五分之一。供应方面，尽管全球主要的产油国达成减产协议，但是欧佩克报告预测2020年美国原油日产量仅仅减少15万桶，2020年非欧佩克日均供应量将下降150万桶， 比上次预期日均减少326万桶。预计2020年挪威、巴西、圭亚那和澳大利亚原油产量仍然增长。随着石油过剩加剧，今后数月浮式储油量可能会上升。原油基本面仍然偏弱，目前供应仍应宽松，需求整体走弱，本周外盘原油大幅下跌10%，内盘油价跌幅逾13%，仍在寻底过程，对于油价我们仍然保持谨慎态度
PTA：中期偏空思路
TA主力合约本周围绕3500一线震荡，我们维持中期偏空思路不变，目前国内每月进口量80万吨左右，其中韩国进口货仅为5万吨，目前下游织机和加弹复工复工不积极，开工率仅为20%，三月将逐步恢复开工，但仍然较为低迷，维持30%水平。受此影响，PTA价格仍然将偏弱运行。据CCF统计，聚酯终端受需求淡季影响，进入累库阶段。目前下游开工负荷暂未全面开启，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，供应新增预期逐步加强。一季度看，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，供应过剩严重，进入二季度后，需求重启有望缓解基本面弱势情况，中期偏空思路为主。
PVC：暂时观望
PVC主力合约2009本周冲高回落，震荡运行，短期暂无主要矛盾。目前PVC供应充足，原料到货恢复，但需求尚未完全启动。此外，高速公路封路导致PVC企业原料电石到货及液碱运输受影响，但影响不会太大。根据卓创统计，国内PVC市场弱势运行，交投清淡。部分贸易商逐步复工，各地市场报价陆续增多，但终端多数仍未开工，市场需求有限，贸易商报价参考为主，成交清淡，价格陆续走低；上游厂区库存逐步增加，华东、华南仓库及码头货源继续增加，现货存一定压力。目前PVC工厂开工率74.7%，同比下降8.9%，百川盈孚追踪到产能1839.5万吨，运行产能1522.1万吨，开工率71.82%。开功率提升，目前乙烯pvc成本下降，利润空间上升。近期VC仍然以偏弱震荡为主，暂时观望为宜。
沥青：空单止盈
沥青主力合约2006小幅回落2150一线，基本面矛盾暂不突出，短期空单可以止盈离场。据百川统计，本周除华北、山东及西南川渝地区价格稳定外，其他地区沥青价格均上涨，涨幅在50-150元/吨。社会库存消耗缓慢，不过贸易商以及终端采购备货的积极性有增无减，带动各地区炼厂出货顺畅，特别是华东华南地区，主力炼厂近期发货较紧张，主力炼厂沥青价格也上调50-100元/吨。目前社会库存水平处于中位偏高，且4月国内沥青产量或将环比大增31万吨，而终端需求释放有限。我们认为沥青价格暂时止跌，但是考虑成本波动和需求不及预期，投资者空单可以止盈离场。
燃油：暂且观望
本周燃料油主力合约期价震荡下行。现货方面，新加坡高硫380燃料油价格为154.5美元/吨。供应方面，因运费上涨使跨区套利受限，新加坡市场进口量继续下滑，供应端的压力减轻。需求方面，贸易商租赁油轮用来储存成品油，减少船运市场可用油轮数，间接影响船用油消费。此外，沿海航运需求仍表现低迷，市场货运需求匮乏，船东跑船积极性受挫，对于船用油采购意愿低迷，继续对需求形成负面影响。库存方面，新加坡燃料油库存较上周增加150.9万桶至2454.1万桶。虽然新加坡库存有所回落，但ARA库存却大幅上涨16%。整体来看，燃料油市场呈现供需两弱的状态，市场面临累库压力；但原油市场情绪不确定性较大。操作上，建议暂时观望。
纸浆：区间震荡思路
本周纸浆主力合约期价围绕4600元/吨震荡运行。现货方面，山东地区智力银星报价为4500元/吨。供应方面，目前国内进口量依旧较为充足，且港口堆有较多的库存，因此实际供应充足。需求方面，文化印刷用纸市场将随着学生开学和出版订单的陆续释放，消费有一定支撑。生活用纸市场补库速度放缓，或对需求端支撑力度减弱。库存方面，4月上旬国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约211万吨，较上月上旬下降8%，较上月下旬基本持平。整体来看，虽然针叶浆外盘报涨、下游部分生活用纸发布涨价函，但纸浆库存下降速度较慢，供需矛盾改善有限，预计浆价持续震荡走势。操作上，建议区间震荡思路对待。
天胶及20号胶：观望
本周天胶主力合约期价震荡偏弱。现货方面，上海SCRWF报价为9625元/吨。供应方面，东南亚产区正值停割期，加之泰国干旱导致当前新胶供应维持低迷，且因受疫情影响橡胶出口受到一定干扰。同时国内因受病虫害及干旱天气影响开割推迟，导致目前全球新胶释放量减少，供应端呈现偏紧状态。需求方面，疫情对国内轮胎出口产生负面影响，出口订单短时间难以交货，对轮胎企业库存形成压制，产能释放受到阻碍。部分轮胎企业开始减产，橡胶消费继续走低。此外因原料库存充裕，加之业者心态悲观，因此采购情绪较为低迷。操作上建议暂时观望。期权方面，建议买入浅虚值看涨期权。20号胶方面，主力合约期价走弱。现货方面，青岛保税区STR20价格为1147.5美元/吨。乘联会最新数据显示，3月乘用车市场零售销量达104.5万辆，同比下降40.4%，环比增长逾300%。虽然汽车消费回升较快，但仍需关注消费增长的可持续性。操作上建议观望为主。
苯乙烯：观望为宜
本周苯乙烯区间震荡，主力合约EB2005收于5280元/吨。成本方面，海外多国考虑逐步解除因疫情带来的全面封锁，加之欧美股市反弹，国际油价小幅上涨，但需求下滑带来的压力依然存在，苯乙烯成本面小有支撑；供应端，装置重启带动，国产供应量提升，整体来看供应量有升高趋势；库存方面，华东港口目前去库增强，但仍无法缓解原本库存高位的态势，苯乙烯库存端弱势；需求看，部分下游超卖积极，下游开工率不同程度提负增加了苯乙烯需求，苯乙烯现货市场锁利及抄底成交放量，总体来看，苯乙烯成本端小有支撑，供应端弱势，库存端偏弱，需求端有向好趋势，但供大于求预期仍显著。操作上，建议观望为宜。
纯碱：暂且观望
本周纯碱区间震荡，主力合约SA005收于1356元/吨。成本方面，目前纯碱上游主要原料原盐整体平稳，原盐装置整体稳定，装置开工平稳，供应量充足；供应端，中国纯碱工业协会要求纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30%负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，纯碱供应端支撑；需求看，纯碱终端下游需求支撑不足，企业出货清淡，采购情绪不高，下游订单量少，装置开工率低。贸易成交量乏力，价格优势不明显，订单量下降需求端弱势；库存方面，企业库存去库效果不明显，仍有小幅度提升，但涨幅明显下降，部分企业产销率有所提升。现货方面，目前市场成交量不高，交易清淡。总体来看，纯碱供应端支撑，库存高位，需求端清淡，纯碱现货弱势为主。操作上，建议暂且观望，套利方面可尝试空纯碱，空玻璃的操作。
乙二醇：反弹空间有限
乙二醇期货主力合约本周低位偏强运行，成交良好，持仓略有增加。乙二醇供应方面，目前MEG工厂开工率较节前整体有所回升，此外计划新增产能装置投产状况良好，因此预计二季度初乙二醇供应增速不减。库存方面，虽然近期物流管制相对放宽以及下游企业整体复工率有所增加，贸易商及下游企业采购积极性回暖，但随着供应逐渐释放以及进口预期增加，因此一季度末港口库存仍存压力。需求方面，国内随着疫情防控取得良好进展，需求缓慢恢复，但国外疫情扩散使得终端产品出口受限，需求受影响较大。整体来看，全球范围内特别是海外地区确诊病例再度增加，疫情防控仍处关键时期，预计疫情对乙二醇需求端影响周期将进一步扩大，操作上建议不宜过分追涨，新进头寸可以逢高抛空为主，关注下游复工状况及上下游企业检修计划。
甲醇：空头思路操作
甲醇期货主力合约本周承压弱势运行，整体成交良好，持仓有所增加。基本面方面，随着烯烃下游需求转好下游接货情绪明显好转，库存压力短期略有缓解，但整体来看库存仍处高位，随着供给的逐渐释放，后期库存仍有继续走高可能。此外，国内生产装置开工率逐渐恢复至历史同期高位，供应压力增加，因此港口库存上行压力较大。进口方面，海外疫情大规模扩撒引发市场对需求缩减的预期。伊朗方面，虽然确诊人数不断增加，但目前来看并未对进口产生明显影响。主要原因是从装船到卸货人员接触相对较少，物流方面影响暂时有限。需求端，虽然甲醇制烯烃利润良好，但近期传统下游开工率恢复缓慢，需求增量不足，一季度末供需矛盾难有改观。总体来看，疫情防控目前仍处关键阶段，需求受限制周期仍将持续，在春季检修仍未大规模兑现背景下，操作上建议空头思路操作为主，关注成本支撑及MTO扩大套利操作。
玻璃：库存压力高企，不宜过分追涨
玻璃期货主力合约本周整体呈现先抑后扬走势，成交良好，持仓有所增加。最新数据显示中国玻璃综合指数1028.29点，环比上周上涨-62.60点，同比去年同期上涨-57.44点；中国玻璃价格指数1046.97点，环比上周上涨-68.14点，同比去年同期上涨-59.48点；中国玻璃信心指数953.58点，环比上周上涨-40.41点，同比去年同期上涨-49.27点。库存方面，行业库存5282万重箱，环比上周增加4万重箱，同比去年增加754万重箱。周末库存天数21.01天，环比上周增加0.14天，同比增加3.26天。现货市场方面，海外疫情防控仍处关键时期，国内宏观经济短期仍趋于悲观，玻璃下游需求仍不容乐观。此外，玻璃行业库存仍处高位，去库压力高企，操作上建议不宜过分追涨。
塑料：暂时观望
本周塑料期货主力合约冲高回落。短期PE供需矛盾不突出，下周塑料期货或继续震荡运行。从供应来看，本周石化库存下降至89万吨附近，石化库存压力减轻，因此PE出厂价跌幅不大。另外LLDPE生产占比小幅下降至32.8%附近，注塑级HDPE生产占比增加至14.4%，因此后期关注LLDPE生产比例变化情况，若继续下跌将对LLDPE期货形成支撑。需求方面，管材、注塑等行业刚需犹存，但外贸需求萎缩，农膜需求正在下降。因此总体来看，LLDPE供需略宽松，下周塑料期货或维持震荡格局。操作建议方面，单边建议暂时观望；套利方面，本周5-9价差冲高回落，建议正套止盈离场。基差方面，周五华北地区煤化工货6550元/吨左右，基差340元/吨，基差偏高。
聚丙烯：暂时观望
本周PP期货主力合约冲高回落。石化企业下调拉丝PP生产占比以及下游塑编行业需求增加对PP期货形成支撑。但上游丙烯单体和国际原油等原料价格下跌，加上江苏等地对熔喷布生产行业进行整顿，市场交投情绪降温，PP期货随之调整。下周PP期货或将延续震荡走势，原因主要为纤维级PP需求依旧旺盛，除了口罩方面的需求，纸尿裤、湿巾等其他行业刚性需求仍旧存在，市场对高熔指纤维级PP和熔喷级PP需求均增加，石化企业更倾向生产价格较高的纤维级PP。此外，5月份汽车和家电行业进入季节性旺季，产销量环比将回升，这些行业对共聚PP的需求将逐渐增加，届时拉丝级PP的生产占比难以大幅增加。因此，拉丝PP供应偏紧将逐渐转向供需平衡，PP期货或在6650-7200区间震荡。操作建议方面，建议观望或在震荡区间下沿短多参与。基差方面，周五华东地区PP7400-7700元/吨，PP均价和PP2005合约的基差245元/吨。
LPG：暂时观望
本周LPG期货主力合约PG2011合约前四个交易日维持强势，周五随着上游原油大跌而有所调整。近期LPG供需相对平衡，下周LPG或陷入震荡走势。供需方面，随着炼厂开工率回升，LPG产量小幅增加，但炼厂LPG库存可控，因此供应压力不大。需求方面，随着各地促进消费政策出台，餐饮行业对LPG的需求将持续回升，烷基化油、MTBE以及丙烷脱氢生产利润较好，对LPG的需求较为稳定。不过国际原油下跌，而LPG价格持续上涨，下游对LPG的补库趋于谨慎，因此LPG期货涨势开始乏力。总体来看，LPG供需压力不大，但随着国际原油价格下跌，LPG期货将承压回调。因此操作建议方面，建议持震荡思路短线偏多参与。基差方面，周五华南地区LPG报价3110-3300元/吨，基差17元/吨。
动力煤：逢低短多
本周动力煤期货主力(ZC009合约)探底回升，成交活跃，持仓量增加。现货方面，近期行情持续下跌，成交较差。17日秦港Q5500动力煤平仓价481元/吨(-2)，期现基差3元/吨；北方三港煤炭库存1491.7万吨(+5.7)；六大发电集团库存数量1630.14万吨(+6.9)、日耗56.42万吨/天(-1.5)。综合来看，近期动力煤市场需求疲软的格局依旧持续，坑口销售压力较大，大矿价格仍有下调。北方港口煤炭库存高位，由于下游采购需求弱，成交极少，CCI指数仍未止跌。下游方面，电厂日耗前期接近历年同期水平，此后出现较大下行，表现相对较差。我们认为电厂降库存到一定程度后，如果工业用电量有所回升则将带来一波集中采购并顺势拉高动力煤行情。不过目前看来，这一情况短期内难以出现，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注下游采购积极性，建议投资者逢低短多。
焦煤：观望为主，偏空看待
本周焦煤期货主力(JM2009合约)窄幅震荡整理，成交一般，持仓量略增。现货方面，近期行情小幅下跌，成交一般。16日京唐港澳洲主焦煤库提价1335元/吨(持平)，期现基差75元/吨；炼焦煤上下游总库存2267.81万吨(+41.7)；110家钢厂焦化厂焦煤库存779.9万吨(+3.8)、100家独立焦化厂焦煤库存624.11万吨(-5.4)。综合来看，受行情和需求影响，洗煤厂开工率有所下降，煤矿也因销售压力增加出现库存累积并适当减产。进口方面，受澳洲资源价格下跌影响，进口焦煤价格优势明显，近期发运数量有所增加。此外，蒙古焦煤通关逐渐恢复，日通关车数约200车。下游方面，虽焦炭价格调涨未果，但焦企开工率依旧保持较高水平。我们认为近期炼焦煤市场供应仍相对宽松，在焦炭行情走向未定的情况下，焦煤行情更难选择方向，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注焦炭行情走势，建议投资者观望为主，偏空看待。
焦炭：等待做多机会
本周焦炭期货主力(J2009合约)小幅走高后转弱运行，成交偏差，持仓量增。现货方面，近期行情有探涨失败，持稳运行，成交较差。17日天津港准一级焦炭平仓价1800元/吨(持平)，期现基差20.5元/吨；港口焦炭库存合计332.3万吨(+3.3)；110家钢厂焦炭库存489.16万吨(-4.2)、100家独立焦化厂库存77.19万吨(-5)；Mysteel调研全国焦炉产能利用率75.48%(+0.3)、吨焦平均盈利-0.25元/吨(持平)。综合来看，继首轮价格调涨50元/吨未果之后，近期焦炭市平稳运行。供应方面，焦炉开工小幅回升，去产能的相关工作暂未推行，市场整体供应相对充足。下游方面，唐山高炉限产影响该区域需求。受下游采购需求偏弱影响，港口焦炭成交冷清，贸易商此前积极的心态有所消磨，多持观望态度。我们认为近期钢厂利润有所回升，且焦企利润亏损的情况较为普遍，进一步打压焦炭价格的可能性不大。不过由于下游需求再生变数，如果淘汰落后焦化产能暂不推进，焦炭行情仍难有起色，预计后市将箱体震荡运行，重点关注焦化企业开工率是否回落，建议投资者等待做多机会。
尿素：前空持有
本周UR2009合约期价弱势下行，周五收盘于1547元/吨，周持仓增幅明显，盘面活跃度尚可。尿素市场交投氛围有所降温，观望情绪较为浓厚，市价以盘整运行为主：当前山东地区的主流出厂报价在1710-1770元/吨；河北在1710-1720元/吨；河南在1680-1700元/吨；江苏在1740-1790元/吨；安徽在1730-1740元/吨。供应方面：近期厂家的开工率小幅下降，尿素的库存水平有所回落；而随着前期短停的装置陆续复产，后期市场上的现货供应整体上仍将较为充足。需求方面：近期下游贸易商的新单跟进情况有所放缓，对市场的支撑力度较为有限；复合肥企业的开工水平有所回落，企业对尿素的采购积极性一般，新单按需逢低跟进；胶板厂因下游需求低迷、开工的积极性不高，企业以按需采购为主。综合来看，后市尿素的价格或仍将以偏弱运行为主。对于UR2009合约，操作上建议前期空单继续持有
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