玻璃大涨背后的支撑

玻璃下游需求稳步上升，整体市场情绪较好，市场交投氛围良好，下游采购积极性高，同时消耗自身库存，厂家库存持续下降，整体库存偏低，贸易商和加工厂从3月中下旬以来，库存也得到明显消化，目前库存水平不高，而且目前原片价高，下游囤货的成本和风险较高，基本都是按需采购，也不存在囤货的现象，整体产业链库存低，这也支撑了现货价格持续上涨。

目前在产产能164070吨，同比增加7.7%，处于高位水平，开工率为84.47%，剔除掉沙河因为环保关停的线，目前的开工处于高位水平，弹性比较低，后期可以增加的开工率空间不大。具体看，2021年以来，点火了6条生产线，冷修了4条生产线，净增加产能1700吨。后期，据隆众数据统计，5月至6月大约还有4600吨产能计划点火，占总产能约2.8%（其中，沙河长城1200吨生产线因为环保问题，进一步推迟点火），而下半年计划点火的线不多，大部分今年点火线都集中在上半年。而且点火的线主要集中在南方，所以北方的新增供应压力小。而冷修的生产线，目前行业利润好，预计大概率会延迟冷修，产能有进一步增加趋势，但压力不大，可控范围。

目前下游加工订单呈现逐步增加态势，一方面是增量订单较好，据了解还存在一些去年春节期间因为提前放假耽误生产的订单延迟到今年来做。而另外目前下游存在一个明显改善的在于订单合同机制的变化，去年年底还是存在许多加工厂因为原片价涨的太快亏损提前放假关停，但从近期加工厂反馈的情况来看，目前从沙河、华南及山东等地区开始逐步施行加工产品销售价格与原片价格联动的合同，如果原片价格上涨，会针对其下游提价，锁定加工成本，原片价格向下游传导性比去年好，整个下游行业预计会逐步开始施行这种机制，原片价格向下游传导性走好。

另外从宏观方面看，3月销售数据表现继续亮眼，环比和历史同比来看，延续强势，一方面居民购房需求的释放，另外是新的融资政策下，房企加大供货量，加上促销手段，供需两旺带动销售持续强势。3月施工面积走势较好，新开工环比上涨，同比19年有所回落，融资新政出台后，房企拿地积极性降低，新开工也受到一定影响，造成一季度新开工走势相对19年走弱。竣工3月表现一般，同比和环比均回落，资金利用最大化，导致市场倾向于前端投资，本月竣工走势一般，但我们认为不改全年竣工需求预期，16年以来新开工与销售与竣工剪刀差终须回归，房企有竣工交房的约束。高频数据方面，4月30大城市以及代表性三、四线城市销售延续向好，预计4月份销售大概率高位运行为主。房企资金方面，3月资金来源累计同比2019年上涨21.9%，主要原因是销售表现比较好，其中来自销售的定金及预收款以及个人按揭贷款同比2019年增速最大，分别增加44%以及39%。从资金来源增速与房地产开发投资完成额增速来看，房地产开发资金来源增速继续大于投资完成额，释放出好转的资金信号。除去竣工需求的转好，玻璃还存在一些隐性的增量需求，老旧小区的改造，加上现在建筑装饰的升级，玻璃幕墙、落地窗、双层LOW-E、中空、夹层等加工玻璃的普及，都是玻璃的隐性需求增量。

现货强势加上预期强，玻璃持续创新高。中长期，低位做多的策略。目前，产业链库存低，现货价格还是坚挺为主，市场预计情绪还是偏多为主。