消除大宗贸易企业多处“痛点”，上期标准仓单平台 助力企业期现

大宗商品交易有期货与现货两个市场，标准仓单业务可以将这两个市场更加紧密地连接起来。去年5月，由上海期货交易所（以下简称“上期所”）建设的上期标准仓单交易平台上线，经过一年多的发展，交易平台运行平稳，实体企业积极参与，市场规模稳步扩大。

　　“上期标准仓单交易平台在交割模式上进行了创新，与期货市场每月固定交割一次有所不同，标准仓单交易可以实现实时过户，满足了公司每日经营销售的连续性需求。”国家电投集团铝业国际贸易有限公司（以下简称“铝业国贸”）期货部高级经理郑永强介绍说。

　　业内人士认为，标准仓单业务有利于深化期货市场服务实体经济功能，有利于企业增加仓单流动性，盘活存量资产，提高产业商品流通效率，有助于降低实体企业相关成本。

　　仓单平台上线一年运行平稳

　　铝，重量轻、质地坚，具有良好的延展性、导电性、导热性、耐热性和耐核辐射性，是国民经济建设的重要基础原材料。近年来，我国电解铝行业产能量和消费量不断增加，铝被广泛应用于建筑业、交通运输业和包装业，同时随着铝合金加工材料的硬度和强度不断提高，航空航天领域使用的比例开始逐年增加，铝已成为世界上最为广泛应用的金属之一。

　　日前，《金融时报》记者跟随上期所组织的调研团来到位于宁夏引黄灌区精华之地的青铜峡市，实地走访了拥有国内第一个成系列的350kA电解铝生产线的青铜峡铝业股份有限公司（以下简称“青铝股份”)。

　　据介绍，青铝股份是国家电投集团宁夏能源铝业有限公司的核心企业。青铝股份“QTX”牌铝锭是在上期所注册的品牌，是可用于实物交割的铝。根据上期所有关规定，铝期货合约交割单位为每一仓单25吨。

　　所谓标准仓单，是指由交易所指定交割库在交易所标准仓单管理系统中签发给货主，用于提取商品的凭证。交易所各期货品种合约的交割，均以电子仓单交割形式完成。

　　2018年5月28日，上期所正式上线上期标准仓单交易平台，开展标准仓单交易，首批挂牌交易的品种为铜和铝，为标准仓单交易提供开户、交易、结算、交收与风险管理等一站式服务。当年10月18日，上期标准仓单交易平台扩容，铅、锌、锡、镍四个品种的标准仓单成功上线平台交易。

　　随着标准仓单交易平台业务不断发展，为进一步满足市场参与者的需求完善平台的功能，同时配合天然橡胶品种标准仓单交易和定向挂牌等新业务的上线，上期所于今年5月修订了标准仓单交易管理办法，涉及仓单交易商准入制度、交易制度、结算制度以及违约违规处理等内容。5月27日，上期标准仓单交易平台天然橡胶品种和定向挂牌功能正式上线。

　　上期标准仓单交易平台上线以来，市场影响力不断扩大。据了解，上期标准仓单交易平台将分“三步走”：去年已实现了“从无到有”的第一步，一年多以来运行平稳；今年将实现平台发展“从有到优”的第二步，推出更多品种与功能，更好地服务实体经济发展；未来，还要做好第三步，“从优到强”的布局，积极探索场外衍生品和非标仓单业务。

　　交易双方规避信用风险“利器”

　　上期标准仓单交易平台有利于解决期货市场交易标准化与现货市场需求多元化的矛盾，满足企业多元化的交割需求，推动买卖双方共赢。在调研中，郑永强向《金融时报》记者介绍了铝业国贸利用仓单交易平台进行的跨地区、跨品牌的“化解矛盾”成功经验。

　　郑永强称，公司在广东与下游加工企业签订了年度长单销售合同，约定在广东某交割库交货，但由于运输的问题，今年5月份的铝锭到货量无法满足长单合同约定的供货量。

　　“经与某大型贸易企业联系沟通后，该企业在上海也有供货需求，于是双方达成了跨地区串货的合作业务，即通过标准仓单交易平台将公司在上海某交割库的仓单与其在广东某交割库的仓单进行串换，公司再通过仓单转现货的方式进行交货。”郑永强表示，跨地区串换既节省了双方的铝锭运输成本，又及时向下游企业供货，避免了违约风险。

　　公开资料显示，铝业国贸是国家电力投资集团公司（以下简称“国家电投”）的铝业贸易服务平台。铝业国贸期货业务运作优势明显，拥有国家电投唯一的期货业务专业化运作团队和专有的特色期货交易室。

　　上期标准仓单交易业务开辟了现货贸易新渠道，“期货+升贴水”的报价方式更加公开透明，有助于交易双方规避信用风险、节省交易成本。郑永强向《金融时报》记者介绍，铝业国贸作为国家电投集团公司的铝业贸易服务平台,对现货贸易风控一向要求严格,经营面临的最大问题之一就是贸易的安全性。由于目前有色金属现货市场，各种贸易公司种类繁多,时常会有经济纠纷产生，客户上下游之间的矛盾也时常发生。

　　“公司参与了上期标准仓单平台交易后，买卖方都通过上期标准仓单平台完成交易,公司可以打消平时的疑虑，进行业务操作，为公司的资金安全、货物安全提供更加完善的保障机制，使公司可以更放心地进行销售及采购。”郑永强称。

　　促进市场化升贴水形成

　　事实上，与传统的现货贸易相比，标准仓单交易平台为企业提供了更多便利操作的条件，为企业灵活开展期现结合业务提供了广阔的空间。据业内人士介绍，不同交割地的标准仓单能够满足加工企业及现货贸易业务对不同地点、时间、规格等多样性和个性化需求，通过标准仓单平台交易进行货物的调配，可以减少实物进行跨区调配，节省物流成本，提升企业效益。

　　与此同时，随着上期所仓单业务的推出，相关品种产业的价格透明度进一步提升。通过上期标准仓单交易平台的交易，可以在一个具有公信力的平台上完善期货市场功能，满足实体经济多元化的需求，并促进市场化的地区升贴水、品牌升贴水和等级升贴水的形成。

　　郑永强表示，实体企业出于经营需要参与上期标准仓单平台交易，拉近了标准仓单与不同地区、不同品牌现货的距离，尤其是国内某些地区铝价没有很好的参考标准，报价缺乏一定透明度，会出现报价混乱情况，而上期标准仓单平台系统采用升贴水报价与全价报价相结合的方式，则进一步发挥了仓单连接期、现货价格的功能，使得市场逐步形成了上期基差报价的模式。

　　分析人士认为，通过期货价格加升贴水这种报价方式，对不同地区市场价格具有重要的指导意义，将使市场定价更加公平、透明。期现价差更加趋于合理化，未来更能发挥期货价格对现货价格的指导作用，不同地区、不同品牌仓单成交价格将促进各地区升贴水价格趋于平稳。

　　作为有色金属行业期待已久的金融市场创新产品，标准仓单交易平台有助于进一步完善期货市场功能，满足行业多元化需求，是期货市场服务于广大生产、消费和贸易企业的又一重要举措。