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乙二醇供需矛盾未有实质性改善，后市油价偏震荡攀升对 MEG 支撑

admin未知
PTA、MEG 周报 2019-4-4 PTA：装置检修增加，进入去库阶段 供应：近期装置检修消息的变化对盘面影响较大。周初伴随着珠海 BP 落实检修计划，PTA 供应进一 步收紧，受其影响周初期现货震荡攀升。但随后因仪征化纤推迟其 PTA 检修计划引发场内对供应端的担忧， 受其影响期现货震荡下滑。周三恒力石化公布其 1 号线 PTA 装置检修计划，市场心态得到提振，期价止跌。 截止到本周末,PTA 装置开工率降至 75%左右。下周 PTA 装置检修与重启并存，恒力石化 220 万吨 PTA-3 线 计划于下周重启，PTA-1 线计划 4 月 15 日停车检修；逸盛大化 375 万吨装置计划于下周结束分线路检修； 桐昆 220 万吨装置计划下周停车检修；珠海 BP125 万吨装置处于停车阶段，天津石化 4 月 10 日计划检修 8 天。预计下周 PTA 开工率在 72%-79%附近，不排除存在意外检修停车的可能。需求：本周江浙织机开机率降至 83%，较上周下降了 3 个百分点，主要是因为圆机开机率下滑，终 端订单表现不佳导致需求下行。本周聚酯开工率回升至 92%，较上周提高 2 个百分点，从聚酯产销情况来 看，表现一般，聚酯库存逐步累积。下周聚酯工厂开工相对稳定，下周江南高纤计划在 4 月 10 日附近停 车检修，仪征涤纶短纤仍处于停车阶段，预计聚酯工厂将维持在 91%偏上。整体来看，下游因现金流良好 短期将保持目前开工，但聚酯库存处于偏高水平，仍需下游跟进。 库存：3 月底社会库存下降 32 至 136 万吨，处于中等偏低水平。另外，PTA 交易所仓单及工厂库存天 数也均处于历史偏低水平，显示整体社会库存压力较小。 成本利润：本周油价整体震荡上涨，利好消息增加。供应缩减带动油价震荡走高，同时公布的多个国 家 PMI 向好更是缓解了需求疲软担忧，油市整体趋势向好。PX 方面，本周价格继续下滑，主要因恒力新增 PX 产能实现量产，以及下游 PTA 集中检修，库存压力增加，叠加 ACP 谈判失败影响。本周 PTA 加工费区间 回升至千元以上，利润状况继续改善。 综合观点：短期 PTA 基本面较为乐观，加工费区间已经超过 1000 元/吨，在供应不是非常紧张的状态 下，加工费进一步上涨空间也较为有限。TA05 合约临近交割，价格波动可能相对有限，窄幅区间波动为 主；TA09 贴水幅度较大，已经提前反映了 PX 未来下跌对其的影响，继续做空存较大风险，后市交易逻辑 转移到供需和宏观预期上来。操作方面，低多 09，关注 9-1 正套机会。乙二醇：供需矛盾难解，关注库存消化情况 供应：整个一季度，乙二醇港口库存呈现稳步上升之势。截至 4 月 4 日，国内华东乙二醇港口库存在123 万吨，较去年同期增 45 万吨。部分罐容已经到极限，到港船只分流至长江以外。目前乙二醇码头要订 到 5 月份的罐容困难，后续不带库容的船货销售困难。近期国内一体化装置受利润影响整体负荷略有降低， 港口发货提升但库存仍维持高位。国产开工率回落至 75%附近，处于中等水平，主要压力在于新产能增速 快及进口到港量大。4 月份起，乙二醇装置检修增加，多为煤制企业，检修企业总产能达到 139 万吨，损失 量在 11 万吨左右 需求：MEG 需求与 PTA 一样，集中在聚酯行业。聚酯开工提升至 92%的高位，从聚酯产销情况来看，表 现一般，库存逐步累积。江浙织机则因终端订单表现不佳出现下滑，降至 83%。预计下周聚酯因现金流良 好短期将保持目前开工，但聚酯库存处于偏高水平，仍需下游跟进。 生产利润：自上周乙二醇价格跌破 5000 一线后，目前煤制乙二醇、国产石脑油一体化制乙二醇均已 出现亏损，其中石脑油一体化制乙二醇现金流亏损 300 元/吨左右。生产利润不佳导致 4 月份装置检修增 多，后市油价偏震荡攀升对 MEG 支撑作用增强，预计下周 MEG 存反弹空间。 综合观点：乙二醇供需矛盾未有实质性改善，虽然 4 月份煤化工装置集中检修，损失量在 11 万吨左 右，但相对 123 万吨左右的库存量来说微乎其微。基差、月差为负，也显示当前供需矛盾突出。目前价格 主要的支撑在于成本端，原油继续走强抬高乙二醇成本线，厂家亏损幅度扩大。后市关注开工率的进一步 变动，以及库存消化情况。
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