WASDE 报告数据符合预期 但价格走势有惊喜

本周价格变化

美国农业部上周发布的 WASDE 报告中公布的数据大多与预期相符。然而，价格走势更像是一个根本性的惊喜。这是意料之外的，因为当基本数字与估计值一致时，通常会这样；价格的波动通常是有限的。

一个可能的解释是，中国对新作物的持续需求，推高了私人对美国出口总额的估计，导致与美国农业部的报告相比，库存估计数字更紧。相较于需求，谷物和油籽价格通常在与供应相关的事件上有更大的价格波动，因为需求趋势通常发展较慢。

今年，鉴于中国的需求数据，价格迅速从供应主导型市场转向需求主导型价格上涨。可能推高价格的三个主要原因，来自中国的需求旺盛，中国寻求重建国家储备，完成贸易协议要求，以及当地大豆压榨的正利润率。

尽管未来几周的预测对种植区的西部地区来说并不理想，但除非出现极端天气事件，否则不太可能对作物产生任何重大影响。

玉米和大豆都已过了最关键的生长期，在此期间，产量对天气变化非常敏感。在这里，更多的是估计当前的产量，直到接近收获时才会看到实际结果。

所有管制资金头寸现在都是净多头。头寸变化的细分显示，除大豆外，大部分多头上涨是由于空头平仓。可以理解的是，由于对中国需求的预期提高，大豆价格有相当大的上涨空间。

交易思路：

大豆价格上涨得到中国强劲需求的支撑。现在还不知道未来几个月这种购买速度是否会持续。如果需求增速放缓，由于基金多头头寸清算，价格预计也会大幅下跌。在原油价格下跌的背景下，豆油价格没有上涨过多，这应该会阻止整个油籽复合物的强劲反弹。

小麦：继续持有空头头寸

大豆：预计大豆隐含波动率将在 17-18% 之间，我们预计隐含波动率将在未来几周下降。现在的交易点为 18%。

大豆油:考虑短期看跌期权结构，例如芝加哥商品交易所对新原油压力的每周看跌期权，这可能会对食用油价格产生负面影响。

玉米：没有明确的直接交易机会，预计市场将保持在区间范围内，因此理想情况下，使用枢轴等结构化解决方案或通过QuickStrike 的直接期权价差进行交易。