1.油籽

1.1国产大豆

中国海关总署公布的数据显示，中国3月从美国进口大豆151万吨，高于2月的907,754吨。到货量仍然仅为去年的一半水平，因中国上调美国大豆进口关税抑制了中国进口商采购美豆的兴致。中国3月从巴西进口了279万吨大豆。

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比前一周减少48.4%。截至2019年4月18日的一周，美国对中国（大陆地区）装运67,113吨大豆，相当于1艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运130,159吨大豆，相当于2船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.6%，一周前是28.3%，两周前是43.4%。

中国农业农村部称，2019年上半年国际市场上的大豆供应预计充足。虽然巴西大豆产量预计下滑，但是美国和阿根廷的供应充足。今年巴西大豆产量预计减少到1.15亿吨，比上年减少多达800万吨。

有消息称，美中贸易谈判进行顺利，计划5月初宣布达成贸易协议。贸易商正在密切关注谈判取得进展的迹象，因中国是全球最大的美国大豆出口市场。

农业农村部、财政部发布2019年重点强农惠农政策，包括发放耕地地力保护补贴，农机购置补贴，玉米、大豆和稻谷生产者补贴，农业保险保费补贴，以及产粮大县奖励，生猪(牛羊)调出大县奖励，草原生态保护补助奖励，农村人居环境整治先进县奖励等。

黑龙江省大豆生产者补贴每亩高于玉米生产者补贴200元以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元。生产者补贴将在一定程度上刺激大豆播种面积增加。

东北主产区春季播种陆续展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。

海关公布数据显示，3月中国大豆进口较2月的445.6万吨上涨了10%至491.7万吨，但与去年同期相比仍然下降了13%，创下自2015年以来同月最低水平。2019年一季度中国进口大豆1675万吨，同比减少14.4%。

中国国家粮油信息中心表示，随着国内公司加大从美国和南美进口，中国第二季度的大豆进口量可能增加至约2700万吨。

美国农业部在2019年4月份供需报告里预测2018/19年度中国大豆进口量为8800万吨，和3月份预测值持平。

美国农业部驻北京农业参赞发布的报告称，预计2019/20年度中国大豆产量为1640万吨，高于2018/19年度的1590万吨。中国将在2019/20年度进口9150万吨大豆，高于2018/19年度的8800万吨，但是低于2017/18年度的9410万吨。需求增长速度放慢的原因在于中国爆发非洲猪瘟，但是其他行业对蛋白粕的需求将会提振需求增长。

中国农业部发布月报，将2018/19年度大豆进口预测数据从8365万吨上调到8500万吨。月报显示，尽管非洲猪瘟造成豆粕需求减少，但是油菜籽进口可能减少，这将提振大豆需求。

截止上周末，全国主要油厂进口大豆商业库 存为523万吨，比前一周减少28万吨，比上月同期略增2万吨，比上年同期减少102万吨。

农业农村部表示，中国大豆有自己的特点和优势，会根据消费需要适度合理发展。但目前大豆市场的供给以进口大豆为主的格局不会改变，我国将继续开展国际大豆贸易，美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。

4月14日，黑龙江过4.0筛商品大豆集中报价3280～3380元/吨，平均价3330元/吨，塔豆装车报价3380～3480元/吨，平均出货价3430元/吨，比4月1日下跌20～30元/吨。主要是由于省级储备大豆收购价下调40元/吨，拖累贸易商收购价格同步下跌，由于农户抛压已经提前释放，近期成交稀少。

进口大豆理论成本：CBOT大豆7月合约872美分，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价115美分，折最新进口大豆理论成本2828元/吨。

上一交易日美国大豆现货市场下跌。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.8625美元，相当于每吨325.6美元，比上一交易日下跌6美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.3225美元，比上一交易日下跌5.5美分。

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上一交易日收盘下跌。5月大豆期约收低5.5美分，报收853.75美分/蒲式耳；7月大豆期约收低5.75美分，报收867美分/蒲式耳。

大豆期货在盘面上长期仍处于震荡偏弱形态。操作上以偏空思路为主，不宜重仓参与，保持观望为主的态度。

1.2国际大豆

美国农业部（USDA）公布的大豆出口销售报告显示：截至4月18日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售596,300吨，2019-20年度大豆出口净销售22,800吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船396,000吨。

投机基金在CBOT大豆期市的净空单创下15个月新高,美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至4月16日的一周，投机基金在CBOT大豆期货和期权市场的净空单从一周前的71,314手增至91,400手，这是自2018年1月中旬以来的最高净空单规模，当时中美贸易战尚未开始。

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比前一周减少48.4%。截至2019年4月18日的一周，美国对中国（大陆地区）装运67,113吨大豆，相当于1艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运130,159吨大豆，相当于2船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.6%，一周前是28.3%，两周前是43.4%。

国际谷物理事会（IGC）的最新预测进一步印证市场对于供应庞大的担忧。IGC预测2018/19年度全球大豆产量达到创纪录的3.62亿吨，同比提高6%，主要因为南美大豆产量前景改善。2018/19年度全球大豆期末库存预计达到5500万吨，同比提高1000万吨。

美国农业部作物进展周度报告显示，截止到2019年4月21日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到1%，去年同期2%，过去五年同期的平均播种进度2%。报告出台前，分析师平均预期大豆播种进度为2%，预测范围从0%到3%。

美国大豆季度库存报告显示，截至3月1日，美国大豆库存总量为27.16亿蒲式耳，创下历史最高纪录，比上年同期激增6.06亿蒲式耳。其中，农场的大豆库存为4.15亿蒲式耳，占到大部分的同比增幅。

2019年3月份美国大豆出口平均价格为每吨351美元，与2月份持平，美湾FOB价。3月份巴西帕拉纳瓜港口大豆平均价格为每吨344美元，比2月份下跌9美元。阿根廷上河地区大豆FOB价为每吨335美元，比2月份以及1月份下跌12美元。

美国农业部在月度供需报告里预测2019年9月1日的美国大豆库存为8.95亿蒲式耳，低于3月份预测的9亿蒲式耳，因为种子用量上调，进口预测值下调。这也是连续第三个月调低大豆供应前景。不过调低后的大豆库存仍然将创下历史最高纪录，比期初库存高出两倍不止。本月美国农业部预计全球大豆期末库存为1.07亿吨，低于3月份预测的1.074亿吨。中国大豆产量和进口数据维持不变。

CONAB发布的4月份报告显示，2018/19年度巴西大豆产量预测数据略微上调30万吨，为1.138亿吨，不过仍比上年的1.192亿吨减少540万吨或4.6%。2018/19年度巴西大豆播种面积略低于上月的预测值，为3577万公顷，约合8830万英亩，比上年的3514万公顷增加1.8%。全国大豆单产预计为3182公斤/公顷，约合每英亩47蒲式耳，比上年的3394公斤减少6.2%。

欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年4月21日，欧盟大豆进口量约为1185万吨，比去年同期增加10%，上周是同比提高9%。

上一交易日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨。2019年7月大豆期约收高4美分，报收872.75美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

昨日国内豆粕现货报价整体保持平稳。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2520元。广西防城港外资地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2530元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2550元/吨。

美国农业部（USDA）公布的豆粕出口销售报告显示：截至4月18日当周，美国2018-19年度豆粕出口净销售329,100吨，2019-20年度豆粕出口净销售68,900吨。当周，美国2018-19年度豆粕出口装船296,000吨。

中国海关公布的数据显示，2019年2月豆粕进口总量为0.02万吨，为今年最低。2月豆粕进口量较上年同期的0.00万吨增加了0.02万吨，增加913.04%。较上月同期的0.12万吨减少0.10万吨，减少了80.98%。2019年1-2月豆粕累计进口总量为0.15万吨，较上年同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.14万吨，增加了6239.13%；2018/19年度(10-2月)累计进口总量为0.67万吨，较上年度同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.67万吨，增加了28917.39%。

4月22日，国内主要油厂豆粕库存为72万吨，比上周同期增加2万吨，比上月同期增加8万吨，比上年同期减少8万吨，比过去3年均值减少1万吨。上周大豆压榨量升至182万吨，豆粕产出量增加、库存继续上升。

据监测，3月份国内油厂豆粕成交量为469.87万吨，月环比增加316.5万吨，增幅为206.37%，同比去年增加34.12万吨，增幅为7.8%。

欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年4月21日，欧盟豆粕进口量为1389万吨，比去年同期减少10%，上周是同比减少9%。

美国农业部（USDA）公布的4月供需报告显示，美国2018/19年度豆粕出口预估为1375万短吨，与3月持平。豆粕产量预估为4909.7万短吨，低于3月预估的4914.7万短吨。

巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的3月份供需报告显示，2019年巴西豆粕产量预计为3260万吨，相比之下，上年为3318.5万吨。2019年巴西豆粕出口量预计为1620万吨，低于2018年的1674.1万吨。国内豆粕用量预计为1630万吨，低于上年的1674.1万吨。2019年巴西豆粕期末库存预计为188.5万吨，高于上年的178.5万吨。

豆粕与杂粕的价差扩大，豆粕在饲料生产中被替代，一些大型饲料厂开始调整配方，菜粕、棉粕等杂粕的添比提升，猪料中菜粕的添比从3%升至5%，甚至8%，水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升，豆粕的消费空间被压缩。

据农业农村部公布数据显示，2月份生猪存栏环比上月减少5.4%，同比减少16.6%，能繁母猪存栏环比上月减少5.0%，同比减少19.1%，降幅较为明显。

国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点，菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看，供应格局偏宽松，豆粕价格中长期仍有较大压力。

豆粕期货盘面上的形态中长期仍然偏弱，近期基本面情况偏弱，下行压力有所增加。操作上建议适当做空，中期持有。

1.4菜籽粕

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国菜籽粕进口量预期为120万吨，与2018/19年度持平。考虑到国内油菜籽产量增幅匮乏，中国将继续依赖菜籽粕进口，满足国内水产行业的需求。

据船期跟踪，3月份油菜籽到港量将为48万吨，4月份在30万吨，都处于历史同期较高水平。

中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

截至3月1日，国内沿海油厂菜籽库存为59.95万吨，周环比增加1.5万吨，增幅为2.57%。由于菜油和菜粕期现货价格因突发性利多大幅上涨，油厂压榨利润快速走高，部分地区理论压榨利润在400元/吨以上，刺激油厂加大开工量。据监测，截至3月1日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.349万吨，周环比增加3.332万吨，增幅达41.6%，为历年同期最高压榨量。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2019年欧盟油菜籽产量可能降低到1810万吨，创下12年来的新低。由于进口量庞大，加上压榨量减少，使得近期欧盟油菜籽库存出现增长。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

3月下旬开始随着水产养殖的逐步恢复，菜粕需求将逐步增加，而国内正处于油菜籽青黄不接时段，加上进口加拿大油菜籽又出现状况，因此3月份菜粕价格看涨的几率明显提高，菜粕的抗跌性依旧很强

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，但短期内菜粕的供需基本均偏利多，走势大概率将强于豆粕。操作上可考虑跨品种套利。

2.油脂

2.1.豆油

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润略微下滑，继续低于一年前的水平。2月份美国大豆压榨量为488万吨，比1月份减少11%。截至4月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.82美元，一周前是1.83美元/蒲式耳，去年同期为2.43美元/蒲式耳。

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国大豆压榨预期增至9000万吨。相比之下，2018/19年度的压榨量为8900万吨，低于2017/18年度的9000万吨。

美国全国油籽加工商协会((NOPA)将发布月度报告，分析机构预测，豆粕出口的海外竞争日趋激烈，导致美国3月大豆压榨速度较去年同期放缓。3月压榨量预估区间介于1.5500-1.7140亿蒲式耳，预估中值为1.7035亿蒲式耳。预期截至3月底NOPA成员的豆油库存预计为17.83亿磅，较2月底的17.52亿磅增加1.8%，但较2018年3月底的19.46亿磅下滑8.4%。豆油库存预估区间介于17.02-18.72亿磅，预估中值为17.80亿磅。

截至4月22日，全国主要油厂豆油库存为139万吨，周环比增加2万吨，月环比增加1万吨，同比增加5万吨，比近3年同期均值增加30万吨。近期大豆到港量较大，油厂开机率将维持较高水平，当前为豆油需求淡季，预计豆油库存将继续上升。

欧盟委员会公布的数据显示，截至2月17日，欧盟2018/19年度豆粕进口达1,120万吨，同比下降8%。

春节期间油厂停机将使得供应量更少，春节过后由于备货消耗，下游经常有季节性的补库需求。从月度平衡表推导来看，豆油库存下降态势有望持续到4月。

根据网络统计数据，3月份国内港口进口大豆实际到港为91船577.2万吨，低于之前预期的671.1万吨，主要因4月1日增值税下降，部分油厂调整船期，推迟至4月。未来几个月进口大豆到港量规模较大，4-6月初步预估平均到港量高达2700万吨。

巴西贸易部公布的2月商品出口数据显示，巴西2月豆油出口量为36,634吨，略低于1月的39,563吨，但大幅低于去年同期的125,641吨。

阿根廷政府官员表示，在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后，中国将会提高进口阿根廷豆油，但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

豆油基本面变化不大，全球供大于的格局长期难以改变。操作上可考虑逢空适量做空，中线持有。

2.2棕榈油

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，马来西亚3月底棕榈油库存为292万吨，比上月减少4.6%，这也自2018年10月份以来首次低于300万吨。3月份棕榈油出口为162万吨，环比增加22.4%。3月份棕榈油产量为167万吨，环比增加8.3%。

截止4月24日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约76万吨，周环比增加2万吨，月环比减少1万吨，同比增加6万吨。其中，天津15万吨，张家港24万吨，广东25万吨。5月份棕榈油到港量仍较大，港口库存预计将增加。

上周五，美国纽约期货交易所原油期货市场下跌，6月交割的轻质原油期约下跌1.91美元，报收63.30美元/桶。

油世界总编辑称，2018/19年度中国的棕榈油进口量可能增至580万吨，因为中国实施油脂来源多元化，以应对中美贸易争端带来的挑战。预计2018/19年度全球棕榈油产量将达到7490万吨，远高于上年产量7050万吨，其中印尼棕榈油产量可能达到4300万吨，而马来西亚棕榈油产量可能达到2010万吨。

马来西亚政府维持3月份毛棕榈油出口关税为零。自2018年9月份以来出口关税一直为零。3月份棕榈油参考价格定在每吨2084.37令吉，约合每吨511.88美元。任何高于2250令吉的水平都需要交纳关税。

欧盟发布的贸易数据显示，截至4月21日，欧盟2018/19年度棕榈油进口量约为523万吨，去年同期为521万吨，上周是同比持平。

船运调查机构ITS发布的数据显示，2019年4月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量环比增加4.9%。作为对比，4月1-20日期间出口量环比增加5.1%。

船运调查公司构AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年4月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,260,622吨，环比增加8.9%。作为对比, 4月1-20日期间出口量环比增加1.8%。

SGS马来西亚公司称，2019年4月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量环比提高1.4%。作为对比，4月1-20日期间出口量环比提高1.5%。

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估，因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限，预计将会在2100令吉见底。

上一交易日，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货下跌。其中，其中基准7月毛棕榈油期约下跌1.8%，报收2118令吉/吨。，比一周前的2190令吉下跌72令吉或者3.3%。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，中期格局仍然偏弱。操作上可考虑逢高适量做空，中线持有。

2.3 菜油

中国农业部预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨，略低于早先预测，因为海关检查力度加强，将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨，低于上月预测的100万吨。

加拿大统计局发布首份2019年农作物播种调查报告显示，2019年加拿大农户计划播种2131.4万英亩油菜籽，创下三年来的最低水平，比2018年的2281.3万英亩减少150万英亩或者6.6%，比分析师和交易商预期的还要低，因为加拿大和中国的外交以及贸易争端导致需求受损。

油世界称，由于加拿大对中国的油菜籽出口陷于停滞，加上2018/19年度加拿大油菜籽期末库存可能高达340到400万吨，这可能造成2019年加拿大油菜籽播种面积比上年减少5到8%。

美国农业部将2018/19年度加拿大油菜籽出口预测数据下调100万吨，因为出口步伐放慢，加拿大与中国的外交关系紧张。美国农业部预计2018/19年度加拿大油菜籽出口量为1060万吨，略低于上年水平。

海关总署发布关于撤销加拿大vterra Inc企业油菜籽注册登记的通知。中国海关将对所有加拿大油菜籽船货加强质检，避免有害物质危害人民健康。

由于前期菜油进口量较大，目前国内油菜籽、菜油库存偏高，供应较为充裕。据统计，2018/2019年度前9个月我国共进口菜油104.3万吨，较上年度同期的49.8万吨增加109.4%。据监测，截至4月5日，华南地区油厂菜油库存为8.23万吨，较去年同期的5.94万吨增加38.6%；华东地区油厂菜油库存为34.73万吨，为历史同期最高水平。油厂菜籽库存仍处高位，截至4月4日，沿海地区油厂油菜籽库存为64万吨。

我国菜油每年的新增供应中超过75%依赖进口，其中，从加拿大的进口量占总进口量的90%以上。加拿大进口量大幅下滑将对菜油价格起到较强的推动作用。

油世界发布的报告显示，由于加拿大的油菜籽出口数据下调，因此2018/19年度全球油菜籽出口预测为1540万吨，下调100万吨。

截至4月5日，沿海油厂连续两周菜油无成交。2019年3月沿海油厂菜油成交量为2.53万吨，较有春节假期的2月份减少0.401万吨，降幅为13.7%，较去年同期下降81.7%。

战略谷物公司发布的最新报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1965万吨，比2018/19年度的1999万吨减少1.7%。2019/20年度油菜籽单产预计为3.32吨，比上年的2.9吨增加14.5%。油菜籽播种面积预期为592万公顷，比上年的688万公顷减少14%。

加拿大统计局发布的报告显示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨，和市场预期一致。但值得注意的是，由于干旱阻碍播种，世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。

目前来看，油菜籽供应仍将充足，全国进口油菜籽库存约60万吨，菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态，预计国内菜油市场上涨压力持续，菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱，油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中，华东地区四级菜油基差上涨至1901-100，广东地区上涨至1901-300，四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观，短期看供应端保持充沛，12月以后菜油港口库存将缓慢下降。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油经过前期消息面导致的炒作之后，盘面上调整压力较大，短期走势可能转弱，建议暂时回避。