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短期偏焦煤震荡对待，焦炭短期偏震荡，可以轻仓参与多焦化利润，
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一、本月行情综述 本月焦煤下涨 1.85%，收于 1347 元，焦炭涨 3.89%，收于 2015 元。焦炭 5-9 价差缩小，焦煤 5-9 价扩大。
二、宏观分析 2 月固定资产投资完成额累积值同比增速为 6.1%，较上期略增，房地产投资完成额累积同比为 11.6%， 较上月增加。基建投资随着各地工程上马，有一定的回升，房地产表现相对一般。房地产相对来说增量空 间有限，基建有一定的增量空间。M1 同比仍处于下降趋势中，M2、M1 差维持，社会融资规模、新增人 民币贷款相比上月大幅上升，与前几个月相比，2 月资金面较为宽松。经济处于探底过程中，整体宏观预 期有所回暖。 国家整体宏观政策主要是维持内部稳定，整体经济下行压力较大，政府设定经济增长目标，同时经济 结构调整，未来一段时间是经济调整筑底过程，近期宏观方面有改善，PMI 改善，大城市放松户口限制， 对于煤焦钢矿来说有一定的提振。
四、政策分析 山西焦化治理：近期山西颁布焦化行业联合治理方案，从之前的情况看，在经济压力下行较大情况 下，可能环保执行折扣较大，但是从 3 月河北环保情况来看，可能还是有压力，环保可能逐步加码，对 于远月焦炭有影响。 煤矿取消夜班制度：对于煤矿供给有较大的影响，预计逐步实行，或暂时实行较难。 五、后市展望 焦煤供给随着两会结束，4 月煤矿逐步增产，焦煤的供给相对宽松，预计后期焦煤供给方面相对正 常，可能会受到政策的扰动。需求方面，焦化厂一直保持较高的开工率，对于焦煤的需求不弱，后期关 注环保政策。库存方面，港口焦煤累积较多，钢厂、焦化厂库存也处于较高位置，库存压力相对较大。 若是后期消化不畅，则库存向上游累积。预计焦煤短期偏震荡运行，优质焦煤易涨难跌，中长期维持相 对平衡状态。 焦炭供给一直保持较高状态，焦化厂开工率相对高位，供给方面一直比较宽松，山西环保治理目前 来看效果一般，暂未具体落实。需求方面，高炉开工率逐步恢复，需求不差，近期非采暖季限产，具体 需要关注河北执行情况。库存方面，焦炭库存主要是累积在港口，相对压力较大，若是后期河北限产， 则库存压力更近一步，可能导致焦炭加速下跌，若是库存消化较好，加上环保治理，则焦炭有一定的上 行。预计焦炭短期偏震荡，中长期关注钢材情况以及环保政策。 六、交易建议 短期偏焦煤震荡对待，焦炭短期偏震荡，可以轻仓参与多焦化利润，轻仓适当多远月焦炭。
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