棉花：消费减弱，回调持续
admin未知
1.市场表现
本周，棉花期货偏弱震荡。消息面上海外多国正在有序接种疫苗，政策面上收储条件仍不满足，基本面上供需持续改善，下游消费热度减弱。
今日，主力2105合约报15870元，周跌幅120元。
2. 影响因素及分析
海外主要国家正在推进疫苗接种，全球进入后疫情阶段。棉花市场需求正在复苏，预计2021年3季度的消费将出现明显恢复。
中美关系，拜登上台使美对华态度有所改善，但不变的新疆棉花禁令将影响疆棉消费，预计中国仍将执行中美第一阶段协议。
美棉方面，疫情之后纺织业整体恢复缓慢，减产幅度低于市场预期，销售和出口情况较好。美国总统拜登正式签署1.9万亿美金的新冠刺激法案，这能提振棉花消费。2021/22年度全球市场供应短缺，因此美棉价格预计维持高位震荡。
进口方面，2020年12月我国棉花进口量为35万吨，环比增加80%。2020/21年度，我国累计进口棉花97万吨，同比增长133%。
收储方面，计划轮入50万吨，截止3月10日，内外棉价差扩大为1852元/吨，三月份是收储最后一个月，如果始终没有落到800元/吨以内，轮入将不再进行。
仓单方面，截止3月11日郑棉注册仓单17534张，折合棉花70.1万吨。70万吨的套保寻求卖出，已对棉价形成压制。
下游方面，截至3月11日全国棉纺织综合开机率67.9%，环比上升7.2%。部分纱厂订单已排到5月底，布厂开机率迅速恢复。
3月USDA报告，中国方面，较2月预测值没有变化，预估2020/21年度新棉产量为631.3万吨，同比增加38.1万吨；因疫情控制良好，消费量调增141.5万吨至859.9万吨；产需缺口达228.6万吨；期末库存调增至811.4万吨，库存/消费比无明显变化（94%）。美国方面，产量、消费量和期末库存环比均下调。全球方面，产量和期末库存环比下调，消费量和贸易量调增。
3.结论及策略
国内消费热度已过，注册仓单较大，郑棉短期调整延续，目标14000-15000元/吨。长期看，全球供应整体偏紧，棉花仍处在低估区间。
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