铁矿石套保成钢企稳收分水岭

铁矿石，国内大大小小钢厂生产不可或缺的原料之一，今年以来其价格波动格外引人关注：短短五个月，涨出了五年价格新高。

期货盘面上闪烁跳动的数字背后，钢厂人士有人欢喜有人愁，对期货工具的应用，将是今年国内钢铁行业避险稳收的“分水岭”。

铁矿涨价 钢厂犯愁

5月17日，62%铁品位的普氏铁矿石价格指数升破100美元/吨，达到100.4美元/吨，创五年新高。

看到这一景象，钢厂人士的担忧又多了一分。“最近，铁矿石重新上到100美金的高价位，叠加焦炭价格上涨，势必对钢厂利润形成挤压。”南钢股份证券投资部主任蔡拥政对中国证券报记者表示。

文华财经数据显示，截至昨日收盘，大商所铁矿石期货指数今年以来累计涨幅超四成，达42.08%。

今年上市钢企公布的一季报数据显示，在原材料价格上涨的情况下，不少公司净利润同比出现大幅下滑。面对原材料端的大涨行情，没有及时采取风险管理措施的公司又一次接受了市场的洗礼和教育。

Wind数据显示，今年以来，A股钢铁指数累计涨幅仅8.05%，远远逊色于大盘表现，同期上证综指录得15.1%的涨幅，铁矿石概念龙头股金岭矿业年内涨幅超七成。国外和国内主流投资机构认为，矿价高位出现在二季度，三季度预计会有所下降。目前整个产业链条来看，随着矿价的快速上涨，国外矿山利润快速回升，而钢厂利润大幅缩窄。

某华南大型钢厂相关负责人对中国证券报记者表示，钢厂在矿石供需平衡阶段性发生变化的背景下，会适当通过实物和虚拟库存来应对市场变化。“钢厂今年利润较去年明显收窄，钢厂在成本控制方面会更严格。具体现货业务上，会拓展非主流和国内矿采购渠道。”

谁动了我的“石头”

“谁也没想到，铁矿石价格会涨得这么厉害。”业内人士表示，本轮铁矿石大涨行情背后有许多难以预料的因素。例如，今年1月，巴西淡水河谷发生矿难事故；3月，澳大利亚矿山受到“维罗妮卡”飓风袭击。

“受到这些事件的影响，2019年度铁矿石供应量由1月预计增加5000万吨到4月预计减少1000万吨。”市场人士表示，近日淡水河谷Gongo Soco矿山综合体结构发生位移，更引发市场对淡水河谷复产的担忧。

而需求方面，在供给侧结构性改革和下游市场活跃的带动下，今年以来钢厂继续保持较高利润，开工率逐步回升，日均铁水产量涨幅明显，4月铁水总产量6830万吨，环比上月增长约5%。

在供应减少、需求增加背景下，我国铁矿石库存明显下降。铁矿石到港量由年初的849万吨降至3月底的756万吨，降幅11%，随后逐步回升至1000万吨的水平。5月中旬，我国港口铁矿石库存约1.3亿吨，较年初下降6%。同时，钢厂进口铁矿石库存也持续下降。

另值得一提的是，在外部宏观扰动因素影响下，5月人民币对美元汇率贬值约2%，也在一定程度上推高了我国铁矿石进口成本。

“今年以来，铁矿石市场供需整体偏紧，矿山供应不确定、外部宏观扰动、汇率贬值等因素共同‘导演’了铁矿石价格的多头大戏。”业内人士总结道。

据公开数据，2019年1月2日至5月17日，普氏指数自72.35美元/吨上涨至100.4美元/吨，涨幅39%；新加坡交易所铁矿石掉期次月合约结算价自69.41美元/吨上涨至97.76美元/吨，涨幅41%。同时期，青岛港金布巴粉自481元/吨上涨至686元/吨，涨幅43%；我国铁矿石期货主力合约结算价自491.5元/吨上涨至695.5元/吨，涨幅42%。

从期现货价格联动情况来看，业内研究人士表示，2019年前5个月，铁矿石期现货价格相关性为0.97，期现货价格保持高度相关。期现货基差走势也较为平稳，我国铁矿石期货主力合约始终低于现货价格运行。

据统计，1-5月，期现基差自61.2元/吨上涨至63.4元/吨，小幅上涨3.63%；大部分时间在40元/吨-80元/吨之间，平均值为62.5元/吨。同期，普氏指数与主力合约的价差大部分时间在80元/吨-120元/吨之间，平均值95元/吨。

套保的秘密

在这一轮矿价上涨行情后，也有钢企通过对铁矿石价格风险进行有效管理而实现了平稳过渡。这从钢企参与期货市场避险的情况中可见一斑。大商所统计数据显示，2019年前4月，法人客户持仓占比47%，较去年同期增长了10个百分点。此外，业内人士表示，2015年以来，我国铁矿石期货套保效率达80%。

“今年淡水河谷矿难虽然是突发性事件，但很多企业提前布局，一定程度降低了矿价大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万阳贸易有限公司负责人李津说。

南钢股份就是很好的例子。“从去年年底到今年上半年，我们铁矿石库存整体处于正常偏高的水平。巴西矿难发生后，公司一方面增加了现货采购力度，保证生产供应；另一方面，更主动利用衍生品工具来避险。今年以来，我们常态化操作的锁价长单，实现了对矿石、焦炭采购价格的锁定，风险对冲作用明显。目前，期货套保已成为我们常态化的风险管理模式。”蔡拥政表示。从铁矿石期货本身来看，2019年前4月成交量、日均持仓量分别为8314万手、77万手，这为企业参与套保提供了充足的流动性。

蔡拥政指出，随着期货功能有效发挥，实体企业越来越关注期货价格波动。目前，不少港口铁矿石贸易商会参考期货价格调整现货定价，还有不少客户在尝试进行以期货价格为基准的基差点价模式。“可以说，在铁矿石贸易中期现结合的程度不断加深。”