香港易福国际期货：美国GDP增长数据2008年以来最差股指确大涨

5月1日讯，交銀國際洪灝发表最新报告表示，美股在经济前景很差的情况下仍然义无反顾的反弹，其原因或许是吉利得的正面实验结果及坚挺的房地产开发投资增速提振了市场信心。洪灝认为，在新药研发和坚挺的房地产开发投资的带领下，市场风险情绪将继续修复，技术反弹将得到延续。

昨夜，美国GDP增长数据2008年以来最差，二季度将更差。标普预测美国经济全年萎缩1/3，但明年将因低基数原因而强烈反弹。其它数据也乏善可陈。比如，房屋销售锐减了21%，个人消费减少了近8%。然而，美股三大指数义无反顾的上涨（图一）。

很多读者表示无法理解基本面和市场价格如此背离的局面。毕竟，无论从失业率、美国负债率、美联储利率政策和公开市场操作等，美国现在面临的困境堪比1930年代的大萧条时期。昨夜，在短短的48分钟电话会议里，美联储主席鲍威尔表示，美联储将在美国就业和经济增长全面复苏前，把基准利率保持在零。他同时表示，现在不是担心债务过高的时候。这个论调，和他去年对美国债台高筑的担心，大相径庭。许多人认为，昨晚美联储主席的表态，是市场大涨的原因之一。然而，昨晚的这些辞藻早已深入人心，并非新的消息。市场总是边际定价的。

昨夜，吉利得公司公布它的抗新冠病毒实验药“人民的希望”，在实验室里取得很正面的效果。我仔细看了一下吉利得公司的公告和实验的结果，发现虽然实验证明疗效显著，而且可以证明病人康复是因为药物的疗效（图二），但吉利得也特别强调“人民的希望”在“全球没有一个国家获得药监局的许可”。

尽管如此，如果药物的疗效可以进一步确认，可以想象美国FDA将加速审批流程。而FDA在新冠疫情中一直如此操作。调查显示，人们减少消费的现象在美国居家隔离令发布前就已经开始了；同时，80-90%的人认为在有效疫苗研发成功之前，不会去餐厅吃饭或聚会。也就是说，其实居家隔离令并不是美国经济停摆的全因。因此，昨晚吉利得的实验结果，的确提振了市场。

然而，我认为还有一个更重要的，市场忽略了的因素。仔细看美国一季度GDP的子项目，会发现尽管消费和非房地产固定资产投资都锐减，连医疗保健的支出都减少了很多。但房地产投资增速却非常坚挺，在如此惨淡的经济大环境里，居然是正的。而联邦的消费和支出，也如期支持经济。房地产在任何国家都是支柱性产业。这个行业在新冠疫情中表现出来的韧性，显示市场对于美国经济的信心犹存。疫情过后，经济的其它部门或可以比预期更快的速度回暖。当然，现在这种V型反弹仍然只是一个假设，或美好的期望。

所以，尽管美国经济基本面非常面，但在新药研发和坚挺的房地产开发投资的带领下，市场风险情绪将继续修复，技术反弹得到延续。