纸浆期货将于11月26日在上海期货交易所上市交易，所有的知识在这

纸浆期货介绍

我国纸浆行业首个期货合约产品——纸浆期货将于11月26日在上海期货交易所上市交易！

一、纸浆定义

纸浆，是以植物纤维为原料，经不同加工方法制得的纤维状物质，是造纸工业的主要原材料。意思就是造纸的上游原材料。

二、纸浆类型
纸浆分为木浆、非木浆和废纸浆。具体如下：

（1）木浆——用木材制作的；

（2）非木浆——比如用竹子、禾草等非木材制作的；

（3）废纸浆——二次回收的废纸制作的，多用于包装用纸。

我国上市的纸浆期货合约标的是：漂白硫酸盐针叶木浆。

三、纸浆产业链流程

纸浆产业链流程如下： 

四、纸浆工艺流程

漂针浆采用化学制浆法，其工业制造流程主要包括原料采贮和削片、 蒸煮、洗涤、筛选、漂白、烘干、切片和打包等工序。

具体制造流程中：首先取全树长原木，将其剥皮并削成较小木片，经筛选的合格木片用氢氧化钠（NaOH）和硫化钠(Na2S)溶液蒸煮1至2小时。 蒸煮液视有效化学成分浓度，可能补充部分回收蒸煮液以提高效率。蒸煮过程将除去木质素，使木材分解成纤维素纤维。蒸煮后的粗浆经洗浆机洗涤后， 用筛浆机除去过大的碎片得到细浆。 细浆经多段漂白和浓缩后，制成湿浆板并送入干燥机干燥。 最后经切片和打包后， 所得纸浆即可以浆包形式交货。  

五、纸浆的应用
纸浆应用图如下：

六、纸浆供需情况

（1）纸浆供需情况

近年来，全球纸浆（不包括废纸浆）供需稳定在1.8亿吨附近，基本保持平衡。中国纸浆需求逐年增长，2017年纸浆（包括废纸浆）消费1亿吨。  

（2）漂针浆、漂阔浆供需情况

近年来，中国漂针浆消费量逐年上涨。由于政策与林地资源限制，我国漂针浆供给主要依靠进口，进口依存度保持高位。 中国漂阔浆生产量和消费量逐渐增长， 2017年消费量超过1600万吨，进口依存度约为55% 。

（3）过去十年漂针浆现货价格

​ 2008年底，受金融危机影响，漂针浆价格跌破4100元/吨。

​ 2010年2月，纸浆主要生产国之一智利发生里氏8.8级特大地震，浆价上涨至近8000元/吨高点。随后供需逐步平衡，价格稳定在5000元/吨左右。

​ 2017年，受7月和8月市场库存处于近年低位且国内突发环保政策影响，7月至12月间漂针浆价格从5100元/吨上涨至7575元/吨。

​ 2018年，随着前期船货逐步到港， 港口库存明显增加， 市场供应紧张形势大幅缓解。 叠加2017年环保督察行动关停部分地区产能导致纸浆需求增幅有限、市场逐步消化废纸政策带来的影响等因素，目前价格平稳运行。  

七、纸浆价格影响因素

（1）供给端对价格影响

供给端的影响决定了漂白针叶浆价格底部，主要受到以下一些因素影响：

（a）成本因素

漂白针叶浆99%来自进口，受一系列因素影响，如海运运费、进口关税、木材成本、人工成本、设备成本和化工原料成本等，从而影响漂白针叶浆到岸成本，从而对漂白针叶浆市场价格形成影响。

（b）产量变化

漂白针叶浆的产能产量的增产与减少对市场价格产生着影响。制浆企业由于设备检修、自然条件影响、罢工等因素造成停产或减产时，漂白针叶木浆价格也会相应变化。

（c）非标的替代品价格

当废纸、阔叶浆价格走高时，会影响针叶浆的价格走高

（d）产品库存变化

库存的变化也会影响漂白针叶浆的市场价格，如地区库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。

（2）需求端对价格影响

需求端的影响决定了漂白针叶浆价格顶，主要受到以下一些因素影响：

（a）政策影响

因为漂白针叶浆供应基本来自进口，那么浆厂基本受到国内政策影响不大，而下游的纸厂却容易受到政策的影响。如环保税的加增，自备电厂限制审批都加重了纸厂的负担等。

（b）开工以及需求影响

纸厂开工率和纸的需求影响着漂白针叶浆的市场价格，如当纸厂开工率不高以及纸的需求不旺盛时，浆价就没有了向上的驱动。

（c）纸价影响

纸价是木浆的天花板，当纸价相对较高纸厂的利润较好时，浆价就有上升的空间；相反当纸价处于低位时，纸厂利润被压缩，木浆就很难提价。

（d）宏观经济和金融形势

宏观经济是影响所有资产的核心因素，对漂白针叶浆价格自然也不例外。宏观经济的波动，对美国贸易战，进出口税率调整影响到轻工造纸行业的需求带动影响纸价和浆价。金融市场特别是从汇率角度出发，对浆价产生最直观的影响。例如人民币贬值，对浆进口意愿下降，尤其在人民币大幅度贬值时将从成本端对浆价形成支撑。

八、上期所纸浆期货合约（征求意见稿）

交易所关于交割的相关规定（征求意见稿）如下：

（1）交割单位

漂白硫酸盐针叶木浆（以下简称漂针浆）期货合约的交割单位为每一标准仓单重量（风干重）20吨，交割应当以每一标准仓单的整数倍交割。

（2）交割品级见《上海期货交易所漂白硫酸盐针叶木浆期货合约》。

（3）交割漂针浆质量规定

交割漂针浆应当是交易所认可的生产厂生产的指定品牌的正品浆。指定品牌和生产厂由交易所另行发布。

（4）交割商品的包装与堆放

（a）每一标准仓单的漂针浆应当是同一生产厂生产、同一品牌的正品浆商品组成。

（b）用于交割的漂针浆，应当符合交易所认可的生产厂生产的指定品牌商品的包装要求，每件浆包外包装应明显标出用以识别的产品名称等信息。

（c）到库漂针浆应该包装完整、清洁。指定交割仓库在验收时应当对整批交割商品进行检查，如发现有明显受潮、霉变、污染、破损严重等影响使用的情况，予以拒收，不得用于交割。

（d）到库商品中，如遇包装铁丝断裂或散块商品，应当重新打包，用规定的铁丝捆扎紧固，方可用于交割。包装费用由货主承担。

（e）用于交割的漂针浆每一标准仓单的标的实物应当按货位堆放，以500吨为一个堆放货位。

（5）交割商品必备单证

（a）国产商品：应当提供交易所指定检验机构出具的检验证书以及生产厂出具的产品质量证明书等材料，经交易所审定合格为有效。

（b）进口商品：应当提供交易所指定检验机构出具的检验证书、与实物一致的进口货物报关单、海关代征增值税专用缴款书、原产地证书（产地证明书）、产品质量证明书等材料，经交易所审定合格为有效。

国家税收、商检等政策调整的，应当遵守其规定，相关进口商品的单证要求由交易所另行发布。

（6）入出库检验

（a）到库漂针浆应当由交易所指定检验机构进行检验，检验分为品质检验和重量检验两部分。品质检验以指定检验机构检验报告为准，品质检验报告符合交易所规定的质量标准才能生成标准仓单；重量检验以指定检验机构签发的重量检验报告为准。货主应当确保入库商品符合交易所规定的质量标准。

（b）检验为抽样检验，抽样地点应当在指定交割仓库内，严禁在车站、码头等运输途中抽样。检验批量以同一提单为一个检验批次。每一检验批次的漂针浆必须是同一指定品牌、同一包装规格的商品所组成。

（7）溢短和磅差

漂针浆交割以实测风干重计重，每一标准仓单的实物溢短不超过±5%，重量误差不超过±1%。

（8）标准仓单有效期

（a）用于实物交割的国产漂针浆有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货并注销。

（b）用于实物交割的进口漂针浆应当在到港日起六个月内入库，有效期限为到港日的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货并注销。

（9）漂针浆期货的交割结算价

漂针浆期货的交割结算价为该合约最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。

（10）在交割期内，如当日14：00之前办妥标准仓单、增值税专用发票、货款等交割事宜的，交易