多头市场适用哪些期权策略

（一）多头市场

第一，买入看涨期权该策略适用于投资者预期标的物价格将趋势性上涨，且波动率上升的情形。标的物价格上涨和波动率上升均会推升看涨期权价格。通常而言，该策略建仓时的波动率较低，因此付出的期权权利金较为低廉。相对于做多期货，买入看涨期权的杠杆性更高，资金利用率也更高。

第二，卖出看跌期权适用于投资者预期标的物价格将上涨，但波动率降低或没有明确方向预期（中性）的情形，即投资者预期标的物价格将上涨，但上涨幅度不大，而下跌的可能性也相当小。这种策略可以在标的物价格小幅上涨的情况下获得卖出看跌期权的权利金收入。

第三，牛市价差组合该策略通过一组具有相同到期日的看涨期权或看跌期权来构造。看涨牛市价差组合是买入1份较低执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较高执行价格的看涨期权。看跌牛市价差组合与看涨牛市价差组合相似，利用看跌期权“买低卖高”来构建。

第四，防守型牛市价差组合又称2比1牛市差价组合，由看涨牛市价差组合延伸而来。该策略是买入2份较低执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较高执行价格的看涨期权。该策略适用于投资者预期标的物价格将上涨，且波动率增大的情形。

第五，牛市混合期权该策略是指买入一个较高执行价格的看涨期权，同时卖出一个同一标的、相同到期日的较低执行价格的看跌期权。该策略的损益曲线同期货多头相似，区别在于它在一定的价格范围内提供了一个无损益状态的平台。该策略适用于投资和预期市场上涨，但波动率中性或增大的情形。

第六，追涨型牛市组合又称补仓型牛市组合。它是投资者追加购买一系列执行价格更高的看涨期权而形成，即多个不同执行价格的看涨期权的组合。该策略是最激进的期权做多策略。主要适用于投资者强烈预期标的物价格将大幅上涨，波动率大幅升高的情形。

（二）空头市场

第一，买入看跌期权适用于投资者预计标的物价格将趋势性下跌，且波动率上升的情形。其最大损失为期权权利金，最大盈利为执行价格K减去权利金。

第二，卖出看涨期权适用于投资者预期标的物价格将下跌，但波动率降低或中性的情形。这种策略可以在标的物价格小幅下跌的情况下获得卖出看跌期权的权利金收入。

第三，熊市价差组合看涨熊市价差组合是买入1份较高执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较低执行价格的看涨期权。看跌熊市价差组合与看涨熊市价差组合相似，利用看跌期权“买高卖低”来构建该策略适用于投资者预期标的物价格将下跌，但波动率中性的情形。

第四，防守型熊市价差组合又称2比1熊市差价组合，由看跌牛市价差组合演变而来。该策略是买入2份较低执行价格的看跌期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较高执行价格的看跌期权。该策略适用于投资者预期标的物价格将下跌，波动率增大的情形。

第五，熊市混合期权该策略是指卖出一个较高执行价格的看涨期权，同时买入一个同一标的、相同到期日的较低执行价格的看跌期权。该策略的损益曲线同期货空头相似，区别在于它在一定的价格范围内提供了一个无损益状态的平台。

第六，杀跌型熊市组合又称补仓型熊市组合。它是投资者追加购买一系列执行价格更低的看跌期权，即多个不同执行价格的看跌期权的组合。该策略是最激进的期权做空策略，主要适用于投资者强烈预期标的物价格将大幅下跌，波动率大幅下降的情形。

（三）震荡市场

第一，跨式组合卖出跨式组合是指同时卖出相同标的、相同到期日和执行价格的一个看涨期权和看跌期权。该策略适用于投资者预期标的物价格变化不大、波动率中性或降低的情形。其最大收益为卖出期权所得的权利金之和，而可能的亏损无限。买入跨式组合与卖出跨式相反，是指同时买入相同标的、相同到期日和执行价格的一个看涨期权和看跌期权。

第二，宽跨式组合卖出宽跨式组合由卖出跨式演变而来，是指同时卖出相同标的、相同到期日，但执行价格不同的一个看涨期权和看跌期权。适用于投资者预期标的物价格处于振荡格局、波动率增大的情形。卖出宽跨式比卖出跨式的获利区间更大，但可能获得的最大收益较低。而买入宽跨式比买入跨式的亏损区间更大，但可能的最大亏损较低。

第三，顶部序列组合或顶部带式组合顶部序列组合和顶部带式组合由卖出跨式组合演变而来。顶部序列组合指卖出1份看涨期权的同时，卖出2份相同标的、相同到期日和执行价格的看跌期权，即卖出跨式组合损益曲线的左边斜率更陡峭。

第四，蝶式组合或飞鹰式组合买入蝶式指买入一份较低执行价格K1的看涨期权和一个较高执行价格K3的看涨期权，同时卖出2份相同标的、相同到期日的中间执行价格K2的看涨期权。卖出蝶式和买入蝶式组合的结构相反，主要适用于投资者预期标的物价格处于振荡格局、波动率增大的情形。

第五，日历价差组合又称差期组合或水平套利组合。看涨日历价差是指卖出一份看涨期权的同时，买入一份相同标的、相同执行价但到期日更长的看涨期权。如果投资者预期市场处于振荡行情，但倾向于小幅上行，可以选择期权执行价格高于当时的标的物价格，构建出牛市日历价差组合。