【美股周报】市场静待通胀数据落地，三大指数表现分化

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

五一节假日期间，美国公布的非农就业数据不及市场预期，引发市场对宽松政策支撑的乐观预期，叠加制造业PMI显示美国经济延续修复，对道琼斯指数形成支撑，但由于美国财长耶伦的加息言论引发市场对通胀担忧的悲观情绪，科技股遭受重挫，纳指延续数日下跌，三大指数表现分化。上周纳斯达克指数跌超3%，标普500指数高位震荡，受经济修复支撑的小型道指延续涨势。

2、标普500行业指数周度数据

美国时间5月4日-5月10日当周，市场延续经济修复逻辑，三大指数表现分化，标普500指数高位震荡，行业板块涨多跌少，其中可选消费、IT、通信服务等板块下跌，必要消费、材料、工业、金融涨幅靠前。

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间5月4日-5月10日当周，全球流动性拐点有待考验，海外经济延续修复对市场风偏形成一定支撑，MSCI市场指数延续上行，其中MSCI欧盟、欧洲、欧澳远东等地区指数涨幅较大。

 
二、基本面分析

（1）美国4月制造业PMI和非制造业PMI不及预期回落、总体保持扩张。5月3日公布数据显示美国4月ISM制造业PMI录得60.7，前值64.7，预期65；5月5日公布数据显示美国4月ISM非制造业PMI录得62.7，前值63.7，预期64.3，美国制造业PMI和非制造业PMI均不及市场预期、有所回落。从制造业PMI分项来看，商业活动、新订单指数回落，显示制造业扩张速度放缓，物价、订单库存指数上行指向上游企业态度乐观、需求边际改善，进出口订单指数保持扩张指向贸易需求改善，就业指数延续上行指向劳动力市场改善。总体来看，美国PMI数据保持扩张、美国经济仍然延续修复。

（2）美国4月非农就业不及市场预期，支撑美联储短期宽松。5月7日公布数据显示美国4月失业率录得6.1%，前值6%，预期5.8%；美国4月季调后非农就业人口录得26.6万人，前值77万人，预期97.8万人，美国4月非农就业人口和失业率均不及市场预期。从新增非农就业数据分项来看，仓储运输业、专业与商业服务、教育与保健服务、以及制造业和建筑业新增就业人数的减少，是4月非农数据表现不及预期和前值的核心拖累因素。美国仍有数以百万计美国民众没有工作，许多人因疫情影响长期失业，就业结构性问题严重，供需失衡较为明显，特别是低技能劳动者供需失衡最为严重。美国政府此前实施的超宽松的失业补助政策措施令失业者求职意愿下降以及疫情余波影响，或是就业增速难以维持的主要原因。拜登称失业人员在被提供合适工作时需要接受，否则将失去失业补贴，叠加疫苗接种的推进，就业市场或逐渐改善，但短期的反复对美联储的宽松政策形成支撑。

（3）美国当周初请失业金人数表现超出市场预期。5月4日公布数据显示美国至5月1日当周初请失业金人数录得49.8万人，前值59万人，预期54万人，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，显示在疫苗接种推广和财政刺激计划的带动下，美国经济加快复苏，短期劳动力市场有明显的修复和改善，虽然当周初请失业金人数大幅下滑，但目前距疫情前的水平有一定的距离且失业率维持高位水平，短期内就业情况仍然支撑美联储偏鸽态度。

图3：美国当周初请失业金人数

美国PMI和非农就业数据显示美国制造业总体保持扩张、就业边际改善，但受政策补贴和疫情余波影响，就业改善不及市场预期，失业率和通胀水平距离通胀目标仍然具有一定距离，支撑短期内美联储维持宽松政策。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月4日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓70981手减少至42479手，多单减少40858手，空单减少12356手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓7142手增加至7820手，多单增加4007手，空单增加4685手；道琼斯($5)期货期权净多持仓8700手减少至6225手，多单减少935手，空单增加1539手。

从持仓量情况来看，迷你标普500投机持仓量减少53214手，小型道指、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加603手、8692手；从净空单变化来看，迷你标普500、迷你纳斯达克100、小型道指净空单分别增加28502手、678手、2475手。持仓情况显示迷你标普500多头上方平盈增加、迷你纳斯达克100空头力量明显增加、小型道指连涨动能减弱。

 
四、热点关注
 

 
五、行情展望

5月以来，随着季报行情的结束以及利率决议的发布，叠加公布的就业数据不及市场预期，市场重回经济修复主线，且通胀担忧和全球流动性拐点担忧升温，三大指数表现分化，受经济修复支撑的道琼斯指数保持高位运行，纳指下跌。从宏观基本面来看，非农就业不及市场预期，支撑美联储短期维持宽松政策，但近期随着CPI即将公布，市场通胀预期升温，压制风险偏好。从持仓情况来看，上周迷你标普500指数合约的多头力量明显减弱、纳斯达克100指数合约空头力量明显增强、小型道指合约的多头力量边际递减，持仓情况显示持续上行的动能减弱。从消息面来看，美国银行数据显示，尽管散户连续10周净买入股票，而对冲基金却一直在卖出，后续美股市场面临CPI等经济数据的进一步考验。综合来看，根据美联储的操作规律，在就业市场恢复不及目标水平之前，美联储短期大概率维持宽松态度，短期内引发系统性下跌的可能性有限，但市场持续上行动能减弱、指数表现或进一步分化，预计美股市场面临技术性调整的需求，若纳指触及前期低位或有反弹的可能性。