“生猪期货+保险＂在生猪期货上市后各地积极落地

浙商期货联合太平洋财产保险山东分公司推动的生猪“保险+期货”首张保险单在济南市长清区顺利出单。项目承保生猪1000头，折合重量110吨，以大连商品交易所正式公布的生猪期货基准价为依据。保障价格以生猪期货挂牌价格为基准制定的30675元/吨，保险金额337.43万元。

华融融达期货分别联合人保财险河南分公司、平安财险河南分公司、中华财险辽宁分公司、安华农险大连分公司和吉林分公司开展的5个生猪“保险+期货”项目分别落地河南省开封市尉氏县、驻马店市正阳县，辽宁省本溪市、大连市金普新区和吉林省德惠市，合计为5家养殖企业/养殖场的3130头（折合366吨）生猪提供价格和养殖利润保障，其中河南省尉氏县项目覆盖饲料成本和生猪价格保障，为养殖利润险项目，其他4项为价格险项目。

南华期货一南一北的两个生猪“保险+期货”项目也分别举行了落地仪式。南华期货联合中原农险为黑龙江海伦市星源生态农业科技有限公司出具了全省首张生猪价格指数“保险+期货”保单，保障价30680元/吨，提供风险保障490880元。南华期货联合华农保险在广西南宁推进的“保险+期货”项目是利用场外期权将传统的生猪价格保险产品丰富升级，以LH2109合约为标的，以首日挂盘基准价30680元/吨为保障价格，为东升养殖场500头生猪承保。为保障养殖利润持续稳定，设计了具有下跌即可赔的增强保险产品。

由安粮期货与人保财险大连市分公司、人保财险普兰店支公司合作的首期纯商业性生猪期货价格保险完成出单。他们在总结前期合作的生猪饲料价格保险的基础上，最终接受了普兰店大亨养殖公司参与首期投保。该企业积极参与，愿意全额承担保费，进行纯商业保险的先行先试。生猪期货开盘交易后，项目确定保障价格为29120元/吨，每头猪的保额为2912元，保费费率为4.5%，对标合约为LH2109合约，保险周期为3个月，可以涵盖一个完整的养殖周期，场外期权产品为亚式看跌期权。

这一波生猪“保险+期货”项目最大的特点是“自主启动”。以往五年来期货公司实施的“保险+期货”项目，基本都被纳入各交易所出资补贴的“试点项目”中。而目前的生猪“保险+期货”项目表现出了市场竞争的特色。一是启动时间早。浙商期货团队早在2020年4月下旬证监会批准上市生猪期货之后就开始筹备“保险+期货”业务。而华融融达期货几年前就组建了生猪专业团队和部门，在市场数据库建设、实地调研和信息源建立、行业深度研究、衍生产品设计、交割库辅助申请等方面做了大量工作，具备了为客户提供投资咨询、风险管理产品、交割等一揽子专业服务的能力。二是创新程度深。华融融达期货联合5家保险公司开展的5个生猪“保险+期货”项目跨3省5地，产品包括价格险和利润险。当保险期满，若按照大商所生猪及相关饲料期货价格计算的理赔结算价格低于目标价格/利润，参保养殖企业和养殖户将可获得差额赔付。通过这一方式，参保方仅需付出一定的保险费，便可在当前生猪价格运行的高位，锁定未来的销售价格或养殖利润，规避市场波动风险。三是政府需求大。生猪价格/利润保险作为支持县域经济的特色险种获得地方政府的大力支持。如华融融达期货团队在辽宁本溪的项目，政府保费补贴50%。海伦市目前已完善了生猪养殖场、饲料生产企业、屠宰企业、兽药生产企业的配套建设，初步形成从研发到物流为一体的生猪全产业链条。海伦市政府把生猪“保险+期货”作为扩展产业体系的重要支撑点之一予以关注。

“保险+期货”项目模式是养殖户向保险公司购买政策性生猪目标价格保险，同时，保险公司向期货公司买入场外期权进行再保险，最终形成风险分散、各方受益的闭环。目前，国内生猪养殖行业已进入规模化加速期，但生猪市场价格风险管理手段的缺乏与发展速度并不匹配。“猪周期”依旧是养殖企业躲不过的“坑”。生猪期货上市，对规模化生猪养殖企业而言，多了一条拐棍。而通过“保险+期货”项目逐步参与期货及衍生品市场，对饲料采购成本和生猪销售价格进行有效管理，稳定利润，提升效益，就是把拐棍变成了桥梁。

生猪期货研发走了20年，生猪“保险+期货”也不可能一蹴而就。据华融融达期货股份有限公司的陈杨反映，生猪期货作为新上市品种，为广大养殖企业，特别是中小型养殖户接受还有要一个过程。第一，目前生猪养殖正处于赚钱的时候，养一头猪有千元以上的利润，养殖户对期货和“猪周期”下行阶段的幅度和速度缺少充分认识。第二，受传统养殖保险保额低、赔付率低的影响，养殖户普遍存在“保一单，赚一单，不问长远”的心态，投保意愿较低。第三，生猪期货刚刚上市，缺少交易数据的积累，期权产品定价难度较大，保费水平较高，养殖企业/户负担较重，随着相关数据积累和生猪期货市场的平稳运行，未来保险产品费率会有大幅降低，初期阶段还需要有相应的政策支持。

可见，推广“保险+期货”对于解决“猪周期”问题也是一个有效工具，它把养殖户的思路从保险拉到背后的期货上来，让他看到期货市场的价格走势，知道半年、一年以后的市场行情，从而进行成本控制，效益测算，避免盲目大上大下。陈杨建议，在我国农业风险管理体系中，对于市场风险尚无统一、系统的制度性安排，“保险＋期货”模式进一步降低了养殖企业/户进行经营风险管理的门槛，同时又将衍生品交易风险与其完全隔离。随着期货市场不断完善、农产品期货品种不断增加，为广大农牧业生产主体服务的保险产品也将更加丰富。基于大商所生猪、豆粕、玉米三个期货品种进行产品设计，已经对生猪养殖成本端、产品端、利润端的风险管理实现了全覆盖。因此，为支持畜牧业高质量发展及农牧业生产主体经营风险管理，建议政府形成包含上述保险产品的政策工具篮子，既能满足不同市场条件下农业生产主体的差异化风险管理需求，又能提高财政补贴资金的使用效率，确保“生猪期货”这一工具发挥出应有的社会与经济效益。