玉米期货疯狂涨势暂歇 未来交易重点是？

如何看待当前玉米的连日回调？

前期东北深加企业抢粮推涨东北粮价，但南方销区并没有有效跟进，产业链向下传导不畅，价格向上阻力较大，而此时政策调控出现，使得产业心态趋于谨慎，前期低价收购的贸易商获利出货意愿上升，深加企业也有一定下调价格的试探心理。而期货盘面回调幅度较大，基差走高，表明除了现货调整的带动外，也有多头规避政策风险的兑现盈利的影响。

玉米价格连续回调，突破了2600整数位，并不断下探。主要原因有三个：

一是国家政策调控加强，首先是暂停了中储粮新粮收购，其次是开始投放临储玉米，上周五吉林投放了57万吨定向玉米，本周将在黑龙江举行定向拍卖，拍卖数量为71万吨，虽然投放数量不大，但是政策调控会影响市场情绪，且当前玉米价格仍处高位，不少农户的惜售心态明显松动，加快售粮进度，市场供应逐渐增加。

二是现货补涨到位，01合约上是期货涨，现货不涨，而05合约是现货补涨到位，市场当前处于平衡点，是时候下跌一波了。

三是购销主体再度博弈，玉米市场出现的价格“跳水”行情，持粮主体加快售粮，市场供应增加。

以上三个利空因素叠加导致市场价格回调，但由于玉米成本的支撑，玉米现货价格底部大概在2400左右，回调幅度预计不会太大，短期还需持续观察市场供应情况及现货价格变化。

政策组合拳夹击下，供需缺口犹在，未来玉米交易重点有何变化？

政策组合拳的背后正是玉米缺口逻辑之下的抢粮屯粮风潮。

政策的作用更多在于降温和抑制投机过度。缺口的补充还要看明年的进口政策。本年度烘干塔提前开塔，上量进度较为顺利，节奏略快于去年同期，农户卖粮意愿较强。但需要注意的是，这是建立在玉米价格走高，利润空间打开的情况之上的。在市场预期和收割成本的支撑下，售粮主体和贸易商对新粮价格均有较高心理预期。一旦价格出现回落，捂粮惜售情绪也会随之反弹。

而当前国家虽发布政策，欲调控市场，但是当前的调控力度相对较小，吉林投放的定向玉米仅仅57万吨，本周即将拍卖的黑龙江玉米也仅仅71万吨，对于玉米市场的供需缺口来说只是九牛一毛，且对于之后国家发布的政策目前也不明确，不能够确认政策手段是否能完全补足市场缺口。

但是能够明确的是玉米市场价格上涨会抑制需求，那么到时候国家会选择大量进口玉米或替代品来满足市场需求，在这种情况下明年的玉米市场的供需缺口会因为这些进口及替代的补足而随之缩小，后期还需持续关注国家政策方面的消息发布。

所以，目前政策调控更多还是在于预期管理，以对投机炒作粮价的行为起到警示作用，但实质性冲击暂时看来还相对有限。

总体上认为到明年上半年，国内供需缺口故事大概率还是会延续，这意味着国内玉米价格走势还需要维持在较高的水平，以刺激未来新作播种及抑制需求、促进替代发生，但进一步大幅上涨将面临着很大的政策风险。对于玉米交易来说，后期节奏重于方向。