期货投资中2020橡胶期货基本面如何分析
admin未知
一、上半年市场运行情况
上半年天然橡胶市场价格总体处于低位。1-4月，受新冠肺炎疫情影响，市场交易低迷，价格下行，月均价环比跌幅最高达22.9%;5-6月，产业上下游复工复产，全球贸易逐步恢复，各国出台刺激政策提振经济，价格震荡回调，月均价环比止跌回正，最高至3%-4%。上半年现货国内市场全乳胶上海、山东市场均价每吨10423元，同比跌7.7%;混合胶山东市场均价每吨10151元，同比跌12.8%。现货东南亚市场，泰国RSS3均价每吨1475美元，同比跌9.5%;印尼SIR20均价每吨1249美元，同比跌13.9%;马来西亚SMR20均价每吨1251美元，同比跌13.4%。期货市场上期所主力合约均价每吨10769元，同比跌9.5%。
市场行情变动的主要原因：
供给端：虽然受干旱天气、病虫害等因素影响，泰国南部、老挝、我国云南等天然橡胶主产区大面积延迟开割，新胶供应量不及往年。但二季度以来，不利因素影响逐渐减弱，产胶区开割面积不断扩大，天然橡胶供应量稳步提升，全球天然橡胶供过于求基本形势未变。此外，上半年青岛保税区库存高企，一般贸易库存环比持续增长，新胶供应增加、旧胶库存高位运行，进一步强化原料供过于求的基本格局，难以支撑价格抬升。
需求端：1-3月，国内外均处于疫情暴发期，国际贸易限制增多、企业延迟复工或阶段性停产，国内部分省份道路交通管制、居民出行和货物运输减少，导致下游汽车和轮胎的消费量、出口量大幅降低，国内外天然橡胶价格迅速下滑。4-6月，我国疫情形势好转且得到有效控制，中央及地方各级政府出台针对性措施助力企业复工复产，下游行业运行秩序逐渐恢复。但国外疫情尚未出现明确拐点，我国轮胎出口订单仍不断被延迟或取消，前五个月累计出口轮胎同比下降18.6%，需求平淡进一步拖累价格回升。综合来看，上半年受全球范围内新冠肺炎疫情影响，宏观经济运行低迷，商品及金融市场需求疲软，天然橡胶需求平淡，期现价格随着政策刺激和行业秩序恢复小幅震荡，总体上在每吨万元左右水平上低位徘徊。
二、后期市场走势
供给方面，前期冬春季节病虫害影响减弱，东南亚主产国干旱天气逐渐好转，三季度全球天然橡胶主产区将全面开割，顺利进入产胶旺季，新胶供应量稳步增加。需求方面，7月份国内汽车消费进入传统淡季，轮胎出口订单尚未出现明显好转，加上以丁二烯为代表的合成胶价格放量降价，天然橡胶消费增长动力不足，供求基本面对价格支撑作用不强。但由于目前国内外价格现货市场已经低于成本线，各国保护产业和刺激需求的政策陆续落地，价格继续探底的空间不大。综上，预计后期价格仍以低位震荡为主，如全球范围内疫情得到有效控制，下游市场需求恢复，天然橡胶价格有望在震荡中回调。
三、值得关注的问题
(一)供求基本面情况
据天然橡胶生产国联合会数据，预计2020年全球累计新胶供应量为1313万吨，同比减少4.7%;全球消费量为1290.4万吨，同比减少6%。加上丁二烯等合成胶价格优势明显，对天然橡胶形成了较强的替代作用，全球天然橡胶超额供给规模将不断扩大。虽然疫情带来了医用橡胶制品需求增加，但由于日常及医用橡胶制品在天然橡胶下游需求中占比不到3%，难以较大幅度提振下游需求。相关企业需密切关注下游需求恢复和产品出口贸易情况，通过多元化出口目的地、提升产品出口质量等方式提升盈利能力。
(二)政策刺激情况
由于今年以来国际贸易规模增速不断放缓，国内出台了大量消费刺激政策，汽车淘汰、更新和购置政策作用效果逐步显现，一定程度上减轻了下游企业运行压力。其中，关于7月1日起实行“国六”标准的政策将有力推升三季度汽车产销量，对冲季节性销售淡季给车企带来的压力。值得注意的是，近期国务院印发了《关于支持出口产品转内销的实施意见》，多渠道支持出口产品转内销，在“稳外贸”的同时推动相关产业在质量、技术等方面与国际接轨，加快产业转型升级，构建国内国际双循环相互促进经济发展体系。但汽车供应量增加将加大国内市场竞争压力，有关企业需主动适应市场竞争格局变化，抓住低标准汽车加速淘汰和新能源购置补贴退坡等机遇，扩大国内市场份额，提升综合竞争实力。
(三)宏观环境运行情况
天然橡胶的金融属性较强，其价格走势与宏观经济运行趋势、国际原油价格、汇率等密切相关。受新冠肺炎疫情影响，上半年IMF先后2次下调全球经济增长预期，从4月份的-3%，降至6月份的-4.9%，全球宏观经济下行形势积重难返。同时，疫情导致的经济下行压力也带来了政治经济局势波动，地缘政治冲突加剧、贸易保护主义抬头使得不确定性加深，国际贸易限制措施和反倾销调查增多，多边和双边政治经济摩擦不断。主管部门和相关企业须加强宏观环境运行情况研判，适时协调出台针对性支持政策、优化生产经营布局。
四、政策建议
针对目前的情况，建议如下：
一是加强生产管理和市场监测。三季度全球天然橡胶主产区将进入旺产季，有关部门需加强胶园管理和技术指导，减轻冬春季节病虫害和上半年大面积干旱天气对橡胶树产量和质量产生不利影响。同时，生产部门需加强市场信息监测，合理安排割胶生产进度，减少因市场价格较低造成的损失。
二是保护胶农生产积极性。各级主管部门应积极与期货公司、保险公司协调，进一步总结推广海南、云南等地的天然橡胶“保险+期货”试点经验，优化补贴、赔付方案。通过设立财政专项的方式，不断扩大天然橡胶“保险+期货”精准扶贫覆盖范围，推动主产区价格(收入)保险全覆盖，切实保障贫困胶农基本生产生活。
三是增强国内外市场竞争力。相关生产和贸易企业应在继续密切联系海外客户的同时，利用国际贸易窗口期和国内政策机遇期推动我国天然橡胶产业转型升级。一方面，加强与国际接轨的先进生产技术研发和创新，提升我国天然橡胶产品国际竞争力。另一方面，加快适应国内需求的产品线改造升级，充分挖掘国内市场消费潜力。
四是提升企业应对风险能力。主要生产加工和贸易企业应提升金融工具运用能力，通过在金融期货市场中进行套期保值的方式，提前锁定成本，对冲全球政治经济不确定性和市场异常波动对正常生产经营的风险，将企业生产成本、利润空间和运营风险管控在合理区间内。
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