苹果期货再现大幅下跌

  今日，苹果期货各个合约再度出现大幅下跌，自5月创下高点之后，连续三个月走出实体大阴线，而周线上更能看清楚这顺畅的跌势：除开七月第一周出现2.74%的反弹之外，近15周中14周为阴线，以2010合约的最高点9409来计算，截止今日已下跌约25%。

  跌势之下必有勇夫，抄底之声不绝于耳，然而抄底之所以能成功，要么利空出尽，要么利多显现，当前的苹果是否具备呢？

  苹果期货市场最核心的利空在于产业长时间的技术进步和区域扩张，在产能上取得了长足的进步，同时也就为供给加上沉重的负担。苹果的产能提升，在90年代依靠利润驱动，而如今则是投资推动；在此前是依靠种植面积提升为主，而如今则主要是靠种植技术的换代实现。从产业扩张和成本收益的角度考量，未来3~5年内，苹果依然将受到其供给侧的全面压制。

  回到当前时间点，今年的苹果已经进入了现货定价的关键期。

  （1）库存苹果的价格跌入低谷，尤其山东地区受挤压效应，价格较低，旧季苹果的压制已经比较明确了，算不得新的利空，反而受库存和价格的影响，出口同比较好，无太大实际意义。

  （2）早熟苹果逐步展开成交，然而一面受制于现有库存，后期上量之后，又将受到自身供给的压制，整体走货一般，价格没有去年的高开之势，贸易商的谨慎心态继续强化，如果早熟苹果价格无法支撑，则市场情绪还会受到刺激；虽然早熟苹果与晚熟富士不同，属于时令水果，但早熟苹果的贸易利润显然影响了贸易商对与晚熟苹果的心态。

  （3）开秤价格的最终确定才是本季苹果真正利空出尽的时刻，盘面显然对于价格还抱有一定希望。

  如果想要依靠低价促进消费和走货的思维来做多苹果，低价首先应该被实现。而消费究竟能否出现好转，则库存来反映。实际上，2019/20年的的苹果价格位于中低水平，但是整体消费并没有加快（即便在疫情后）。当然，在没有疫情的条件下，21年的库存消化进程相比20年应有提升，恢复到正常节奏当中。

  现阶段苹果盘面还不应轻易言底，究竟早熟苹果价格走势如何还无法确定，尤其当前部分地区出现了农户挺价的情况，更为未来的波动增加一些不确定性。未来重点关注早熟苹果的价格走势，以及客商收购的积极性。对于新季苹果的现实悲观预期真正在盘面上形成深坑之后，抄底的胜率更大；反之，没有盘面的深坑，多头可能需要用时间来换取空间。

  油脂

  受美豆油拉涨带动，上周五晚间油脂增仓上行明显，今日延续走高，但从资金流入情况来看，市场似乎仍更青睐棕榈(5852,210.00,3.72%)油。国内超高大豆(4788,29.00,0.61%)压榨仍限制资金拉涨豆油的意愿，但豆油库存增幅不及预期暗示提货需求良好，仍有较强支撑。不过相比之下，库存走低的棕榈油仍是近期多头资金的好标的。按马棕7月产量环比降5%，出口增5%测算，如果马来西亚国内消费给力，不排除7月末库存将降到160万吨的可能，近月棕榈油供应偏紧不可避免，在进口利润倒挂支撑下，短期棕榈油仍可维持偏强运行。只不过，随着马棕7月库存低点的出现，在产量恢复增长及强劲出口难维持的预期下，库存回升将限制棕榈油进一步上行空间，建议单边追涨谨慎。