【农产品策略周报】谷物及油籽价格，本周喜忧参半

本周价格变化

 对于谷物和油籽而言，本周喜忧参半。美国农业部 7 月 10日发布的报告没有任何惊喜。天气预报在本周早些时候增加了支持，然而，随着更大的农作物损失的威胁消退，价格回落到较低水平。小麦价格与世界小麦价格同步上涨，原因是由于最初产量较低，人们对俄罗斯小麦产量的担忧日益加剧。

市场现在已经充分考虑到玉米种植面积减少的影响。尽管种植面积的变化意义重大，但其对资产负债表和库存估计的影响还不足以从根本上改变玉米的繁重库存前景。玉米价格下跌，导致大型基金头寸平仓。

正如我们在之前的报告中所提到的，从目前的估计来看，我们并不期望种植面积有任何实质性的变化。未来几个月的驱动因素将是中国对美国农业总需求的规模，未来几个月关键增长阶段的天气仍将是价格的主要驱动力。玉米的7 月和大豆的 8 月是确保高于趋势产量的关键月份。

在预测中有两个主要的模型， GFS 模型和 EU 模型。两种天气模型现在都一致显示出，未来几周将出现有利于产量的天气。当两个模型显示一致结果时，预报变为现实的可能性更高。早先报道的不利天气更有可能是一场天气恐慌。

良好的土壤湿度和种植区西部累积的降雨量应该可以抵消任何轻微的不利天气事件。如果预报开始显示将出现持续干旱，那么我们预计产量可能会受到不利影响，而现在情况并非如此。

由于种植面积减少，基金几乎将玉米净空头头寸减半。基金仍然持有 14.2 万份净空头合约。然而，这远远低于他们近 30 万份空头合约的净头寸。

事实上，我们已经看到基金开始持有大豆多头。这可能是由于资产负债表可能会收紧，原因是 8 月份可能出现不利天气，或受中国对大豆需求的支持或预期影响。
 

交易思路：

大豆：在至关重要的 8 月份之前，将头寸保持在痛点。覆盖供应链。

大豆隐含波动率：超过 30% 时寻求出售 9 月份隐含波动率。

玉米：对于 12 月份玉米期货，寻求在 350 水平上建立空头头寸；保持头寸。

小麦：我们在小麦的空头头寸停止。