低硫燃料油市场发展及后市展望

（一）全球低硫燃油市场

低硫燃油主要用于船舶燃料，全球有四大船用油市场，分别是亚洲地区(新加坡、日本、韩国、中国、中国香港)、欧洲ARA地区(阿姆斯特丹、鹿特丹、安特卫普)、地中海地区(富查伊拉)和美洲地区(美洲东海岸)。其中新加坡是全球船用燃料油最大的消费地，地处马六甲海峡，并凭借其优越的地理位置，优良的港口作业条件，成为全球最大的燃料油贸易中心和调油基地。

据国际海事组织IMO、国际能源署IEA、美国能源信息署EIA统计，目前全球船用油年消费量约2.8亿吨，到2020年，全球航运年消耗燃料将超3亿吨。亚太地区作为全球最大船用油消费市场，占全球市场的40%左右的份额。

从贸易流向看，中东地区的富查伊拉、欧洲的鹿特丹和美洲的巴拿马均出口燃料油至新加坡及东北亚地区，舟山港的船用燃料油也是主要其他地区进口。不过随着中国炼厂低硫燃料油生产的布局以及低硫保税燃料油出口退税政策的放开，未来舟山与新加披市场的贸易格局将发生变化。

（二）我国低硫燃油市场

中国布局低硫燃料油生产早在2019年开启，三桶油以及中化均在2019年开始低硫燃料油生产，并已经完成试生产，大连西太更是在2018年7月已与中船燃合作产出0.6万吨低硫船舶燃料油。2020年中国市场低硫油规划产能为1815万吨。其中，中石化1000万吨)、中石油400万吨、中海油360万吨、中化55万吨。

2020年2月1日，中国燃料油出口退税政策正式实施，低硫燃料油出口退税政策详细如下：1月22日，国家财政部、国家税务总局、海关总署联合发布《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》，规定自2月1日起，对国际航行船舶在中国沿海港口加注的燃料油实行出口退(免)税政策，增值税出口退税率为13%。

关于2020年燃料油一般贸易出口配额的情况：据资讯公司报道，2020年燃料油一般贸易出口配额首批数量约1000万吨。其中，中石化429万吨，中石油295万吨，中海油86万吨，中化90万吨，浙石化100万吨。文件或于近期发布，后续配额仍会根据生产及市场情况作相关调整。

（三）低硫燃料油生产工艺

目前低硫燃料油生产的三种路径为：1、直接用低硫原油炼制；2、使用高硫燃料油和超低硫柴油等油品混调；3、对高硫燃料油做进一步渣油加氢脱硫处理生产低硫燃料油。

例如：我国东北辽河油田的重质原油具有先天的低硫优势，在生产低硫燃料油时有一定的优势，但产量非常有限，目前中石油辽河石化就是采取这种方式生产低硫燃料油。全球低硫原油主要集中于美国WTI以及西非品质，目前北海布伦特原油资源已经比较有限，这些轻质原油在燃料油出率非常有限。

（四）低硫燃料油市场展望

1、中国成为低硫燃料油供应主力军：炼厂布局方面亚洲市场较为积极，特别是中国炼厂，全球范围来说总体低硫馏分较为富裕，但炼厂直接产出低硫燃料油成品仍较少，国外炼厂倾向于混兑调和低硫燃料油，中国已经成为低硫燃料油资源的主要供应力量。

2、国内市场高、低硫燃料油市场并行：低硫燃料油合约上市后，高硫燃料油合约不会退市，因此会出现高、低硫市场并行的情况，低硫燃油锚定的市场主要为保税船燃市场，而高硫燃油锚定国内炼厂加工需求。

3、中国燃料油贸易格局发生转变：随着低硫燃油出口退税政策的落地，未来炼厂直接产出低硫燃油能力将继续提升，保税船燃将更倾向于自产自销，对新加坡的依赖程度将大大降低，未来中国燃料油进口量也将出现下滑。

4、内贸、保税燃料油市场互动性增强：IMO政策以及出口退税政策以前，保税、内贸燃料油市场割裂，随着出口退税政策落地，炼厂端生产低硫燃油积极性增强，渣油、沥青料资源的外放量将进一步缩紧，调和内贸船燃所需重质资源将越发紧张。

5、地方炼厂寻找机会参与低硫燃油生产：目前低硫燃油市场处于供应短缺的格局，加之出口退税政策放开，使得地方炼厂也跃跃欲试，不过在低硫燃油生产上，三桶油具有天然优势，其脱硫装置完备、技术先进、布局较早。