期市“引进来”基础增厚 境外展业还需修炼

近日，欧洲证券及市场管理局（ESMA）公布的第三国交易场所交易后透明度评估正面清单中，上期所及其子公司上期能源和中金所榜上有名。行业人士普遍认为，这不仅是境内期货交易所积极探索国际化路径的结果，更是境内期货市场进一步对外开放的重要标志。进入ESMA正面清单将为上期所、上期能源、中金所未来引入境外投资者奠定良好的基础。

　　国际认可度进一步提升

　　之所以会有如此大的积极影响，南华期货董事长罗旭峰解释说，被纳入正面清单有利于提高上期所、中金所的国际影响力，提升中国期货市场的整体品牌形象。

　　据期货日报记者了解，ESMA是现今欧洲金融监管当局（ESAs）之一，一直以来致力于保护投资者，促进金融市场稳定有序发展。卓纬律师事务所合伙人郑乃全对记者说，ESMA近日发布的第三国交易场所交易后透明度评估正面清单是根据《欧盟金融工具市场条例》（MiFIR）第20条和第21条的交易后透明机制（Post-trade?Transparency）规定，对全球超过200家第三国交易场所开展的交易后透明度评估结果。欧盟投资公司参与正面清单中的交易场所交易时，不用再通过APA另行开展事后信息披露。上期所、上期能源、中金所被纳入ESMA正面清单，不仅为准备参与其市场交易的欧盟投资公司提供一定便利，而且降低了这些公司的合规成本。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，这将有效提高欧盟投资机构参与中国境内期货市场的意愿和效率。

　　“ESMA将上期所、上期能源、中金所纳入正面清单，是对中国境内期货市场发展的认可，有助于我国期货市场国际化发展。”罗旭峰说。

　　在罗旭峰看来，上期所、上期能源、中金所主要交易的品种均是工业、能源、金融领域的支柱品种，在市场上有极大的影响力。此次纳入不仅有利于我国境内期货市场直接引进欧洲机构投资者，进一步优化期货市场投资者结构，一定程度上还将提升相关交易品种的国际定价能力。

　　“我国境内期货市场的国际化并不是我们单方面推动就可以的，而是在对外开放的过程中需要得到国际市场的认同。ESMA此次评估，就是对我国境内期货市场国际化的阶段性认可，必将为我国境内期货市场国际化带来更多机遇。”罗旭峰说。

　　境外展业需多方协作共同努力

　　在市场人士看来，上期所、上期能源、中金所被列入ESMA正面清单更有利于境外相关机构进入境内期货市场。

　　据记者了解，目前境内相关金融机构在境外展业过程中时常遇到一些问题。以期货公司为例，境外客户对境内的交易制度、风控规则、现货交割流程等不熟悉，使得整个开发沟通过程繁琐，耗时较长；在开户过程中还要考虑开户的风险、交易的风险、结算的风险和违规的风险，要与境外客户进行反复沟通。

　　罗旭峰说，境外投资者普遍是专业机构或者专业投资者，对适当性开户涉及的隐私会有异议，而且适当性试题因境内外规则的差异、译文表达的精准程度或开户人员与交易人员的不一致等原因，会让境外专业客户无法展现其真实能力。

　　长期为境内期货交易所担任法律顾问的大成律师事务所高级合伙人、中国区金融行业组牵头人曲锋告诉记者，境内外监管上的不同是期货公司境外展业面临的第一道关卡。

　　王红英介绍，欧美等西方国家金融市场非常看重第三方评级公司或相关政府监管机构作出的评级决定。正是因为如此，ESMA将上期所、上期能源、中金所纳入正面清单，必将提升欧盟地区投资公司参与中国境内期货市场的意愿。

　　“虽然欧盟各国都需要遵守ESMA制定的监管条例，但各国在一些细节上的要求会有所不同。”曲锋说，因此，境内期货公司在境外展业中，还是有必要先对所在地的监管制度及细则进行了解，包括当地的持牌要求、展业要求、投资者对象、合规要求、KFC条款、数据和信息保护规定、准据法和必要的风险揭示等。

　　曲锋还建议，境内期货公司需要有意识地建立发展自身的品牌，这对境外展业会有一定帮助。

　　上海市信本律师事务所高级合伙人蒋秀海告诉记者，在境外展业中，很多监管问题是可以与当地监管部门进行协商的，若公司在国际市场上声誉较高，可协商的部分也就越多。

　　除了境内期货公司自身努力外，境内期货市场国际化程度的加深也有利于相关机构境外展业。

　　“希望进一步增加境外投资者可投资品种的种类，打通农产品等品种交易‘引进来’渠道。”罗旭峰说，此次被纳入正面清单的上期所、上期能源、中金所主要交易的品种是金融类和工业品，比较符合欧洲地区投资者的投资习惯。但我国境内农产品期货市场也非常成熟，交易也比较活跃，境内另外两家期货交易所可借鉴上期所、中金所的做法，推动农产品及农副产品等品种引入境外交易者。

　　王红英补充说，在境外设立期货品种的交割库也是一个不错的选择。

　　在金融市场对外开放、期货品种国际化的背景下，对期货公司来说，非常重要的是能够跟上市场开放发展的步伐。为此，罗旭峰表示，期货公司到境外市场开展业务时，要加强与当地机构的合作，全面了解当地监管体系，这样可以提高办事效率；在为境外投资者提供境内风险对冲等跨境金融服务上，要做好产品设计、服务模式等方面的创新，其关键是人才尤其是国际化复合型金融人才。