期货盘口解读：期货换手是什么意思？

（一）期货的换手交易

换手交易有多头换手和空头换手之分，当原来持有多头的投资者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为多头换手；而空头换手是指原来持有空头的投资者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。

（二）期货成交解读

国内期货的成交量都是双边计算，因此成交量中即包含了买入量，也包含了卖出量，是单边计算的两倍。每笔成交都伴随着成交量的增加，但持仓量却有可能出现增加、不变和减少三种情况。在没有合笔的情况下，我们定义了双开仓、双平仓、多换手、空换手四种基本状态。

双开仓是指某笔成交中，开仓量等于现量，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓；双平仓是指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓；若某笔成交中，开仓量和平仓量均等于现量的一半，持仓量不变，则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化，只是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移，结合内外盘的状态，我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手，内盘时为空换手。

若交易所数据有合笔情况，由于该笔成交有可能是以上四种基本状态的一个组合，持仓量的变化与成交量的变化将会出现不一致。结合内外盘状态，我们又定义了多头开仓、多头平仓、空头开仓、空头平仓四种开平仓状态。多头开仓指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动买盘；空头开仓指持仓量增加，但持仓量的增加值小于现量，且为主动卖盘；多头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加值小于现量，且为主动卖盘；空头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加值小于现量，且为主动买盘。

每笔成交是多空双方力量相互作用的结果，分析每笔成交的开平仓状态，读懂市场语言，是每个短线投资人必修的功课。例如，价格上升，持仓量增加，表明多空双方对后市有分歧，空头并未有认输之意；而价格上升，持仓量却减少，则表明价格上涨是由于空头主动平仓造成。反之，价格下跌，持仓量增加，表明多空双方对后市有分歧，多头并未有认输之意；而价格下跌，持仓量却减少，则表明价格上涨是由于多头主动平仓造成。当然，单笔成交中偶然性因素很多，一定时间周期内的多空头开平仓量统计值将会更有助于投资人进行研判。

（三）期货有买有卖，才成交发生

期货的成交，有买方和卖方才能成交，由于期货可以做多做空，因此开仓有多头开仓和空头开仓之分；又由于期货实行的是T+0交易制度，因此平仓又有平仓和平今之分(平今是指平掉当天开的仓)。由此期货的买卖性质就有六种，即：多头开、多头平、多头平今，空头开、空头平、空头平今，为了方便起见我们可以把“空头平今”归入“空头平”，把“多头平今”归入“多头平”。这样就剩下四种买卖性质：多头开、多头平，空头开、空头平。其中多头开、空头平的买卖性质是买，而多头平、空头开的买卖性质是卖，任何一种性质为买的动作都可以和另一种性质为卖的动作成交。

（四）期货的成交性质有八种，即：双开仓、双平仓、多头换、空头换、多头开、空头开、多头平、空头平

期货的四种买卖性质，构成四种基础的成交性质，即双开仓、双平仓、多头换、空头换，“多头开”和“空头开”成交，一方开出买单，一方开出卖单，达成“双开仓”成交；“空头平”和“多头平”成交，一方平掉卖单，一方平掉买单，达成“双平仓”成交；“多头开”和“多头平”成交，一方开出买单，一方平掉买单，达成“多头换”成交；“空头平”和“空头开”成交，一方平掉卖单，一方开出卖单，达成“空头换”成交。这样就在双开仓、双平仓、多头换、空头换四种基础成交性质之外，还有多头开、空头开、多头平、空头平四种其它成交性质。

（五）期货在涨跌停时成交性质的限制

某期货品种在涨停时，“多头开”不能优先成交，就是说在涨停时，“空头平”的单子可以优先成交，即三种成交性质双平仓、空头换、空头平会优先成交(这三种成交性质没有多头开参与)，而两外五种成交性质多头换、双开仓、多头开、多头平、空头开会滞后成交(这五种成交性质多头开参与）。

某期货品种在跌停时，“空头开”不能优先成交就是说在涨停时，“多头平”的单子可以优先成交，即三种成交性质双平仓、多头换、多头平会优先成交(这三种成交性质没有空头开参与)，而两外五种成交性质空头换、双开仓、空头开、空头平、多头开会滞后成交(这五种成交性质有空头开参与)。在涨停时，让“多头平”优先于“空头开”成交(多头平和空头开都是卖出性质的动作，都可以和空头平、多头开成交)，也是为了让亏损一方获得更多的平仓机会，减少损失，同时降低交易所和期货公司的风险。