美联储10月货币政策会议纪要：10年美债期货机会初现端倪

北京时间周四(11月21日)凌晨3点，美联储公布的10月货币政策会议纪要显示，美联储官员普遍认为，除非经济状况发生重大变化，否则他们可能不需要再次降息。纪要出炉之后，市场反应平淡，近期关于全球贸易前景的正面与负面消息不断涌现，左右了市场交投情绪。

白宫国家经济委员会主任库德洛上周四表示，美国接近与中国达成贸易协议。他称，双方就结束长达16个月的贸易战进行了非常有建设性的谈判。

中国商务部随后表示，11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。

四季度以来，中美贸易谈判形成达成阶段性协议共识并多次有良好互动消息传出，美联储年内三次降息对美国经济会有所支撑，美债收益率短端稍有下降，但20日晚间，中美已有关税预计难以取消，有关第一阶段美中贸易协议今年可能不会完成的消息再次刺激了市场，对美国外贸和企业投资继续形成一定抑制，欧洲经济也可能逐步在底部企稳，这些会抑制美元涨势，美债短端收益率较多下行，中长端收益率较多上行，美债期限结构由倒挂转为陡峭。综合来看，预计美元短期以震荡为主，美债长端收益率有较多上行。美债期限结构因此走陡。

中美预计继续朝第一阶段协议落地推进，短期维持缓和状态概率较大，美联储三次降息对美国经济将逐步形成托底，美国经济总体可能逐步趋稳，美债长短端收益率预计在当前水平震荡，美债期限结构短期可能变化不大。

今年10月，美债长端收益率有所上行，但总体仍处于较低水平，美国财政赤字不断扩大推动美国政府扩大债券净融资额。美国经济持续放缓，美联储宽松政策预计持续，美债收益率短期预计维持在较低水平，加之没有债务上限束缚，南京银行认为美债净融资额预计会继续呈现正增长。

从利率市场来看，决定国债收益率的因素包括：资本回报率（实际经济增速）、通胀预期和风险溢价（信用风险）。对于美债收益率而言，除了美国实际经济增速、通胀预期之外，风险溢价还包括国内信用风险以及全球投资者对避险资产的需求（配置需求和避险需求）。投资者可关注芝商所超长10年期美国国债期货Ultra10-Year Futures and Options (合约代码：TN)的趋势性交易机会。