动力煤1805疑是逼空?多空互不相让各有理由

　　165万吨动力煤疑似逼空交割月？ 任性多头到底是谁！据称是唐山附近某贸易商背靠电力企业做局誓要逼死空头。

　　逼仓：（Market Corner） 是指交易一方利用资金优势或仓单优势，主导市场行情向单边运动，导致另一方不断亏损，最终不得不斩仓的交易行为。在很多国家，逼仓是非法的，但在现实操作层面却很难界定，什么是逼仓，什么不是。

　　不过现在一个活生生的样本却似乎正展现在投资者面前，或许可以给投资者生动的展示一下，一个大型的贸易商控制了现货市场，是如何逼仓的。

　　4月27日新浪期货频道收到投资者线报，称疑似动力煤期货遭到了某大型现货商逼仓。实际情况究竟到底如何？让我们来一步步剖析，5月份的动力煤期货。

　　期现价格背离，究竟谁要回归谁？

　　4月27日已经是动力煤期货4月份的最后一个交易日，截止4月27日收盘，动力煤1805合约未平仓合约仍高达33108张。这意味着如果按照这个状态进入最终交割，将有超过165万吨的动力煤会被交割。

　　在动力煤期货上市不到4年的时间里，平均月交割量基本在10万吨左右，而且主要集中在1、9合约之上，此次动力煤1805合约的交割，有可能创造一项新的历史记录。

　　本周动力煤1805合约开盘590元/吨，全周盘面持续上行，本周五收于619.8元/吨，涨幅5.52%，期价早已远超560元/吨的长协价格，同时也涨超580元/吨的现货价格，形成了严重的期现背离。

　　即便按照最激进的现货价格来算，1805合约期货升水也超过3%，距离交割日仅有5个工作日时间，究竟行情会如何演绎？期现价格将如何回归？

　　投诉人表示，他预计考虑到交易所的风险控制措施，很有可能多空双方会在实际交割之前协议平仓，从而避免进入真实交割。这样也能避免让世人看出，是谁在拉抬动力煤期货。

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　　我们看到，此前焦煤（1158，-13.50，-1.15%）期货1805合约也出现了期现价格的偏离，终于在进入交割月前的最后一天，用一种何等惨烈的方式，修正了期现价差。但动力煤期货并没有出现这样的修正。

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　　持仓多空双方齐头并进永安期货席位主打做多

　　仅从持仓情况来看，动力煤1805期货合约的这一轮上涨行情中，永安期货席位成为其最大多头。而永安期货席位与建信期货席位已经势如水火，持等量买卖仓位，持续厮杀近两周。

　　据我的钢铁网，本周秦皇岛港煤炭总库存为590万吨，比较上周650万吨下降60万吨，环比下降10%，而临近交割月，动力煤5月合约将有近165万吨要交割，相当于拉走秦皇岛四分之一的动力煤库存。

　　165万吨的动力煤数量如此之大，多空双方若非现货贸易商，谁也不敢贸然进入交割月。

　　一方面是根本交不出货，另一方则是根本没地方存储提不走。所以这波，究竟是哪家贸易商要搞死谁？

　　爆料人表示，这一波拉升是现货商先与一些电力企业用高于长协价格的价格签订了协议，再早早入手，从低位大量的做多动力煤期货，因此不惧交割。而对手现货商很可能是仓位做亏了，希望利用交割来减少亏损。

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　　如果按照这个逻辑分析，目前是多空都不愿意松口，铁了心要进入交割了。因此我们很有可能在5月份合约，看到动力煤期货有史以来最大的一笔交割，小伙伴们让我们来一起见证历史吧！

　　不过这样的行为，到底是不是逼仓？仍然是很难界定。对于多头来说，自己要吃掉市场四分之一的库存，似乎是有理由看多。

　　而对于空头来说，预期高位平仓，倒不如直接交货，腾出库存好干别的，似乎也没有受到损失。交易所现在严查各类违规操作，不到万不得已，动力煤多头应该也不至于选择主动逼仓。只是神仙打架，苦了散户了，新浪期货只能对这位投资人表示，身在期货圈，仓位控制最重要啊！

　　分析师仍在徒劳喊空 动力煤多头啪啪打脸

　　易煤研究院研究员潘汉翔表示，对5月份动力煤市场整体预期依旧偏空。主要原因在于目前支撑市场走强的各方面因素或逐步消退。随着5月下游需求减弱，市场下行压力依旧较大。近期市场虽然成交氛围转好，但多为水泥厂和化工厂刚性补库，大电厂采购依旧有限。加上季节性水电出力增大，随着本轮补库结束，市场成交氛围或继续转淡。

　　潘汉翔表示，随着大秦线检修结束，铁路调入情况预计好转。且从四月开始，内蒙古到曹妃甸的蒙冀线启动增运计划，预计增加20%左右运量，保守预计今年全年调入增加约2600多万吨，未来北港高库存情况或成为常态。

　　秦皇岛煤炭网撰文认为：缺乏供需支撑 煤价不具备上行基础

　　年初以来，沿海动力煤市场供需宽松，价格平稳回落，逐步向“绿色区间”运行。四月下旬，市场预期出现转向，刺激煤价出现反弹苗头。但分析认为，目前煤炭供应充足，库存充裕，煤价并不具备上行基础。

　　1、先进产能快速释放。春节以后，上游煤矿生产条件良好，大量先进产能快速释放。据国家能源局最新数据显示，截至2018年初，全国正常生产煤矿产能达 33.36亿吨/年，另有已建成、联合试运转煤矿产能3.57亿吨/年。在“绿色区间”，绝大多数煤矿都能够获得合理收益，生产积极性较高，这确保了国内 市场的煤炭供应。

　　2、运力保障充足。充足的运力是保障煤炭市场平稳运行的重要基础。2018年以来，铁路总公司陆续向主要煤运通道投入新车 皮，同时通过优化组织保障煤炭运输。4月份，蒙冀铁路开始运行万吨大列，这显著缓解了大秦线检修对煤炭供应的影响，截至4月下旬，蒙冀铁路日均运量已较月 初上涨近一倍，有效保障了煤炭的持续供应。

　　3、水电出力逐步增强。二季度以来，国内水电开始进入季节性增长期，目前三峡等水库蓄水量明显高于同期，为水电后续发力提供了良好基础。另从气象数据看，预计今年国内主要水系上游降水将较往年偏多，蓄水条件优于往年，水电对电煤消费的置换替代倾向增强。

　　4、电煤消费需求平稳。目前正处煤炭消费淡季，下游煤炭消费平稳。3月上旬以来，沿海主要电厂煤炭日耗已经连续50天在60-70万吨之间窄幅震荡。稳定的日耗与充裕的库存促成了采购需求的平稳释放，煤价不具备大幅波动的基础。

　　另从市场运行数据看，目前港口市场长协煤炭发运占主要份额，对保障煤炭供应起主体作用，现货煤炭贸易的市场份额不足20%，其价格并不具有普遍代表性， 煤价走势具备内在稳定性。据秦皇岛煤炭网数据监测，海运煤炭运价指数（OCFI）4月24日出现先期回落，降幅达2.6%，作为煤价走势的先行指标，运费 回落表明市场采购活动正趋于降温。

　　4月25日，动力煤期货合约价格也开始下行，远期价格出现贴水现象，这表明市场预期正在回归理性。