乙二醇期货为化工去库最顺利品种，盘面开启反攻模式

明日便是乙二醇期货上市一周年的大喜之日，自上周开始乙二醇盘面好似为节日预热，出现久违的躁动，自然成为当下化工品焦点之一。

上市之初，乙二醇的库存处于历史高位，期价亦是下挫半年有余。正所谓物极必反，下半年EG摇身一变，竟成为化工去库最顺利品种，盘面开启反攻模式，于沙特遭袭事件达到高潮，期间期现结构由contango（现货最高贴水217元）反转至目前backward（9月末现货最高升水266元）。

此前因价格大幅下滑导致厂家亏损，国内乙二醇装置特别是煤制装置大幅降负，进而缓解供应端压力是价格能够企稳重要基石。而进口货源压力不及预期则为EG期现价格提供重要边际动能。可能是老天爷也看不下悲催的乙二醇，台风虽年年有，今年好像特别多，导致夏季开始港口频繁封航，出现实际到港的货源远不及预期，这令港口去库节奏明显好于预期。

大家会有疑问，为什么国内进口的产品很多，如大豆，棕榈油，铁矿等，就鲜有听闻什么封港题材呢？这些大宗商品基本通过海船运输，货到船走。而一些深水码头并没有可以大量储存液态化工品罐容，所以还得换装成江船驶入内陆河道，吨位悬殊意味着碰到大风大浪更危险。所以有了运输题材炒作，而苯乙烯比乙二醇危险性更大，所以多头更容易一呼百应。

11月开始就不是台风作祟了，但雾、大风等不抗力同样影响船期安排。由于货源偏紧，11月末涉及EG、EB纸货交割问题，市场演绎一波逼空行情，扶助二者期货盘面低位反弹。而近期涨势二度发酵，当然不乏更多刺激因素。比如乙二醇传出沙特4万吨货源受污染以及苯乙烯原料纯苯价格大涨等。

可以说盘面阶段涨跌，势必会随着到港货物情况有所反馈，不过乙二醇05合约基本已做好主力切换准备，明年EG供需形势相较01又有新变化。最大不同在于今年推迟的新增产能，05合约是否承接存在变数，特别是恒力、浙石化的投产（但目前市场预期在4月左右才会量产）。2019年初，市场普遍认为今年是投产大年，供应将大幅增加，真正的结果是大部分装置都没有如期投产，导致年底的库存反而低于去年同期。

从当下01-05月差不稳定的变化可以看出,市场暂时没有形成一边倒预期。进入12月份后，月差最高上冲至275元/吨后又快速回落。背后可能是1-5正套资金进出影响，但也从侧面反映出市场没有一味看空05合约。既然预期偏空当下盘面却并不颓势，留给05合约博弈空间仍很大。