下游补仓积极性不高，LLDPE 弱势整理
admin未知
进入 3 月份，LLDPE 期价略有下跌。春节归来后，下游工厂开工恢复正常，地膜也进入旺季，部 分大厂满负荷开工，但由于 PE 产量仍处于高位，石化库存始终得不到消化，港口库存随着国外货源 到港，也基本处于上升态势。在增值税下调将于 4 月 1 日实施的消息传出后，LLDPE 期价下跌，L1905 最低触及 8300 元/吨。 2、现货市场行情分析 3 月 PE 现货市场价格基本跟随期货价格呈现略有下跌趋势。截至 3 月 21 日，国内线性主流价格 下跌 100-250 元/吨至 8450-8700 元/吨。其中 LLDPE(扬子石化 DFDA-7042):常州市场价下跌至 8670 元 /吨，比月初的 8850 元/吨下跌 180 元/吨。基差为 310 元/吨，基差有所扩大，主要是由于增值税的下 调导致一些贸易商及下游厂家购买本月开票现货积极，以便套取三个点的增值税税差。进口 PE 方面， 截至 3 月 21 日，CFR 远东 LLDPE 中间价为 1011 美元/吨，与扬子石化常州 LLDPE 的价差为 89 元/ 吨，进口窗口关闭，但是 3 月初进口窗口还是打开的，4 月仍有进口增加预期。
二、上游市场走势分析 3 份国际油价基本呈现先抑后扬态势，升至近四个月高点。3 月初，由于刚公布的中美两国制造业 数据不佳，引发市场对全球经济减缓的担忧，欧美原油期货小幅下跌。WTI 原油最低跌破 55 美元/桶。 2 月底特朗普曾发推特抱怨欧佩克减产推高了油价，要求欧佩克放松生产。然而随后欧佩克表示下半 年仍然延长减产协议，俄罗斯能源部长诺瓦克也表示 3 月份将加快原油减产。俄罗斯 2 月份原油日产 量 1134 万桶，仅比去年 10 月减产约 7.5 万桶，远低于减产协议中约定的每日 22.8 万桶减产目标。加 之美国原油库存下降，欧美原油期货反弹。WTI 原油突破 60 美元/桶，创下近四月来的新高。 欧佩克 3 月月报显示，2019 年 2 月份欧佩克原油产量 3055 万桶/日，环比 1 月份减少了 22.1 万桶 /日。减产履行率达到 105%，减产效果明显，主要是受沙特阿拉伯、科威特、阿联酋和伊拉克减产影 响，其中沙特继续减少 8.5 万桶/日至 1008.7 万桶/日。沙特原本承诺减产至 1031.1 万桶/日，而且沙特 能源部长曾宣称将 3 月份日产量降至 980 万桶/日，沙特对减产十分积极，主要还是其财政收入中主要 依靠的是原油出口，目前的油价仍未令其满意。另外，委内瑞拉由于受美国制裁及自身经济不佳，原 油日产量减少 14.2 万桶/日。 2 月中旬以来，美国汽油裂解价差开始触底回升，3 月中旬后，基本保持在 19 美元/桶。EIA 周报 数据显示美国汽油需求正在逐步改善，汽油库存已经连续五周减少，截至 3 月 15 日当周，美国汽油库 存下降 459 万桶，五周共计减少 1680 万桶。美国原油库存五周内只有 3 周是减少的，但是最近两周都 是减少的，尤其是最近一周减少 959 万桶，创下 2018 年 7 月以来的最大降幅，原油库存也降至了 1 月份以来的最低。 目前市场的供应的担忧减弱，然而对全球经济放缓仍持持担忧态度，市场对中美贸易谈判的进展 情况也十分关注，对原油市场也造成不确定性。因此对原油的持续上涨暂时持谨慎态度，上涨空间受 限于疲软的全球经济。
三、现货供需面分析 1、检修装置逐渐恢复 从产量来看，2019 年 2 月份 PE 当月产量为 135.66 万吨，环比 2019 年 1 月下降 8.38%，同比增加 6.6%。其中 LLDPE 当月产量为 55.82 万吨，环比 2019 年 1 月减少 12.65%，同比增加 2.3%。PE 2 月 产量少于 1 月份主要是由于 2 月份天数相对较少，如果折算成日均产量的化，2 月份 PE 日均产量环比 增加 1.44%。 2 月份，国内炼化企业涉及到的检修装置有所减少。据卓创资讯，当月停车检修涉及年产能在 366 万吨，损失量在 5.24 万吨，环比减少 4.57 万吨。检修涉及企业主要有中原石化 6 万吨 MTO 全密度检 修 14 天；上海 5 万吨 1PE 二线检修 17 天；福建炼化 45 万吨全密度一线检修 10 天；茂名石化 11 万 吨老高压检修 16 天等。从开率上看，1 月份聚乙烯开工率为 98%，较 1 月份提升了 1 个百分点。 目前检修装置很少，检修比例仅有 3%左右，而且茂名石化、燕山石化、天津石化的检修时间很 短，预计 3 月损失量仅有 6.53 万吨。另外，新增装置 30 万吨/年聚乙烯的久泰能源（准格尔）已经于 3 月 20 日试车成功，聚乙烯产 7042。国内 PE 产量仍将保持高位。
2、进口废塑料被限制 截至 2 月 19 日，固管中心一共公布了 4 批限制进口类批文，废塑料批文为 0 吨，去年同期也仅有 1.5 万吨。2018 年全年共公布了 26 批限制进口类批文，废塑料共 75860 吨，而 2017 年全年共公布了 11 批次，共计进口 7,050,562 吨。这样 2018 年废塑料较 2017 就下降了约 98.92%。从最近几批的批文 上看，预计今年都不会放松。另外，4 月 19 日，生态环境部称，调整《进口废物管理目录》的公告， 将工业来源废塑料等 16 个品种固体废物，从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进 口固体废物目录》，自 2018 年 12 月 31 日起执行，可以说进口废塑料基本被完全限制住。进口 PE 废 塑料的供应缺口将进一步由 PE 新料来填补，对 LLDPE 是个长期利好，但这种利好在 2018 年就已经 基本兑现。 国内的废塑料进口基本上完全被停止后，反而进口再生颗粒成为了目前部分商家的替代品。每个 月仍有四五万吨在国外经过加工后的废塑料以再生颗粒的形式进口到国内。据估算 2019 年将达到 400 万吨。
3、下游地膜需求逐渐启动 2019 年 1-2 月份我国塑料制品产量为 957.0 万吨，同比减少 7.6%，该降幅创下近年来的新高，塑 料制品对聚烯烃的拉动不容乐观。 下游需求方面，LLDPE 下游 2 月份开工率变化较大，主要是受到春节休假影响。2 月初由于春节 放假，多数行业开工率降至年内最低点，节后归来，下游开工逐步恢复。 截止 3 月 21 日，农膜开工率回升至 51%，包装开工率回升至 55%。今年农膜开工率较去年回升 速度稍慢一些，目前农膜厂家刚需采购，投机备货积极性较低。棚膜需求清淡，地膜生产相对较好， 仍然处于旺季，厂家订单积累较多，开工率保持 8 成。农膜厂家延续刚需采购，维持低库存为主，周期一般在 6-7 天。华北地区双防膜主流价格 10300-10500 元/吨，地膜主流价格报 9300-9500 元/吨，较 3 月初松动 50 元/吨。但按照往年经验，农膜开工率将于 4 月份逐渐回落。3 月 21 日当周包装膜开工 率反而下降一个百分点，订单有所回落，整体来看，终端补仓积极性不高，多坚持随用随拿，对聚乙 烯支撑不是很足。 库存方面，据卓创数据统计分析，截至 3 月 15 日国内 PE 库存环比 3 月 8 日下降 0.8%，其中上游 生产企业 PE 库存环比下降 3.1%，PE 港口库存环比增加 2.8%，贸易企业 PE 库存环比下降 0.7%。进 口货源不断到港，港口压力渐显。 3 月 22 日，石化聚烯烃日库存已经从最高点的 113.5 万吨降至了 93 万吨，降低了 20.5 万吨，但 这仍然在很高的位置，与去年农历同期相比还高了 8 万吨左右，还需要时间来去库存。
三、后市研判 目前市场的供应的担忧减弱，然而对全球经济放缓仍持持担忧态度，市场对中美贸易谈判的进展 情况也十分关注，对原油市场也造成不确定性。因此对原油的持续上涨暂时持谨慎态度，上涨空间受 限于疲软的全球经济。 虽然目前石化聚烯烃日库存已经从最高点的 113.5 万吨降至了 93 万吨，降低了 20.5 万吨，但这仍 然在很高的位置，与去年农历同期相比还高了 8 万吨左右，还需要时间来去库存。国内供给量仍然偏 高，周度统计的检修损失量来看，仅有 1.07 万吨，处于极低水平。新增装置久泰能源也已经于 3 月 20 日试车成功。并且之前的的进口利润也可能导致 4 月份的进口货源将继续增加。上周周度港口库存增 加 2.8%，春节后港口库存基本呈现上涨态势。虽然地膜仍处于旺季，部分厂家满负荷开工，但地膜体 量较少，而且进入 4 月份后，农膜开工率也将逐渐回落，下游需求上整体来看，终端补仓积极性不高， 新增订单较少，多坚持随用随拿，对聚乙烯支撑不是很足。因此 LLDPE 或将进入弱势整理走势。
微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
