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玉米2月下旬有望形成底部；真正的上升行情还需要等待秋季收割之

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1.市场表现 本周三，玉米各合约放量拉起，因 1901 合约交割后利空有所减轻。 往年冬季是一个上涨时节，然现今却是不断走低、旺季不旺。当前，期货贴水、农户惜售，再度 下跌的空间有限。市场有望在此一带构筑底部，时间上估计要到 2 月下旬。 今日，主力 1905 合约收于 1824 元，周跌幅 2 元。 2.影响因素及分析 往年，此时应当是一个上涨的时节。如今，玉米市场如此“萎靡”。其因有三方面： 1. 中美贸易战出现缓和。商谈结果最迟在 3 月 1 日就会公布。市场最担心的是：中国扩大美国 玉米及替代品进口。没有确定性，市场就很难聚集做多的热情。 2. 新粮上市和陈玉米出库压力较大。据观察，市场预期的售粮高峰并没有出现。另外，还有不 少陈玉米（2000 万吨)没有出库。如此，造成玉米供给充裕。采购方没有必要备货。 3. 非洲猪瘟继续肆虐，且难以控制。如此，造成我国饲料消费不振。 基本面方面： 仓单呈现流出状态。1 月 17 日，大商所玉米注册仓单 40.5 万吨，较上周五减少了 1236 吨。仓单 流出与 1901 合约交割有关。若是仓单持续流出，那就说明期货市场缺乏吸引力，且接近底部。 消费上，负面因素较多是主因，且造成了旺季不旺。截止 1 月 17 日，本周初北方和南方港口报 价整体偏弱，但后期有所企稳。北方锦州港二等以上水分 14%的玉米平舱价为 1863-1883 元/吨（较 上周平均-15）；南方广东蛇口港报 1960-1980 元/吨（较上周平均-10）。 从更长的角度看： 玉米市场存在上涨的基础：1、国家储备库存降至 8000 万吨水平。2、18/19 年度我国玉米产不足 需（2000 万吨）。可以预见，国储“去库存”将在 2019 年基本完成，我国期末库存将恢复正常水平。 如果今年春季，我国玉米播种面积没有大幅扩展，那么，偏紧的供求依旧会推升玉米价格。 3.结论及策略 今年冬季并没有再现往日的旺季上涨；相反，却呈现低迷。然而，事物总是“物极必反”。下面， 需要关注：库存是否持续下降、3 月 1 日前中美贸易关系是否有定论、春季播种面积增加与否。 总体推测：2 月下旬有望形成底部；真正的上升行情还需要等待秋季收割之时。
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