2018年锌价格走势:整体偏空3月后以空头为主，在6月形成低点，进
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国产锌精矿成交于 3200-3700 元/金属吨，较此前下降 200，进口矿加工费报至 15 附近。由此看 来，锌矿方面目前供给较少，导致锌矿加工费的减少。 按生产周期看，12 月锌需求会达到最低，而后开始补库采购；另外北方下游限产逐渐放开，虽 目前产能仍有限，但需求增加已成定局。因此，至明年一季度，锌矿需求端或将增加。 供给方面，锌矿端仍处于环保影响中，但产能逐渐恢复。虽然恢复速度较慢，但从长远来看，锌 矿供应量必然增加。 2.2 .1 中游 ——锌锭
一季度后，由于环保减产政策，加之季节性影响，锌锭冶炼厂开工率较低，导致锌锭社会库存极速下滑。随着九月旺盛的需求，锌锭库存再度下滑后，于 10 月开始增加。
12 月，锌锭需求仍然会偏低，但冶炼厂开工率会增长（如图 5），因此，锌锭库存会有一定 的增加，但 1 月左右，通常锌冶炼厂开工率达到峰值，而后逐月下降，社会库存也会由于下游需求的 增长而减少。（如图 5），第一季结束后，下游补库行为结束，库存逐渐增加。 2.3 下游 ——镀锌板，氧化锌
从图 7 可见，锌下游企业产量开工率在春节前后会降至最低，但下游企业会在年前做一定的补库 行为。因此锌的需求或在 12 至次年 1 月降至最低。而后快速增长，很快会达到年前高点。
从图 8 可见，从长期来看，自 2015 年起，锌锭终端消费逐年增长，12 至次年一月又是需求的旺 季，下月锌锭消费量或开始逐渐增加。根据国际铅锌组织报告，预计 2018 年精炼锌消费量将增长 2.5% 至 1430 万吨，远高于 2017 年消费增量的 0.7%。因此 12 月开始，锌锭消费或有不错的增长。
从图 8 可见，每年的资金面都以相对的周期运行。每年一季度都是资金放贷的顶峰，特别在 1 月 会产生全年最大放贷量，而 3 月会补充部分放贷，而后在六月或九月才会再一次增加市场放贷量。 另外，从党的十九大的可看出，资金有中性将转为偏紧。世界又以升息为主旋律，因此明年全年 的资金面不容乐观。或按着周期震荡下行，对下游需求造成极其不利的影响。因此未来高点或在 3 月产生，而后下跌，或至九月份再次早就一个次高点。 三、总结与后市展望 3.1 总结 锌矿供应端，短期受环保及天气影响，供应明显趋紧。从长远来看，锌矿供应呈逐渐恢复状态， 目前看来恢复较为缓慢。 锌锭方面，河北地区部分受环保影响的企业逐渐恢复产能，加之年末采购时间到来，冶炼厂开工 率逐步上升。在需求端，目前由于房地产限售政策，总体需求较差。目前唯有靠镀锌板及锌合金拉升， 虽镀锌板及锌合金厂家短期仍有下跌诉求，但 12 月通常来看，都是需求最低点。未来开工率或缓步 上升，需求增加。 锌锭库存在十月后的小幅上升后，目前逐渐走低，主要也是受供应端的减少，及需求小幅回暖的 影响。 未来资金面将以更紧缩的状态呈现，并且在一季度和三季度达到顶峰。这也以为着下游的需求会 以这样的方式表现。因此明年总体会呈现整体空头的状态，而在 3 月和 9 月达到高点。 3.2 后市展望 综合来看，春节前，由于供应的继续短缺，及需求的小幅回暖，短期不具备下跌动能，或在小幅回调后继续走多。 从长期来看，锌矿供应逐渐恢复，加之春节后补库及资金行情的结束，春节后锌或有大幅走弱的 可能。 明年从全年来看，整体偏空。3 月后，以空头为主，在 6 月形成低点，进行短期反弹。而后，在 三季度形成次高点后，继续下跌。
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