主页 > 行情分析 > 总需求下降,商品短期反弹不稳 admin未知 2017-07-10 10:39:48 年初，各项经济数据向好，企业认为需求向好的局面能够 延续，利润转好更是提供了驱动力，企业开工率在 2 月中旬到 4 月份维持高位， 上下游产业链不断累积库存。 货币政策方面，自去年底以来央行通过“锁短放长”提高银行通过公开市场 获得资金的加权成本，并连续两次提高逆回购操作利率，推升了市场短端利率。 针对金融业杠杆偏高特别是银行业表外资产增长过快的问题，监管方面在不断提 升 MPA 考核力度和范围的同时，银监会在 4 月份发布了一系列监管文件，对债券 货币市场形成较大冲击，长短端利率持续攀升，企业面临的资金成本明显提高。 信贷条件趋紧使囤积库存成本大幅抬升，而需求不如预期造成心理和实体上 的双重冲击，使商品价格下跌，贸易商甩货来应对融资成本攀升和价格下跌，形 成负向螺旋反馈效应，库存累计严重的部分商品加速下跌。5 月，受汽车家电销 售回升带动，消费增速企稳，全球经济复苏带动出口向好，贸易顺差环比增长。 随之，下游企业扩大生产，业绩有所改善。在需求转好而供给收缩的刺激下，商 品库存加速下降，补库需求在环保压力减小后集中释放，6 月制造业 PMI 数据不 降反升。 尽管 6 月经济数据或许略有好转，但不改总体需求向下趋势：首先，消费增 长后续乏力，汽车家电需求难以持续向好。其次，固定资产投资增速还将下降， 房地产投资向下拐点已现，在一二线城市补库存需求下，回落速度或许较缓，基 建投资基数已较高，对地方政府财务约束的增强将限制投资能力，而制造业投资 或许保持平稳甚至略回升，但无法对冲房地产和基建投资增速的回落。唯一的亮 点在于出口增速转好，但在特朗普上台后贸易摩擦风险增强和新的贸易条件下能 否持续有待观察。 在补库需求带动下 6 月商品价格触底回升，PPI 增速或许有所回升，将带动 企业利润好转，上市公司中报业绩继续转好应是大概率事件，近期股市走势有着 扎实的基础，反弹应还将持续，但是如果需求继续向下，三季度业绩延续改善势 头则存疑，将限制上涨空间。商品短期反弹难掩总需求下降的尴尬，但经过年初 库存过剩的教训加之融资利率走高，生产企业和贸易商应会更加谨慎地累积库 存，商品更可能延续震荡走势。 微信扫码二维码 “零佣金”期货开户
