在临储拍卖背景下的玉米操作思路

近期国內玉米期货市场表现平稳，连续一个月玉米主力合约处于箱体震荡之中，持仓量持续下滑，从 4 月初的 230 万手，降至如今的 159万手，多空均显得较为乏力。

目 前东北产区当季玉米余粮供应收尾，部分贸易商持优质玉米待涨，随着政策粮陆续出库，市场关注点逐渐转向陈粮拍卖，市场供应也逐渐由新转陈。由于拍卖成交火 爆，支撑现价稳中偏强。华北产区由于分贷分还及中储粮包干玉米销售的进行，企业需求得到缓解，而且东北拍卖粮到华北市场呈现增量态势，企业收购报价下调。 目前北港港口到货量少，剩余贸易粮约 40 余万吨左右，加上拍卖溢价较高，支撑贸易商心态，推动价格上涨，南方港口受近期北方价格坚挺上扬影响，贸易商报价心态也普遍增强。

目 前定向拍卖、分贷分还玉米拍卖、中储粮包干销售不同形式、不同年份玉米集中流向市场，供应力度较大，但下游贸易商及当地企业采购热情积极，成交一再溢价， 辽宁、 吉林地区多次百分百成交， 抛储压力被高溢价、 高成交所消化。有溢价现象，由于今年除东北地区外，其他地区深加工企业库存备库不多，仅维持 10 天左右生产量，随着市场缺粮情况的加剧，所以企业采购积极性较高，出现溢价成交情况。

中储粮网包干玉米销售， 拍卖主要分布在华北及南方地区，因 2014 年粮源质量好，能够满足大部分企业需求，所以成交率达 100%，成交价格也相对较高。对于分贷分还临储玉米拍卖，最新一期数据显示，东北三省及内蒙古分贷分还临储玉米拍卖 400 万吨，成交 356 万吨，成交率 89.02%，均价 1409 元/吨，较前两期提高 30 元/吨，溢价更为明显。从三次成交情况来看，出库数量依次增加，但是成交量及成交率呈上升趋势， 加上成交价格走高， 对玉米市场起到一定支撑。

就 目前国库 2 亿多吨的玉米来看，虽说库存压力巨大，但是预计后期大幅下跌的可能性不大， 因为 2012 年定向拍卖及 2014 年中储粮包干玉米拍卖属于跨省移库玉米，而今年拍卖前分布在东北三省外的 2012 年玉米仅剩 58 万吨，2014年仅剩 81 万吨，除去近期拍卖外，其他地区后期拍卖几乎没有，后期若东北玉米不能通过跨省移库及时供应，所有的供应渠道仅剩东北三省及内蒙古地区，整个市场需求会更 为集中， 而东北玉米出关需要运费等相关费用， 且出关玉米较多，又容易使运输费用上调，令临储玉米成本相对提高。

另 外 2013 分贷分还临储玉米剩余 3000 万吨，按照当前供需缺口（市场调研数据计算 16/17 年玉米供需缺口 3000-7000 不等） ， 后期 2014 年玉米进行投放是极具可能的，而 2014 年因质量优势，拍卖价格要高于 2013 年，因此越往后拍卖价格会相应的上移，对市场的支撑作用就愈加明显。

从下游需求端来看，目前饲料端的恢复大家有目共 睹，生猪存栏出现恢复性增长，以及环保措施下，生猪饲养由散户、小企业到大型企业的转变令饲料喂养更为集中， 加上进口替代品减少， 饲料需求端需求估计有 1000-1500 万吨的增长。而深加工企业除淀粉及加工品出口增长外，新增产能的兴起对玉米形成新的需求。据东北地区市场调研情况获知，东北地区贸易商及当地企业均在积极 屯粮，而华北及南方地区库存维持半月生产，对出库玉米需求也是表现极为迫切。

整体来说，在市场对后期玉米价格乐观的 情况下，随着需求的转好，下游备库采购将变的更为火爆。在今年新玉米种植方面，通过多家机构调研数据获知，今年黑龙江地区改种范围明显增加，而且播种天气 方面不及同期，玉米推迟情况及出苗状况不佳，对后期产量多有影响，其中傅海棠先生的调研数据中预测，17/18 年玉米产量或下滑 3000 万吨左右，新季玉米产量预期的持续下滑，对市场心理提振作用明显，利于价格走高。

整体而言，当前市场玉米拍卖成交火爆，对市场支撑作用明显，长期来看，按 照目前 1400 的拍卖均价，折合盘面价格 1650，期货 09 合约下方支撑已然很明显，后期拍卖量增加若不出现超预期情况，那么成交率会较为可观，拍卖均价多维持在 1350-1400， 折合盘面价格 1600-1650， 而随着后期 2014 年玉米的拍卖，市场情绪会进一步被推高，因此，期货 09 合约暂时观望，等待相关因素进一步发酵，01 合约在上、下沿未突破前，建议逢低做多，波段操作为主。