巴西汇率暴贬，豆类利空集中释放。
admin未知
本周CBOT交易的焦点从北美天气转化为巴西卖货节奏
问题，美豆从４月 10 号到５月中旬反弹了１个多月，其理
由一在美国天气炒作，二在巴西惜售。截止到本周，北美天
气恢复正常， 巴西政坛丑闻引发雷亚尔贬值， 惜售预期消除，
多头阵地被不攻自破。
评论：前期反弹的逻辑在于巴西惜售对美豆出口的利好及美国产区大范围的降水降温炒作。从本周上述两项矛盾
演变的进展看:
1,北美大湖区依然面临低温考验，对豆苗生长存在不利影响；大范围的强降水基本结束，未来 6-10 天预期降水较
为零散，很难形成灾害，播种将继续加快。
2,南美巴西丰产基本确定， 阿根廷产量整体与去年持平。 之前巴西巨大的产量因农户惜售，
评论：进入5月份大豆单周压榨量均同比超过去年，而需求持续不温不火，导致豆粕结转库存持续增加，截止上
周末沿海油厂豆粕库存到89万吨，部分油厂出现胀库停机的现象，大部分油厂面临销售压力轻，出货压力大的局
面。
三、逻辑分析
目前豆粕交易的基本面背景是 G3 国家大豆丰收，全球大豆库销比高达 20.7%，创 6 年来新高的。在此
大逻辑下，近 1 个月市场交易了两个反弹的逻辑，一是巴西农户惜售，给美豆更多的出口空间，支撑美
豆价格。二是 4 月底开始北美低温、强降水对农作物造成的减产预期。我们认为大逻辑既定的情况下，
次要矛盾造成的反弹高点都是顺势布局空单的机会，上周起北美天气逐渐好转、本周巴西总统丑闻造成
雷亚尔贬值， 惜售预期逐渐消散， 利空因素持续发酵正酣， 因此未来继续关注巴西雷亚尔汇率如何演化，
如能继续贬值，继续逢高做空仍是主线方向，不排除美豆 07 合约跌至 900-910 美分的可能性。
四、交易策略
1.单边：上周建议的空单可继续持有，关注巴西雷亚尔贬值进展。
2.对冲或套利：暂无
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