钢材基本面：供给低限产+高利润+需求无法出现较大增量
admin未知
1、在需求端不出现大的坍塌预期下，阶段性钢材的矛盾将更多凸显在供给端
（去产能+环保），2017更倾向于“钢材需求微降+供给端高限产”的组合。
2、2016演绎的逻辑是“供需错配+成本驱动”，2017的大体逻辑是供需格局好
转下，成材利润让渡给上游。
3、比较可能的事件：（1）2017产业链利润会持续向好，钢企利润将会出现持续
改善，吨钢整体维持200-300的平均利润。（2）房地产的余热会持续到上半年，
下半年存疑，价格可能会围绕两个旺季震荡。
4、短期更要看供需边际因素的组合：低限产下只有高需求价格才能上升；高限
产下，相比需求，矛盾将更突显在供给端。
5、未来具体要关注的重要事件和节点：（1）5000万吨去产能及可能再度趋严的
地条钢；（2）环保因素，特别是4季度的京津冀地区；（3）5-6月的长江中下游
梅雨季节；（4）金九银十的预期。
分析方法：短期 主要矛盾 梳理
●动态产业链描述：供应—贸易—需求
●驱动与安全边际：未来的变量+系列价差指标
●多空的博弈：主力持仓与资金流向
●策略的构造：盈利目标、止损位及建仓方式、资金管理等
钢材篇
回调还在持续，短期缺乏明显上涨驱动
1. 目前钢企盈利仍在相对高位，85.28%（-0.61），螺纹估测利润仍在400+。
2. 高炉开工率对应走高，截至4月14日全国高炉开工率77.62%，3月下旬粗钢日均产
量225.89，同比增6.4%。
1、钢企库存1322万吨，相比2015年库存高位偏低，相比2016年同比增加9.36%。
2、社会库存方面，热轧与螺纹均环比走低，以2015年为参照物，热轧库存压力更为明显。
1、3-4月份华东到达需求高点，4-5月份华北需求启动到高点，当前来看，后期
增量有限。
2、时间节点来看，每年5-6月长江中下游进入梅雨季节，钢价承压明显。
1、大中城市量价指数进入去年四季度后增速开始回落 ，与“10.1”房地产限购政策有关。
2、按照销售-新开工-钢价的领先滞后关系，2017上半年房地产需求仍对钢价形成一定支撑。
3、到目前23省公布固定资产投资45万亿，预计今年总量超60万亿，其中基建16万亿以上。
按照中联钢的数据，国内主要是以高炉生产为主，产能在10.8万吨；电炉产能在
1.3亿吨，其中中频炉产能9000万吨（争议较大），其他电炉约在4000万吨。
按照政策：（1 ）6 月30 日之前去除全部中频炉，3-4 月有所放缓，5 月可能再度
趋严，看实际力度；（2 ）后期仍涉及 5000 万吨 去产能任务。
环保政策
环保基本上贯穿了整个钢铁行业的2016，去年四季度表现明显，今年1月份雾霾
频发，监管层频频出手。
伴随着《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的出台，2017环保仍
将“常常在”。
后市预判
当前时点来看， “供给低限产+高利润+需求无法出现较大增量”，后市缺乏明显上
涨动力，大势仍处于调整中。后期建议中长线暂观望为主，等待做多机会， 可关注当下
套利机会。
关于潜在的上涨驱动演化
核心逻辑：供给端下降速度大于需求端
单边螺纹现在缺乏上涨驱动，利空力量足，上涨需要的驱动条件罗列：
1、假如5月地条钢再次趋严，5000万吨去产能立即在上半年开启；
2、环保发生实质性限产，如涉及华东、华北大部分区域（概率较小）；
3、贸易商不补库，被动去库存去的差不多了，预期新一轮的金九银十行情，发生再
补库；
4、铁矿短期跌至强支撑，现货60美金，考虑贴水，盘面1709对应450附近。
行情出
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