甲醇期现结合与基差套利经验分享
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1. 国内外主要市场分析
发言人：安迅思 梁穗超。主要回顾了自2016年4季度以来的甲醇市场重要事件，并对当前以及后市的甲醇市场行情进行分析。
2016年4季度以来，东南亚装置开工问题，伊朗天然气供应问题，MTO新建产能以及开工率上行问题对甲醇市场的利多影响较为明显，而2月以来的MTO开工下滑，原油价格变动，国际供应逐渐恢复以及传统下游的恢复情况较差是使得甲醇价格下跌的主要原因。
当前市场来看，1-2月需求低于预期，使得甲醇走弱，而随着需求逐渐回暖，供应方面则受到春季检修的影响出现明显减少，4月或出现20万吨左右的供需缺口。今年全球主要区域间的套利窗口开启情况并不稳定，主要受供应突变的影响而发生改变。其中北亚地区的价格虽然近期处于洼地，但需求整体较好，对市场有所支撑，后市继续下滑的空间或有限。进口方面，2016年12月以来，甲醇进口利润变化较大，2月以前以顺挂为主，而之后转为倒挂且倒挂幅度极高，最高峰时进口利润接近-300元/吨。其中美国与我国的跨区套利窗口大部分时间处于关闭状态，2016年前期出现的美货大量登陆我国的情况或许无法成为常态。不过随着外盘甲醇价格的下跌，目前进口再度转为顺挂，或刺激后市进口。此外，由于今年前期外盘甲醇价格较高，甲醇的出口套利窗口间歇性打开，也对我国甲醇的销售带来利好影响。国内套利方面，跨区套利窗口阶段性打开，西北及山东地区与华东之间的套利窗口目前已再次关闭，短期国产货源对华东港口市场的影响或有限。
后市来看，北美与伊朗2017新扩建装置完成时间或有推迟，中长期看中国出口套利无空间。产能方面，2016年我国甲醇有效产能在7000万吨左右，而2016-2017年新扩建产能中一体化占比达九成，行业供需情况持续改善。产业链利润方面，当前利润仍主要集中在上游为主，MTO利润间歇性出现负值，综合下游利润近期亦出现负值，使得华东地区的MTO装置开工率有限，对甲醇市场造成负面影响。
总结：整体来看，2017年供需平衡情况未如此前预期的极端紧张。对于2017年煤炭的整体预期是需求驱动价格上涨，1季度煤炭价格可能成为全年低位，按630元为煤炭价格低位进行测算，甲醇成本端支撑位于2350左右，因此现阶段价格的安全边际是较为有效的。此外在需求不被证伪的情况下，中期仍存在想好预期。
2. 甲醇期现结合与基差套利经验分享
发言人：某现货贸易商负责人主要介绍了当前甲醇物流费用以及今年甲醇期现套利情况。
当前甲醇国内区域间套利费用方面，主要介绍了西北到华东的物流费用：汽运费300~400元/吨+储罐中转费80~90元/吨+海运费130~170元/吨，共需510~660元/吨。不过由于汽运和海运运力的不足，以及内地工厂的排库要求，导致无法形成有效物流。
期现套利方面，当前的主要套利使用纸货（纸货和期货间的套利），认为甲醇的纸货交易作为现货市场很重要的一个交易模式，有其自身特有的优缺点，其优点主要体现在：较好地补充了非主力月份的远期合约的定价；受资金面影响小，较为符合基本面；占用资金少，甚至能创造现金流。 但在2016年底，纸货的违约风险有充分暴露，出现了很多甲醇的纸货违约现象，对整体甲醇套利市场影响较大。
最后介绍了PP-MA套利情况，这组套利的逻辑性并不强，主要是研究甲醇制烯烃的行业利润，但由于产业链其他产品利润对产业链整体利润影响较大，因此这组头寸更多的是单边头寸的结合。
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