棉花：反弹无力，调整继续
admin未知
1、市场表现
本周，期棉依旧呈现振荡偏弱的格局。在供给充足和 5 月仓单巨量交割的压力下，预计调整行情
持续，或至 5 月中旬。
今日主力合约 1705 报收于 15215 元，周跌幅为 250 元。
2 2 、影响因素及分析
3 月 16 日，储备棉轮出销售资源 3.1 万吨，成效率 70.4%，成交均价 14726 元/吨（较上一日上
涨 16 元/吨） ，折 3128 价格：15941 元/吨（较上一日上涨 28 元/吨） 。从拍卖情况看，棉价经过前期
不断下跌，拍卖价格有所企稳，表明市场心态趋于理性。
从郑交所公布的棉花仓单看，注册仓单有 2861 张，有效预报 2251 张。两者相加后，表明后期将
有 20.4 万吨棉花交割。如此巨大的交割量，说明加工企业愿意将棉花交到期货市场中，这将对 5 月
合约构成较大压力。若是后续仓单数量继续增加，那么，谁会接受这批货呢？
从供给角度看，在长达 6 个月的抛储时间内（每日 3 万吨） ，加上 2016 年的剩余新棉，以及进口
和商业库存，足够满足下游消费。尽管大多数纺企库存在一个月以下，但在棉花资源充足的背景下，
采购商不敢滞留太多库存，而是选择按需选购。
从需求角度看，今年纺企销售顺畅、库存较低，其对棉花的需求比较旺盛。尽管近期国储拍卖趋
于谨慎、降温明显，但刚性需求仍在，后期成交情况有望转好。与此同时，美国棉花出口需求旺盛。
截至 3 月 2 日，美国累计净签约出口 16/17 年度棉花 267 万吨。这是近 5 年来最好的出口数据。
从长期角度看， “去库存”是我国未来几年的战略目标，也是“供给侧”改革的主题。因每年产
需缺口达到 300 万吨，这将导致库存的逐年下降。因供求关系改善，棉花市场长期看好。
3 3 、 结论及策略
总体而言，短期压力较大，调整将持续到 5 月中旬。这个时间点很重要；因为北半球播种（面积
增加）正好结束、1705 合约巨量交割、5 月份棉企还贷压力，等。技术上，支撑位在 14600-15100
元/吨之间。
从 6 月份开始，市场将进入炒作天气阶段；届时，棉花价格将呈现易涨难跌的态势。
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