棉花：昙花一现，回归调整状态
admin未知
国储引发的涨势昙花一现，在供给充足的背景下，市场回归调整状态。
1、市场表现
本周，在采购储备棉的热情下，期棉向上突破了大三角振荡。技术上本应向上，但第二日就开始
掉头向下，这主要是供给充足的基本面使然。预计调整行情或持续至 5 月份。
今日主力合约 1705 报收于 15465 元，周跌幅为 485 元。
2 2 、影响因素及分析
储备棉的轮出从本周一开始。或许等待时间太长，第一天拍储热情较高，所以价格大幅拉升。然
而，第二天，采购就趋于谨慎；随后拍卖的价格就开始回落。3 月 9 日，储备棉轮出销售资源 3.2 万
吨， 成效率 97.0%， 成交均价 14931 元/吨 （较上一日下降 195 元/吨） ， 折 3128 价格： 16082 元/吨 （较
上一日下降 174 元/吨） 。
这种冲高回落的现象符合我们上周的预判，只是进程比预想的要快。主要是因为供给依旧充分，
所以采购者并不担心。可以这样粗略估计：本年度产量为 490 万吨，加上 6 个月的抛储量 360 万吨，
有效供给量为 850 万吨，即便不加上进口，这个量也大于全年消费量 790 万吨。可见，在抛储的这段
时期内，市场供给不会紧张。
另外，下游企业的表现并不积极。尽管棉纱库存处在偏低状态，为 16 天左右，但纺企采购较为
谨慎。其下游布企坯布的库存却处于历年高位，达 29 天左右。这说明下游整体的需求不乐观。
4、5 月份，北半球就将播种棉花。相对较高的价格和收益，今年我国及美国的种植面积都将有
所增加。另外，5 月份棉企还贷压力较大。这些因素都构成阶段性利空。
然而，从长期而言， “去库存”始终是我国未来几年的主题，因每年产需缺口达到 300 万吨。这
将逐年改善国内的供求关系，并将导致棉花市场的价格重心不断抬高。
3 3 、 结论及策略
抛储开始了，但供求宽松的关系却明朗了。市场进入调整阶段，振荡下行将是下一阶段的主要特
征。时间或持续至播种之时，在新棉采购成本（14600-15100 元/吨）当有较强支撑。
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