玉米：市场转入季节性调整状态
admin未知
1、市场表现
本周玉米 K 线呈现冲高回落的格局。这预示着：上涨结束，季节性反转或已出现，后期将进入阶
段性调整状态，时间或持续至 4 月中旬（播种时节） 。
今日主力 1705 合约收于 1587 元，周跌幅 39 元。
2、影响因素及分析
9 日，北方锦州港新玉米（折干）的平舱价为 1550-1560 元/吨。此价较上周约有 30 元/吨左右
的提升。尽管期价出现回落，但主力合约 1705 还是比现货升水 50 元。这不利于期价上涨。若是现货
一旦回落，那么，期价仍有较大的下跌空间。
在上期的评论中，我们提到过一则消息，说：中储粮和中粮有意在 5 月合约上交割。这显然说明
期价偏高，导致现货商积极组织货源抛售。目前，玉米仓单数不高，为 5141 张（约 5 万多吨） 。
从季节角度看，由于气温升高，玉米不利于保存；再加上 4 月播种时节，农民需要花钱购买生产
资料等；市场将迎来一波售粮高峰（3、4 月份） 。此次高点 1654 元/吨，可能就是季节性高点。
据悉，截至 3 月 5 日，东北三省一区玉米累计收购数量达到 7900 万吨，剩余玉米数量将近 3000
万吨。此外，华北市场剩余粮源比例高于东北市场，比例将近 40%。可见，余粮依旧充足，后期售粮
压力较大。
目前，下游饲料和深加工企业处在消费淡季。节后，生猪存栏下降以及禽流感影响，饲料销售遇
冷。据行业人士估计，规模小的饲料企业玉米库存在 10－20 天，大型饲料企业库存在 40—50 天，饲
料企业的库存可以满足生产需求。因此，在全国玉米库存庞大的背景下，采购将转入消极和等待。
前期，东北三省公布“饲料企业和深加工企业加工玉米的补贴”政策。其效用增加了采购量和库
存建立，但效果是一时性的，并反映在前期上涨中。
就长期而言，我们始终是乐观的，并预计：今年将是玉米构筑底部的时期。这样的判断来自于：
1、产不足需从 16/17 年度开始，并导致库存减少。2、国家供给侧改革在农业方面将偏向于玉米“去
库存” 。从调减种植面和扩大需求两方面着手。如此，将逐年改善玉米的供求关系，直至供不应求！
3、建议及策略
现阶段的主要矛盾是：期货升水较多，又面临售粮高峰。因此，调整不可避免，时间或持续到 4
月中旬，支撑位在 1500 元/吨。在策略上，多头撤退，并等待行情企稳再介入。
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