豆粕：跌跌不休 关注现货
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由于当前盘面仍有 300 元的贴水，市场能否形成趋势性下跌取决于豆粕现货的回落速度。
市场表现
本周连豆粕巨幅震荡，期价在周一大幅上扬后持续下挫。主力 1705 合约报 2878 元/吨，下跌 28
元/吨，1709 合约报 2915 元/吨，下跌 19 元/吨。
影响因素及分析
本周四，美国农业部在年度农业展望论坛上发布的数据显示，2017 年美国大豆播种面积将达到
8800 万英亩，高于去年的 8340 万英亩。市场平均预期美国大豆播种面积为 8758 万英亩。美国农业
部还预测 2017 年美国大豆平均价格为每蒲式耳 9.60 美元。
历史经验看，2 月份的展望论坛数据与最终面积结果会有较大差异，最终面积取决于未来两个月
主产区的天气情况，所以数据指导意义有限。重点关注 3 月末的种植意向报告。
巴西农业咨询机构 AgroConsult 本周发布报告称，2017 年 2 月份到 3 月份期间，巴西将出口 900
万吨大豆。预期巴西全年大豆出口量将达到 6110 万吨。
国内方面，截至 2 月 19 日，沿海主要油厂豆粕库存 75.31 万吨，环比上月增长 14.3%，当前库
存水平高于历史均值。
替代品方面，本周广东豆菜粕现货价差继续萎缩至 680 元，自 1 月起该价差已累计下跌 340 元，
2 月全月下跌 170 元。禽流感开始影响市场，由于蛋价维持低位，养殖户补栏不积极，饲料需求受到
冲击，目前该影响还在持续。
本周张家港现货市场报 3180 元/吨，与上周下降 30 元。
操作建议
在多重利空的影响下，本周持续坚挺的豆粕现货开始走低，期货价格同步回落，但盘中仍在关键
支撑获得买盘青睐。
由于当前盘面仍有 300 元的贴水，市场能否形成趋势性下跌取决于豆粕现货的回落速度。 目前看
沿海库存在不断攀升， 但企业开机率并未增加， 油厂挺价的意愿较强。 笔者建议持续跟踪豆菜粕价差，
它可对蛋白市场的真实需求做出判断。
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