棉花：多重压力，市场转入调整
admin未知
高位套保、3 月国储抛售、面积扩种及还贷压力，市场转入阶段性调整。
1、市场表现
本周，棉花呈现冲高回落的态势。尽管纺企进入采购季节，但面临 3 月初的国储抛售，以及供应
充足的格局，棉花价格将进入阶段性调整和回落。
今日主力合约 1705 报收于 15500 元，周跌幅为 330 元。
2 2 、影响因素及分析
首先，国内 16/17 年实际产量超出预期。
数据显示，2017 年 2 月初，新疆累计加工皮棉约 397 万吨，高于此前市场普遍预期的产量上限
380 万吨。据 USDA 最新数据，中国棉花产量大幅调升至 490 万吨。不过，16/17 年度的消费数据亦调
升至 790 万吨，产需求缺口仍达到 300 万吨。这也是我们远期看涨的根本原因。
其次，3 月份储备棉轮出。
按照计划，国储抛储在 3 月 6 日展开，且每日挂牌量保持在 3 万吨水平，一直到 8 月底。如此，
6 个月的抛储量可达 360 万吨。若是加上未销售完的新棉，供给应当是充足的。
再者，今年种植面积有所提高。
由于棉价高企， 种植效益明显， 有机构预测： 2017 年南疆地方细绒棉的种植面积有望增长 6-10%。
一般情况下，2017 年度全球棉花种植面积将有所扩大。权威的播种意向数据，USDA 将在 3 月 30 日公
布；北半球真正播种时间在 4-5 月份。
最后，到 5 月份，采购用贷款还款的压力较大，棉企往往会加快棉花的销售。
3 3 、 结论及策略
看来，在多重利空的压力下，棉花因采购旺季而上涨的动力不足；相反，阶段性回落的概率加大。
按照以往规律，2、3 月份棉价呈现出回落之势；今年也会如此，时间上或持续到 5 月份。不过，棉
价调整的空间不大，毕竟新棉采购成本较高（14600-15100 元/吨） ，以及产不足需的大背景。
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