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PTA2017年行情展望:2017年整体维持前高后低概率大

admin未知
宏观面,欧美洲经济温和复苏,中国经济阶段性企稳,在全球流动性拐点来临之际,实际上是
货币政策制定者对全球经济的恢复信心的增强,同时辅助较为宽松的财政政策,全球经济企稳回升预
期增强。人民币在 2017 年贬值趋势料延续,有助于大宗商品价格重心的上移。
在 OPEC 冻产协议达成后,明年全球的原油市场供需形势有望明显改善,油价重心有望上移至
45-65 美元/桶区间。直接原料 PX 方面, 2017 年亚洲市场有多套 PX 装置计划投产,仍有不确定性,
但在经济企稳带动终端需求增长氛围下,PTA 的产量以及对应 PX 的需求量肯定会好于 2016 年,亚洲
市场 PX 的开工率有望继续小幅提升,对应 PX 生产利润存在阶段性回升机会,最差表现,PX 价格重
心也有望跟随油价逐步上移。
PTA 供需来看,2016 年 PTA 供需维持弱平衡状态,原因来自两方面,一是 PTA 大厂高负荷运行压
制行业生产现金流进而逼迫中小工厂淘汰出局; 二是需求端受春节和 G20 峰会影响大规模检修导致聚酯全年总产量偏低,进而拖累了 PTA 的需求。
2017 年除非前期破产重组的 PTA 产能如期开启,否则 PTA 存量产能在今年满负荷运行背景下难
有产量提升空间,新建产能仍存较大的投产不确定性。而在人民币贬值效应以及欧美国家经济改善刺
激下,我国的纺织服装出口市场有望逐步好转,2016 年中国地产销售强劲带来的滞后需求以及二胎
政策放开带来的增量需求释放下,纺织服装内需市场也应有所回升。从当前聚酯生产经营的各项指标
来看,聚酯平均生产利润维持在 50 元/吨,库存更是降至 8 天左右的极限位置,部分 FDY 品种已经处
于超卖状态,这意味着新年度聚酯行业可以轻装上阵,产量增速有望提升至 5.5%附近,对应 PTA 的
需求有望维持强劲,整体来看,2017 年 PTA 供需格局逐步改善的概率偏大。
总体来看,整个 2017 年,在 OPEC 达成冻产协议带动 PX 以及 PTA 成本端上移以及 PTA 供需改善
的背景下,PTA 价格重心有望逐步上移。预估明年 PTA 期货指数价格运行区间在 4800-6000,其中上
半年在油价重心走高以及 PX-PTA 产业链供需坚挺下有望震荡上行,下半年在中国经济数据转弱以及
美国页岩油复产对油价的打压作用下可能震荡下滑,同时 PX 以及 PTA 新增产能供应也会对市场产生
一定压力。2017 年整体维持前高后低概率大。
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