做空MA1705合约交易策略

主要逻辑： 需求下降、供给增加，成本减弱均支撑后期甲醇走弱

操作依据：

（ 1 ） 四季度传统下游需求进入淡季，甲醛开工率逐渐下滑，进入年底将跌至最低位 置，且今年过年较早，中小型的甲醛厂提前放假时间早于去年。二甲醚和醋酸 开工负荷处于低位，生产长年亏损；

（ 2 ） 前期国外检修的装置，大多于 10 月底 11 月初进入重启状态，预计后期将增加 进口数量，改变港口库存持续下滑的局面；

 （ 3 ） 西北地区进入季节性降价销售，且累计库存阶段，同时，市场预计今年受到拉 尼娜影响，寒冬的概率较大，西北货运输至华北受到较大影响。另外，宁煤 100 万吨甲醇装置开车，进一步加快西北累库的步伐；

（ 4 ） 国产价格挑战到下游接受超过程度，动力煤、原料煤价格的大幅上涨，导致煤 制甲醇成本上涨 400 - 450 元 / 吨，西北货完全成本基本在 2000 - 2100 元 / 吨，下 游烯烃生产企业持续亏损，且亏损幅度加大；

（ 5 ） 国外新增装置，主要集中在伊朗两套各 180 万吨生产装置，且产量大部分出口 至中国，成为国内甲醇价格不确定因素之一。

监控指标： 港口库存、传统下游开工率、 甲醇、 制烯烃 装置检修投产情况、期现价差

入场点位： MA1705 合约 2450 元 / 吨，

止损： 原料煤价格上涨至 700 - 750 元 / 吨， 成本折合 2600 - 2700 元 / 吨，作为止损位，

目标价位： 2100 - 2200 元 / 吨

甲醇行情逻辑判断：

风险因素： （ 1 ） 四季度美金盘套利窗口关闭时间延长，预计 10 月甲醇进口量出现下滑；

（ 2 ） 人民币汇率持续贬值，导致进口甲醇价格持续拉升，港口基准交割地甲醇价格 处于高位；

（ 3 ） 江苏盛虹、常州富德两套 MTO 装置开车临近，完全开车后，将增加甲醇需求 25 万吨 / 月。企业需要提前 6 个月对甲醇原料进行贸易操作，采购动力驱动甲 醇上涨；

 （ 4 ） 近期商品投机氛围较重，普遍处于上涨趋势中。