白糖：储备流出，糖价高位回落

1 、市场表现

本周郑 糖冲高回落。 主力 1701 合约 报 6819 元 / 吨，上涨 105 元 / 吨 ， 1705 合约报 6885 元 / 吨， 上涨 123 元 / 吨 。

2 、 影响因素及分析

本周，第一批储备糖投放完毕 --- 广西投放的 17.36832 万吨储备糖全部中标， 中粮系大获全胜， 拿下近 7 成， 但中标价格未公布，因此 市场并未获得一个价格上的指导。今日，第一批次 35 万吨国 储糖中 20 万吨进行拍卖，截至本文发稿，成交结果未出，但从市场传闻看成交价不低。 根据糖厂的反馈，本次广西储备糖的最长加工期限为 20 日左右，也就是说， 11 月下旬 17 万糖 就将陆续进入市场，而今日拍卖的 20 万吨糖皆 为加工后的糖，可以即时投放市场。考虑之后的 15 万吨成品糖以及即将在 11 月出库的 40 万吨仓单，春节前市场的供应较为充足。 本周四，中粮屯河北海糖厂开榨，标志着广西 16/17 榨季正式开启。此外，云南 16/17 榨季甘蔗 收购价已经公布， 420 元蔗价对应 5800 元糖价。市场等待广西甘蔗收购价的公布。 国际市场方面，市场关注即将公布的 巴西 双周数据，市场预期 10 月上半月中南部地区的甘蔗压 榨数量在 3386 万吨，低于 9 月下半月的 4226 万吨，糖产量 233 万吨，比上一报告低 61.6 万吨 。此 外， 截止到 10 月 1 日巴西已有 13 家糖 厂收榨 。 今年 3 季度， 全球第二大进口国 印尼 数据显示， 原糖进口量较 2 季度的 120 万吨增加 33% 。期间 巴西中南部糖的占比从 10% 增加至 25% ，而泰国糖从 61% 缩减至 22% 。泰国糖失去的份额基本上被巴西 中南部以及部分被澳大利亚糖取代。 美国商品期货交易委员会（ CFTC ）最新报告显示，截至 10 月 18 日当周，对冲基金及大型投机客 持有的原糖净多头仓位为 304720 手，较前周锐减 9372 手 , 为连续第三周减持。总持仓为 843124 手， 较前周增加 9409 手。 本周南宁现货市场报价 6670 - 6690 元 / 吨，较上周上调 60 元。

3 、 操作建议

由于国储糖的流出速度以及交易所仓单的锁定，目前现货供应依旧处于偏紧的格局，近两周期现 市场出现了同步的上涨，而这一格局将随着时间的推移逐步消失。尽管糖价长周期的顶部时点未到， 但目前进一步追涨的风险开始加大，建议投资者多单逢高逐步减仓。