白糖：销售数据短期利好，9月将迎巨量交割

1 、市场表现

本周郑 糖维持窄幅震荡走势，周 K 线收阴十字星，各合约总成交、持仓继续回落创 1 年以来新低。 主力 1701 合约 报 6231 元 / 吨，上涨 81 元 / 吨 ， 1705 合约报 6265 元 / 吨，上涨 54 元 / 吨 。

2 、 影响因素及分析

本周三，中糖协公布国内食糖产销数据。数据显示， 截至 201 6 年 8 月底，本制糖期全国累计销 售食糖 726.88 万吨（上制糖期同期 879.3 万吨），累计销糖率 83.53% （上制糖期同期 83.3% ），其中， 销售甘蔗糖 651.38 万吨（上制糖期同期 812.88 万吨），销糖率 82.96% （上制糖期同期 82.79% ），销 售甜菜糖 75.5 万吨（上制糖期同期 66.42 万吨），销糖率 88.84% （上制糖期同期 90.02% ） 根据数据推算， 8 月单月销糖 126.49 万吨，创 7 年新高，截至 8 月末国内工业库存 143.31 万吨， 创近 3 年新低。尽管工业库存水平不高，但预计本榨季结转的规模依旧很大 ，根据交易所数据，截至 9 月 8 日，郑商所仓单 61335 张，同比增长 201% ，而同期 9 月合约单边持仓仅有 2.2 万手（将创郑糖 上市以来的交割天量），也就是说将有近 40 万吨交易所库存将留转至下榨季，这批糖将在 10 月的淡 季中压制市场表现，考虑交割制度， 1 月期货价格的压力并不是太大，预计期现价差将拉大。 国际市场方面， 美国商品期货交易委员会（ CFTC ）最新报告显示，截至 8 月 30 日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为 312672 手，较前周增加 3 391 手，为连续第二周增加，距创 纪录高位仅一步之遥。 巴西贸易部公 布的数据显示， 8 月份巴西出口原糖 223 万吨，略低于 7 月份的 245 万吨，但大幅 高于去年同期的 148 万吨。 但根据船期数据， 8 月并没有船发往中国，预计 9 月的进口数据将大幅回 落。 本周南宁现货市场价格小幅攀升至 5940 - 5950 元 / 吨，较上周上涨 30 元 / 吨。

3 、 操作建议

销量回升并没有解决国内市场短期过剩的格局，有报道称新榨季首家糖厂已经确定于 9 月 19 日 开榨，这是近 3 年的最早时间，可以看出新榨季糖源的供应较去年有了很大的改善，已有调研机构给 出 950 万吨的新榨季产量预估，从历史经验看，增产的来临将预示着新榨季长期顶 部的形成。考虑到 季节性周期以及未来两个月短期库存压力的回升，期货市场维持宽幅震荡的格局还将延续，投资者应 以观望为主。