大豆9月份月度报告：豆类中期走势趋弱

8 月 份 ， 内外盘 豆类 改变之前的 回调 走势 ， 转为震荡反弹，虽然市场 未能获得干 旱天气的炒作 提振 ，但在美豆出口需求向好的影响下，价格平稳反弹 。 随 着 美国产区良好天气的 延续 及 美 豆 优良 维持 历史 高 位 ，盘面天气升水不断被压缩 。 8 月供需报告的数据 大 幅 上 调 新 作 产 量 预期，美豆指数 期货 不 调 反 涨 ， 震荡 反 弹 至 1020 美 分 一 线 ， 但 新 作 的 供应 压 力 终 需 通 过 盘 面 来 释 放 ， 并 伴 随 商品基 金连续 减持豆类净多单 ， 价格 再 度 下 破 千 美 分 关 口 。美豆粕指数合约 本 月 表现 较 弱 ， 在 美 豆 油 走 强 的 影响 下 ， 豆 粕 表现 黯然 失 色 ， 月内 低 点 3 17 . 8 美元 / 短吨。 国内方面， 油 粕 比 未 如 外 盘 一 样 走 势 明 显 ，连豆 走 出 先 扬 后 抑 的 行 情 ， 但 国储大豆 周 周 拍卖 ， 现货 不 断 流向市场及 南 方 新 豆上市供应增加 影响 下 ，连豆上行 空 间 非常 有 限 受限； 但 黑龙江 西 部 及 内蒙 局 部 地 区 7 - 8 月 份 降 雨 明显 低 于 历史 同 期 ， 引 发 上 述 地 区 干 旱 减 产 的 担 忧 ， 后 期 或 将 成 为 价格 反 弹 上 行 的 主 要 炒 作 题 材 。 连豆粕走势 偏 弱 ， 一 方面 受外盘 油 粕 强 弱 的 影响 ， 另 一 方面 库存 压 力 与 下游 采 购 需求 不 佳 的 双 重 影响， 价格 仍 处 在 阶 段 性 低 位 。

　美国农业部 (U SDA) 公布的 8 月供需报告 显示 ， 美 国 大 豆新季收割面积 8300 万英亩（上月 8300 、 去年 8180 ），单产 48.9 蒲 / 英 亩 （上月 46.7 、市场预期 47.5 、去年 48 ），产量 40.6 亿蒲（上月 38.8 、 预期 39.41 、去年 39.29 ），新作 大 豆 期末 3.30 亿蒲（上月 2.9 ，市场预期 3.16 ） ； 2015/16 年 度 大 豆 期 末 2.55 亿蒲（上月 3.5 、市场预期 3.2 ）。美国陈豆库存大幅低于预期，但单产预估大幅高于预期，抵 消陈豆调低库存的利多，新豆库存增幅也超预期， 从 中 期 走 势 来 看 ， 报告利空。

三 、

未来关注的重点

（ 一 ） 、 国际 大豆 供需基本面　

1 、 全球大豆供 需 依然 紧平衡

 USDA 8 月供需报告 小幅上 调了 美国 大豆产量 预估 数据，使 全球大豆 供 需 平衡状况 有轻微的 变 化 ， 但整体影响不大，全球大豆供需依旧处于紧平衡的状态中 ； 201 5 /1 6 年全球大豆 产量 修正为 3. 1 2 亿 吨， 201 6 /1 7 年度为 3. 2 6 亿 吨 ，产量年增幅为 4.35% ； 2015/16 全球大豆需求量 调至 3. 1 7 亿吨， 201 6 /1 7 年度为 3 .2 9 亿吨，需求 年 增幅为 3 .6 % 。 受数据调整影响， 2015/16 年度全球大豆 供 应 缺口 为 500 万 吨。 201 6 /1 7 年度 全球大豆供需缺口为 280 万吨 ，新季的供需缺口进一步缩小。　

2 、 美 国 产区天气 理想 ， 美豆优良率历史最佳

美国农业部 (USDA) 公布周度作物生长报告显示，截至 8 月 21 日，美国大豆 生长优良 率为 7 2 % ， 自 本 年 度 作 物 生 长 情况 报告 以 来 ， 美 豆 优良 从 未 低 于 70% ， 这是过去 20 年来 最高的 7 月中评级之一。 目前 8 月 份 即将 结束 ， 这 意 味 着 美国 大 豆 生 长 关键 期 也 即将 结束 ， 且 目前 天 气 模 式 整 体 也 有 利 于 作 物 的 最 后 成熟 ， 也 将 宣 告 天 气 这 个 对 农 产 品 影响 极 为 关键 的 题 材 ， 本 季 将 退 出 市场 关注 视 野 。　

3 、 美豆 7 月 压榨量 低 于 同 期 及 市场 预期

 美国全国油籽加工商协会（ NOPA ）发布的月度压榨报告显示， 7 月份美国大豆加工量比去年 同期 降 低 1. 04 % ， 且 低于市场预期。 NOPA 表示该协会的会员企业在 7 月份加工了 1.4 3715 亿蒲式耳大豆，低于 6 月份的 1. 4542 亿蒲式耳。 2015 年 6 月份的压榨量为 1.4 5227 亿蒲式耳。

　4 、 商品基金 大 幅 减 持

豆类净多单 CFTC 持仓显示，商品 基金 自 6 月 中 旬 开始 减 持 豆 类 净 多 单 以 来 ， 已 连续 两 个 月 净 减 持 状 态 ， 这与 4 - 5 月份的变化截然相反，从商品基金的持仓变化也可以看， 价格的 高位回落是伴随着商品基 金减 持 进行的 。目前 商品基金的多单为 1 3 . 2 万手，占比已 回落至 20 . 3 % ， 较两个月前减持 12 万手 净 多单，持仓占比回落 接 近 5 % 。

　二 ） 、 国内供需面变化

1 、 生猪价格 回落 中 ，猪粮比 高 位 徘徊

 近 期 全国生猪收购价格趋稳调整为主，局部价格涨跌互现。高温天气影响仍在持续，终端消费需求恢复缓慢，市场供应水平逐步 趋稳，屠宰企业压价收购情绪有所体现。 截 至 8 月 2 5 日，全国生 猪收购平均价 格 18.4 6 元 / 公斤，较上 月 下 跌 0.0 9 元 / 公斤，全国玉米收购均 价 179 7 元 / 吨，较上 月 下 跌 62 元 / 吨，猪粮 比 10.27: 1 。 国内生猪市场收购价格趋 稳调整为主，部分地区价格涨跌互现，调整频繁。目前市场供需弱势 平衡，一方面，需求端提振力度不足，屠宰企业采购尚无难度，压价、稳价收购为主；另一方面， 养殖户对后期需求恢复存在一定的预期，供需博弈较为激烈。东北地区猪价仍处于全国低位，南北 生猪价差依然较大，北方低价猪源向南方调运频繁，掣肘南方猪价反弹，而且南方气温依旧偏高， 消费端也对猪价反弹形成抑制。需要注意的是，院校开学在即，后期集中消费需求或将恢复。

　2 、 生猪存 栏 缓慢回升 ，养殖利润 下降

据农业部最新公布存栏数据显示， 2016 年 7 月能繁母猪存栏 3752 万头，较上月下降 8 万头，环 比下降 0.2% ，同比下降 3.2% ；生猪存栏量 37596 万头，较上月下降 38 万头，环比下降 0.1% ，同比 下降 2.4% 。整体来看，能繁母猪存栏环比小幅下降，后期生猪供应恢复周期或将延长。

3 、 进口大豆 库存 总量 维持高位 ， 进口大豆 到港量 将进入放缓期

海关总署公布的数据显示，中国 7 月大豆进口量同比下滑 1 8.35% 至 7,757,786 吨；但今年 1 - 7 月 我国大豆进口总量同比增加 3.84% 至 46,322,659 吨。 机构预计，未来几个月 进口 大豆 到港量较逐渐回 落 ，预计 8 月到港量在 741 万吨， 8 月到港量 61 0 万吨， 9 月到港量 65 0 万吨。

　4 、 国产 大豆 产 区 干 旱 存 忧 虑 ， 临储拍卖 仍 是 主要利空

7 月以来黑龙江省大部地区持续高温少雨， 7 月 1 日 - 8 月 10 日，黑龙江西部地区气温高降雨少， 哈尔滨、齐齐哈尔、杜蒙、兰西、肇源的降水量均突破 1950 年以来同期最少值。全省平均降水量 76.4 毫米，比历年同 期少 44.7 ％。此外， 8 月 1 日至 15 日，全省平均气温 23.1 °C，比历年同期偏高 1.7 °C。受上述因素影响，齐齐哈尔、黑河等地出现较重旱情，受旱范围较为为集中。截至 8 月 16 日，全省受旱县、市、区已达 19 个，受旱面积 1543.6 万亩。同时内蒙古东部地区也同样遭遇旱情。 根据龙江西部、北部农民反映情况看，北方进入伏天基本没有有效降雨，大豆目前正处于结荚、鼓 粒期，但因为持续高温少雨导致结荚掉落，局部地区大豆植株上结荚仅 10 多个，而且干瘪粒常见。 玉米根部偏上部分叶子发黄植株矮小，如果未来一至两周再无有效降雨减产恐定型，局 部面临绝产 威胁。黑河逊克一带常年耕种的老农民和我们反映“今年旱情是近 30 年以来没有遇见过的”，这一 句话可能足以反映今年东北粮食产区的大危机，虽然今年大豆播种面积大幅增加但单产形势悲观可 能会削弱一部分产量预期。 国 储 大 豆 自 7 月 15 日 拍卖 至今 ， 拍卖 实际成交 总 量 1 1 4. 1 万吨 ， 拍卖 均 价 为 3290 元 / 吨 。 近 几 周成交率 一 直 徘徊 在 10% 左 右 。 7 月中旬后省内油厂开机率见明显回升， 7 月份东北大豆省内压榨量 预估为 11 万吨， 8 月份可能更高或在 14 万吨附近，相比 5 - 6 月份的 8 万吨的压榨量提升近乎一倍， 企业用量增加进一步带动成交； 山东地区蛋白加工厂近期恢复收购，目前山东各厂主流收购报价 3920 - 3940 元 / 吨，各厂收购量较为固定，这提振东北高蛋白大豆市场，刺激贸易商积极参与抢拍。 陈豆抛售一方面填补供需缺口，另一方 面增加市场供应， 9 月份中原新豆陆续上市，未来市场压力 将持续增加。