油脂粕类一周交易策略0725

　一周回顾： 干 旱目前无法对美豆提振，市场需要新的炒作话题。 11 合约下破 1000 整数关口后， 短期抛压沉重 继续 下测 40 周线 ，密切关注 1000 大关多空胶着。内盘呈现 粕弱油强的节奏，双粕周 K 线重心下移不断下移，技术走势不容乐观，豆粕 3000 失守 后，支撑下移至 2900 ，短期暂时观望。菜粕重心本周大幅下移，回吐了上两周大部分涨 势，建议以 2300 为多空分水上多下空操作。大豆本周拍卖不甚理想， 3800 一线支撑转 压力，暂以日内偏空思路操作。

　油脂普遍抗跌。马棕油反弹稳扎稳打，国内受到 棕榈油 库存偏低的支撑走势较强， 周 K 线横盘收阴，建议可逢低买棕榈抛豆油操 作为主。菜籽油本周横盘收阳，因较为抗 跌，因此可日内高抛低吸操作。

　一、 NOPA 报告数据及解读 及天气

1 、 NOPA 报告数据 影响中性

美国全国油籽加工商协会（ NOPA ）周五发布的月度压榨报告显示， 6 月份美国大 豆加工量比去年同期提高 1.8% ，但是低于市场预期。 NOPA 表示该协会的会员企业在 6 月份加工了 1.45050 亿蒲式耳大豆，低于 5 月份的 1.52280 亿蒲式耳。 2015 年 6 月份的 压榨量为 1.42473 亿蒲式耳。报告出台前，分析师们平均预计 6 月份 NOPA 的大豆压榨 量为 1.45418 亿蒲式耳。预测区间从 1.40800 到 1.4900 亿蒲式耳不等，中值为 1.45825 亿蒲式耳。美国农业部预计 2015/16 年度美国大豆压榨量为 18.90 亿蒲式耳，高于上年 的 18.73 亿蒲式耳。 2016/17 年度美国大豆压榨量预计为 19.25 亿蒲式耳。 6 月 30 日美国 豆油库存为 19.85 亿磅，低于分析师预测的 19.90 亿磅。去年同期的豆油库存为 15.74 亿磅， 2016 年 5 月底的豆油库存为 19.94 亿磅。

　解读： 大豆 压榨数据环比增加，但低于市场预测。豆油库存低于市场预期， 对近期 美豆油起到了支撑作用。

　2 、 美国 未来 周度与 半 月度天气降雨情况

　截至 7 月 17 日当周，美国大豆生长优良率为 71% ，前一周为 71% ，去年同期为 62% 。 当周，美国大豆开花率为 59% ，前一周为 40% ，去年同期为 51% ，五年均值为 49% 。当周， 美国大豆结荚率为 18% ，前一周为 7% ，去年同期为 14% ，五年均值为 13% 。

从未来一周美国天气来看，大豆主产区美国中西部偏东地区气温距平历史同期高出 60 ％ ~70 ％，降水 较为正常，部分地区高于 历史正常 20 ％ ~30 ％，未来两周来看的天气 也是高温潮湿天气 ，对于大豆生长 较为适宜 ， 加上 本周的大豆优良率仍维持 高位， 自 2000 以来来看也是较高的 数据 ，因此对美豆难有提振， 继续密切关注天气变化情况。

美国农业部 (USDA) 周一公布的每周作物生长报告显示，截至 7 月 17 日当周，美国 大豆生长优良率为 71% ，前一周为 71% ，去年同期为 62% 。当周，美国大豆开花率为 59% ，前一周为 40% ，去年同期为 51% ，五年均值为 49% 。当周，美国大豆结 荚率为 18% ，前一 周为 7% ，去年同期为 14% ，五年均值为 13% 。

从 NOAA 海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数在 2016 年 3 月中下旬滑至 - 0.5 °C之下下， 4 月末已经到了 - 1 °C , 至 7 月初已经有两个多月了。

从预测的概率图来看，拉尼娜出现的概率在 5 月升至 16 ％ ~18 ％， 6 月出现的概率 陡增至 49 ％， 7 月出现的概率陡增至 64 ％，到了 8 月已经是 7 0 ％了。那也就意味着若 海温指数一直在 - 0.5 °C之下持续到八月中下旬，就宣告拉尼娜形成。

正常来看，每年美豆生长的关键期七八月份盘面对天气的变化极为敏感，天气持续 的干旱都 会对美豆形成提振，历史的经验告诉我们，拉尼娜的到来会伴随干旱少雨天气， 因此这样的预期形成，有望支撑 11 合约 回抽 1 050 大关，因此海温指数仍需密切关注。 （注：海平面异常温度持续在 0.5 °C之上达到 5 个月，即宣告厄尔尼诺现象形成， 若在 - 0.5 °C达到五个月之上则是拉尼娜现象形成。）　

二、 国内大豆 菜籽 压榨及 粕类现货情况

 1 、 洪水未有太多影响 ， 但到港压力不变　

截止 7 月 2 2 日，我国港口大豆库存为 6 9 0.2 万吨， 环比 上周 增加了 2 6 .8 万吨 ， 增 幅 为 4 ％ ，照比上月 减少了 1 ％ 。 7 月 15 日 全国 压榨大豆量为 1 70.29 万 吨， 照比上周 增 加了 7.97 万吨 ， 较上月 增加了 3.69 万吨； 油厂开机率为 5 3.1 ％， 较上周 增加了 2.48 个百分点 ，较上月 增加 了 1.15 个百分点 。 截止 7 月 17 日，油厂 豆粕库存照比上周 增加 了 2.09 万吨至 78.09 万吨 ，环比上月 增加 了 12.81 万吨 ； 未执行合同 减少了 43.63 万 吨至 392.19 万吨， 环比上月 减少 了 38.85 万吨 。

本周港口大豆库存 增加 ， 因 豆粕豆油出现胀库， 油厂 并未大幅降低 开机 率 ， 反应 出，因美豆 滞涨 使得饲料企业采购脚步放慢， 加上 国储大豆 抛售 导致豆粕市场供应增加 ，加 上 南方洪灾 仍在 持续 ， 生猪供给减少 的 利空因素 持续发酵 ， 豆粕 现货难有乐观 。

2 、油菜籽进口成本与现货报价 价差 扩大

　2016 年 1~6 月 油菜籽 共 进口 1 99.4 万吨，环比去年 的 234.28 万吨 减少了 14.9 ％。 本周 进口菜籽 现货 照 比 上周 下跌了 53.76 元 / 吨 ，环比上 月 下跌了 167.67 元 / 吨至 3 470.3 元 / 吨，而 国内菜籽价格 环比上月 持平在 4169.23 元 / 吨，内外价差 扩大了 167.67 元 / 吨 至 6 98.94 元 / 吨。 进口菜籽大幅下跌因受美豆拖累，后市国内进口有望 持稳 。

2 、 菜粕 价格 本周 上涨 ， 后期 预计持稳

　本周 全国菜粕均价照比 上周 下跌了 8 6.47 元 / 吨至 2 704 .12 元 / 吨 ， 照比 上月 下跌 了 4 1. 76 元 / 吨 。 沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价 下跌 200 元 / 吨至 2 7 5 0 元 / 吨；上海加籽 粕现货报价 照比上周 下跌 100 元 / 吨 至 2 7 5 0 元 / 吨 ，江苏国产菜粕现货报价 下跌 150 元 / 吨 至 2 70 0 元 / 吨，湖北国产现货报价 下跌 50 元 / 吨 至 2 75 0 元 / 吨，贵州报价 下跌 50 元 / 吨 至 275 0 元 / 吨 ，合肥报价现货 下跌 100 元 / 吨 至 275 0 元 / 吨 ，成都报价 持稳于 2 80 0 元 / 吨 。 截止 2016 年 7 月 17 日，油厂菜粕库存 照比上月 减少了 1. 4 7 万吨 至 4.63 万吨 ， 未执行合同 减少了 6.6 万吨 至 3 3 万吨 ， 库存减幅较大而未执行合同并未大幅下滑，说 明南方洪水对水产的影响并未太多影响菜粕的需求 。

　据中国海关总署发布数据显示， 我国 2016 年 1~5 月 DDGS 进口量共为 1 30.46 万吨，同比 2015 年的 148.22 万吨 增加了 41.3 % 。 截止 7 月 15 日 国内 DD GS 库存 在 4 6.4 万吨， 环比上月的 32.2 万吨 增加 了 44 % ， 尽管 5 月进口量不大，但整体 照比 去年增加，库存偏 高可看出需求较慢，抑制价格上行。 菜粕和 DDGS 二者的现货价差目前在 7 88.56 元 / 吨附近，照比 上月 扩大了 24 3.8 元 / 吨左右，可看出 在菜粕 照比 DDGS 抗跌 ， 但在美豆弱势震荡的此时难有大幅上行空间受 限 ，后期仍需看美豆走势。

3 、 油粕比和三大油脂价差对比

豆油豆粕比 因 1.7 附近有支撑，近一个月拐头向上反弹至 1.9 之上， 7 月 22 日行至 2.09 ，此时不建议再做油粕比， 可 择机 买油抛粕 。

本周油脂 均 下滑 ， 菜籽油略微抗跌 ， 豆油 次之， 棕榈油 最弱 。 豆油跟棕榈油价差缩 窄了 16 个点 至 1234 ， 菜油与 豆油价差 扩大了 22 个 点至 2 14 ， 与棕榈油价差 扩大 了 6 个 点 至 14 48 ， 可待棕榈企稳买棕榈抛豆油操作。　

　三 、 大豆现货以及抛储情况解析

1 、 大豆临储成交及现货情况

7 月 22 日国储大豆拍卖结果： 今日（ 7 月 22 日），本次国储计划拍 2012 年大豆 57.91 万吨，共成交 32.71 万吨， 成交率 56.48% ，最高 3680 元 / 吨，最低 3120 元 / 吨，均价 3263 元 / 吨。 黑龙江计划拍 219226 吨，成交 101580 吨，成交率 46.34% ，最高 3680 元 / 吨，最低 3120 元 / 吨，均价 3215 元 / 吨。 内蒙古计划销售 2012 年大豆 151268 吨，实际成交 23864 吨，成交率 15.78% ，最高 成交价 3260 元 / 吨，最低成交价 3 160 元 / 吨，成交均价 3216 元 / 吨。 辽宁销售计划大豆 129282 吨，实际成交 127274 吨，成交率 98.45% ，最高成交价 3250 元 / 吨，最低成交价 3200 元 / 吨，成交均价 3225 元 / 吨。 河南计划销售大豆 79321 吨，实际成交 74321 吨，成交率 93.7% ，最高成交价 3440 元 / 吨，最低成交价 3240 元 / 吨，成交均价 3397 元 / 吨。 分析 ： 市 基于上周成交的火爆，本周农业部抛出 57.91 万吨，对于去库存的心理略 有操之过急。 从本周整体成交来看，内蒙古因粮质不好，两周以来的成交一直是最低。 河南销区仍是成交 均价最高的地区， 各地成交均价照比上周均有下滑。整体成交均价照 比上周下滑了 2.8 ％， 成交率 也减少 ，但成交量照比上周高 。本次计划拍储量过高导致 市场“消化不良”， 若下周计划排出量仍是 60 万吨则对继续对现货以及豆粕市场施压。

　四 、 总结及后市预测

干旱目前无法对美豆提振，市场需要新的炒作话题。 11 合约下破 1000 整数关口后， 预计短期抛压沉重，密切关注 1000 大关多空胶着。 内盘呈现粕弱油强的节奏，双粕周 K 线重心下移不断下移，技术走势不容乐观，豆粕 3000 失守后，支撑下移至 2900 ，短期暂时观望。菜粕重心本周大幅下移，回吐了上两周大部分涨势，建议以 2300 为多空分 水上多下空操作。大豆本周拍卖不甚理想， 3800 一线支撑转压力，暂以日内偏空思路操 作。 油脂普遍抗跌。马棕油反弹稳扎稳打，国内受到连总库存偏低的支撑走势较强，周 K 线横盘收阴，建议可逢低买棕榈抛豆油操 作为主。菜籽油本周横盘收阳，因较为抗跌， 因此可日内高抛低吸操作 。