英国脱欧对全球各国政治、经济、金瑞市场影响分析

一、事件

24 日，英国通过自己的全民公投开启了它的正式脱离欧洲之旅， 52%支持脱欧，结果完全超出市场投资者和英国民众的预期，本是一场 转移英国国内矛盾和欧盟政治博弈的闹剧，却活生生导致一场金融灾 难，据统计超过300万英国民众要求二次公投，伦敦副市长也表示要通 过议会等手段推翻公投结果，但首相卡梅伦已经辞职，英国必须接受自 己犯下的错误，欧盟也必须面对未来更多的不确定性。

退欧公投结果已出，但并不意味着英国马上就脱离欧盟，这包括英 国支持留欧政治势力的最后博弈，而且根据《里斯本条约》规定，英国 要完成法律上的脱欧程序，首先要与欧盟谈判，完成脱欧协议谈判过程 至少持续两年，

 也意味着英国最快也要等到2018年才能真正离开欧盟。 下面我们具体谈谈英国脱欧对全球政治格局、全球经济和大类资产 产生什么影响。

二、对全球政治格局影响

英国公投本身就是个政治事件，是英国当局为了转移国内矛盾和欧 盟政治博弈的工具，谁知公投结果竟大大超乎预期，将英国逼到死角， 欧盟也处于尬尴境地，然而这却对全球政治格局造成重大影响。

 欧盟和英国两败俱伤

英国退出欧盟，欧洲一体化受阻，且有可能将脱欧情绪蔓延至其他 国家，意大利、法国、丹麦、荷兰等国均有反对欧元和反欧盟的声音。 如果欧盟不能解决难民移民问题、债务问题以及欧元区经济复苏问题， 未来其他国家的脱欧公投仍会出现，欧洲一体化将受到重挫，这将削弱 欧盟的全球地位。

 英国将面临内部苏格兰和北爱尔兰的脱英公投和政治分裂风险，如 果本地资本快速撤离 、 经济衰退和失业率上升，这将对英国政局稳定提 出很多考验。此外，考虑到离开欧盟后，英国怎么处理与欧盟、美国、 中国、俄罗斯的政治问题是至关重要的。

美国、俄罗斯和中国将获益 欧盟是制衡美国的重要团体之一，没有欧盟的存在，美国作为全球 一哥的优势更加明显，国际的政治平衡可能会因欧盟的削弱而失衡。然 而英国脱欧也是使得美国的 “跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定” (TTIP) 谈判产生影响，影响美国的布局。 俄罗斯成为最大受益者，俄罗斯在欧洲的影响力将大幅提升，在全 球地位也将上升。

目前中国经济和政治都处于转型和改革期，外部的不稳定既是危险 也是机遇，为我们赢得更多时间，我们对英国和欧盟的谈判地位上升， 美国的重心也将从我们身上移开。

三、对全球经济影响

在全球经济失衡和脆弱的情况，英国脱欧无疑给全球经济蒙上一层 阴影，也带来全球金融的动荡。短期，欧盟和英国的经济将是两败俱伤， 从而间接影响全球。 对英国经济而言， 明显弊大于利， 脱欧后的英国将无法享受欧盟 “单 一市场的福利” ，冲击伦敦作为全球金融中心的地位，劳动力市场也受 到冲击，从而导致经济下滑，另外汇率贬值影响，其物价水平也将上升。 对欧盟经济而言，失去英国，欧盟经济体量将减少五分之一，未来 双方的贸易造成影响。双方贸易壁垒将增加，谈判成本增加，欧洲经济 仍处于脆弱期，这将导致欧盟经济重新陷入泥潭。 对中国经济而言，中国对英国的贸易依赖不大（3%） ，因此直接冲 击不大。但由于英国脱离欧盟后，全球经济前景蒙上一层阴影，这将直 接冲击中国的出口领域，短期间接冲击不容忽视。但英国脱离欧盟后， 欧盟或将提高对中国的“一带一路”政策的依赖，加速欧亚经济一体化。

 四、对大类资产影响

我们认为英国脱欧对大类资产负面影 响的程度次序为：汇率>股 市>债券>美元计价的商品>国内定价商品，下面我们具体分析：

 对汇率影响：

 影响最大的首当其冲是英镑和欧元汇率，周五英镑兑美元汇率下跌 最大超过 12%，最终下跌 8.76%，索罗斯预言英国脱欧将导致英镑下 跌20%；其次是欧元兑美元汇率下跌最大超过4%，最终下跌2.49%； 受此影响，美元指数大幅上涨 2.34%，人民币也被动贬值，CHN 汇率 至6.63，为2011年新低。我们认为短期没有机构能对英镑进行定价， 未来英镑仍将处于动荡，仍有下跌空间，美元除了受到市场避险情绪影 响外，也将受到美联储政策影响，美元指数未必能大幅上涨超过100， 人民币兑美元仍将跟随美元指数，CHN汇率7难以超越。

对股市影响： 虽然脱欧对英国股市影响最大，但英镑贬值幅度远大于欧元，受此 影响，英国富士时100下跌幅度小于德国和法国股市，美国股市也受此 影响。我们认为受英国脱欧影响，全球股市将构筑短期顶部，至少需要 情绪发泄。

对于A股来说，全球股市下跌肯定构成重大利空，但所幸我们的资 本市场开放程度仍较小，且外部局势的动荡，也将影响某些资本要撤出中国投向欧美的决定，因此对中国A股影响未必很大。目前我们中国处 于经济转型和改革时期，稳定压倒一切，需要股市和债券等资本市场完 成从间接融资向直接融资的过渡，我们不需要过度恐慌，建议考虑大跌 后买入优质股票。 （具体可以参照1997年亚洲金融危机后，政府对于A 股呵护后的表现） 对于债券影响： 由于英国脱欧，周五全球汇率 、 股市市场已经出现大幅波动，欧央 行 、 瑞士 、 新加坡 、 英国 、 香港 、 日本等各国央行均召开紧急会议以应 对金融市场的巨幅波动，未来不排除英国央行和欧央行的降息行为，美 联储2016年的加息概率也大幅降低，中国央行也存在降准的可能性。 因此，我们认为中国 、 美国 、 德国 、 日本等国债无论是避险情绪还是央 行的宽松行为，维持低利率不变会变，国债价格难以出现下跌。 对商品影响： 我们将商品分为美元定价的商品和国内定价的商品，我们认为美元 定价的商品受到冲击更大，国内定价商品影响较小，特别是受供给侧改 革影响较大的品种。总体上我们认为商品处于大周期底部震荡，如果出 现大跌，可以逢低买入。具体如下： 对于贵金属来说，短期（1个月）将有市场避险情绪主导，黄金与 美元呈现正相关，直至英国脱欧事情炒作结束，总体上，我们认为黄金 底部将逐步抬高，1200美金已构成坚实基础，往上看至1400美金。 对于有色金属和原油等金融属性相对强的品种来说，更容易受到强 美元的拖累，英镑和欧元的巨幅波动直接导致美元指数的上涨。 对于黑色，塑料，PP 等国内定价 的品种来说，退欧对其影响仅仅 是停留在日内影响， 取决于供给侧改革和房地产需求， 供需矛盾占主导。