A股纳入MSCI指数对股票市场的影响分析
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渐进式纳入成为 A 股的最佳选择 ，增量资金将 经历一个缓慢释放过程 A 股纳入 MSCI 指数需经历一个渐进纳入的过程，根据 2016 年 4 月 MSCI 最新公布的《中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数路径图》 ， MSCI 提议初始将符合 条件 5% 的 A 股纳入其指数，则 A 股在新兴市场指数、亚洲指数和全球指数中的 权重分别为： 1.1% 、 1.3% 和 0.1% ，流 入的增量资金约 220 亿美元；随着中国资 本管制的逐步放开， A 股将全额纳入到 MSCI 指数。那么中国 A 股在新兴市场指 数、亚洲指数和全球指数的权重分别为： 18.2% 、 20.7% 和 2.3% ，流入的增量资 金约 3800 亿美元。
A 股纳入 MSCI 短期 影响 更多在于情绪催化作用 ， 长期 促进 A 股国际化 从对市场 短期的潜在影响看 ，我们认为投资者应该理性去看待 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数这一短期事件性影响，不应该盲目地高估 A 股纳入 MSCI 指数对市 场带来的影响。从韩国和中国台湾的经验看，纳入 MSCI 不会改变市场原有的走 势。所以，即便是 A 股成功纳入到 MSCI 指数，其带来的短期影响有限，主要是 信号作用和情绪面的催化作用。但是在当前估值水平、市场流动性、经济走势大 环境 及散户主导 A 股市场 的 背景 下，这种情绪面刺激能维持多久也存在 很大的 未 知 。 长期来看， A 股纳入 MSCI 将促进 A 股国际化、改善投资者结构，利于中国 股市价值投资的回归。
从影响范围看，短期或利好金融、工业、消费等行业板块的个股 根据今年 4 月 MSCI 提供的 A 股纳入其指数的路径图，符合纳入条件的 A 股 成分股约 421 支，金融股份额占比最高； 行业层面，成分股家数最多的三个行业 分别为工业、金融和可选消费 ；市值占比最高的三个行业分别为金融、工业和可 选消费 。在 金融成分股中尤以银行股权重最大，而银行股体量大、流动性强、估 值低等特点 正 符合境外资金 的 偏好。
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