预计二季度糖市走势为震荡偏强，糖价格预计区间在5500—6100元/
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第一季度 ICE11#原糖呈现冲高回落走势，持仓量较上一季度 有明显减少，呈减仓上行。
第一季度郑州白糖期货期货价格较上个季度有所回落，价格重心较上一季度也有所下滑，三月中旬持仓量创近年新高，达到 1084822 手。
二、市场分析
（一）全球市场分析
据美国农业部统计，2015 年全球食糖产量 17510.3 万吨， 最新数据预估 2016 年全球食糖产量 17214.6 万吨，较去年减产 295.7 万吨；2015 年消费量为 17167.4 万吨，2016 年预估将达到 17357.2 万吨，较去年增加了 189.8 万吨，这是自 2010 年后首次 出现需求大于供应。2016 年期初库存预计为 4355.8 万吨，期末库 存预计为 3959.8 万吨，库存消费比为 22.81%。Platts Kingsman 上 调 2015/16 年度糖供应短缺预估，但下一年度短缺预估遭下修。 该数据提供商在一份报告中将 2015/16 年度(10 月-次年 9 月)糖供 应短缺预估调升至 762 万吨。其在 1 月末预计糖供应料短缺 486 万吨。因干燥天气对作物的破坏较此前预期更为严重，使得印度、 泰国、巴西东北部和欧洲收割情况的新数据促使多数市场参与者 调降产量预估。而对巴西中南部地区的产量预期更高，Plans Kingsman 将 2016/17 年度糖供应短缺预估从 720 万吨下调至 490 万吨。
巴西甘蔗行业协会 Unica 表示，中南部甘蔗主产区提前启动 新榨季，收割工作将与降雨赛跑。在 2015/2016 榨季最后一个月， 甘蔗压榨量已达到创纪录的 6.036 亿吨，同比增加 6.4%。尽管 Unica 尚未发布正式的产量预测，但受益于甘蔗种植带的有益降 雨，预计产量至少会增长 5%。Unica 将于 4 月份公布最新预估。 3 月上半月已有 75 家糖厂开榨，但新榨季应从 4 月 1 日正式开始。 两周前，中南部地区有 23 家糖厂开榨。预计到 3 月末料将有 120 家糖厂进行压榨工作。未来几个月的降雨将给糖厂带来考验。随 着太平洋海水温度下降，全球天气模式转入拉尼娜现象，意味着 巴西甘蔗带将迎来干燥天气，而降雨会令糖厂暂时停工。自去年 4 月 1 日本榨季开始以来，巴西中南部糖产量达 3,076 万吨，同比 下降 3.4%；乙醇产量为 276 亿公升，同比增长 6.4%。巴西中南 部甘蔗主产区 2016/17 年度糖产量料为 3,380 万吨。
作为仅此于巴西的全球第二大糖生产国，印度将本国糖产量 前景在前一次预估的基础上下修 1.4%，此举可能提振糖价，并在 连续六年产出过剩后帮助亏损糖厂恢复经营。因连续第二年干旱削减甘蔗单产，该国从 10 月开始的 2015/16 榨季预计产糖 2,564 万吨，低于此前官方预估的 2,600 万吨。该知情人士表示，在主 产邦的官员举行会议后，政府作出上述产量预估，头号产区马邦 糖产量预计为 850 万吨，北方邦为 700 万吨，而南部卡纳塔克邦 或为 370 万吨。自 1 月以来，印度糖价已大涨近 10%，该国产量 下降也再次提振本已高企的国际糖价。
泰国由于受厄尔尼诺现象已严重破坏了东南亚国家的作 物，同时农户担心甘蔗幼苗遭到的损害将令明年情况更糟，严重的 干旱已导致明年收割的甘蔗受损。作为全球第二大糖出口国的泰 国，今年出口量将会较去年减少 20%，泰国和印度糖出口下滑己令 市场预估今年全球供应缺口扩大，引燃国际糖价在上周涨至 17 个 月高位。国际糖价虽上涨，但泰国农户并未从中受益。泰国中部叻 丕府的农户表示，受干旱影响，今年产量已损失 20%-30%。干燥天 气令甘蔗糖分下降，因此糖厂需要更多甘蔗来生产同等数量的糖。
意味着甘蔗收购价会降低。鉴于干旱对甘蔗幼苗造成损害，农户、 糖厂以及政府均对明年的收成感到悲观。因为没有水，使得农户无 法种植甘蔗，一些农户已改为耕种木薯，因为其不需要太多水并且 能够带来同样收入。泰国今明两年的甘蔗产量预期都将降至 9,500 万吨，低于 2014/15 年的 1.0595 亿吨。2015/16 年度出口量料为约 710 万吨，低于上年的 890 万吨。糖价已自去年 8 月触及的七年低 点反弹，受亚洲供应忧虑以及泰国明年出口欠佳或加剧全球供应短 缺状况提振。由于甘蔗产量下滑，糖厂和精炼商正低于产能运转。 Banpong 糖厂将仅运转 90 天，较 120 天的产能低 25%。该工厂日 榨产能为 1.4 万吨。旱情十分严重，即便是灌溉了的农田也会很快 面临问题，运河及水库的水位非常低。产量减少，单产下降，令多 数农户负债。在向 Prasong 的精炼糖厂销售收成的 400 位农户中， 有 30 位首次未能偿还贷款。
第一季度 ICE11#原糖呈现冲高回落走势，截止 3 月 22 日， CTFC 基金净持仓为 174599，较上周增加了 36940 手，CTFC 自 今年二月初以来，一直持续增加，非商业多头持仓较去年有明显 增加。
（二）国内市场分析
据美国农业部统计，2016 年我国食糖产量预计 1058 万吨， 同比减少 42 万吨，消费量为 1750 万吨，同比减少 5.8 万吨，进口 量为 550 万吨，同比增加 44.2 万吨，出口量仅为 4.5 万吨，库存消 费比 33.27%。截止至 2 月底，中国累计销糖量为 443.35 万吨，同 比减少 135.416 万吨。
截至 2016 年 2 月底，2015/16 年制糖期全国已累计产糖 618.35 万吨（上制糖期同期产糖 728.7 万吨），其中，产甘蔗糖 534.37 万 吨（上制糖期同期产甘蔗糖 654.92 万吨）；产甜菜糖 83.98 万吨（上 制糖期同期产甜菜糖 73.78 万吨）。 截至 2016 年 2 月底，本制糖期 全国累计销售食糖 248.17 万吨（上制糖期同期销售食糖 326.77 万 吨），累计销糖率 40.13%（上制糖期同期 44.84%），其中，销售甘 蔗糖 204.43 万吨（上制糖期同期 306.54 万吨），销糖率 38.26%（上 制糖期同期为 46.81%）；销售甜菜糖 43.74 万吨（上制糖期同期 20.23 万吨），销糖率 52.08%（上制糖期同期为 27.42%）。
进口方面，据中国海关统计机构的数据显示， 2016 年 2 月 份中国进口食糖 10.72 万吨，同比 2015 年 2 月份减少 13.5%，由于 国际糖价回升，2 月份我国食糖平均进口价格为 379.55 美元/吨，较 上月小幅上涨。2016 年 1-2 月份我国累计进口食糖 39.57 万吨，同 比上年减少 22.29%。今年 2 月份我国食糖进口数量排行前四名的国 家分别是：从巴西进口 8.03 万吨、泰国（1.74 万吨）、韩国（0.48 万吨）、危地马拉（0.38 万吨）。其中巴西进口糖的平均价格为 357.03 美元/吨 ，泰国进口糖的平均价格为 438.36 美元/吨。2015/2016 榨 季截至 2 月底我国累计进口糖 151.21 万吨，同比减少 4.98%。出口 方面，中国 2 月份出口食糖 13543 吨，同比 2015 年 2 月份增长 358.1%，平均出口价格为 488.94 美元/吨 。
三、总结
国际方面，ISO 发布报告称，随着全球糖产量减少，今年糖 市供应将较此前预期更低。由于印度、泰国、巴西和欧盟产量下 降，ISO 上调 2015/16 年度（10 月-次年 9 月）全球糖市供应短缺 预估至 500 万吨，去年 11 月预估为短缺 350 万吨，2014/15 年度 为供应过剩 230 万吨。分析机构 F.O.Licht 同样上调 2015/16 年度 （10 月至次年 9 月）全球糖市缺口预估至 720 万吨，此前预估为短缺 650 万吨。此次上修短缺预估主要是因为中国作物遭到霜冻 的损害。其维持 2016/17 年度全球糖市供应缺口预估在 150 万吨 不变。ISO 表示，预计 2015/16 年度全球糖产量为 1.668 亿吨，低 于 2014/15 年度的 1.712 亿吨。因新兴国家经济增长放缓在内的宏 观经济担忧，以及油价崩跌促使我们调降需求增速，ISO 预计 2015/16 年度全球消费增速为 1.75%，低于 10 年均值的 2.01%。 2015/16 年度全球消费量预计为 1.719 亿吨，2014/15 年度为 1.689 亿吨。
国内方面，截至二月中国食糖产销率为 40.13%，是自 2012 年后最低，月度销量仅为 248.17 万吨，为近年新低。食糖销量的 持续低迷，是制约糖价的重要因素之一。而工业库存为 370.18 万 吨，创近年新低，库存的减少缓解了市场供应的压力。二月份中 国进口食糖仅为 10.72 万吨。因政府对进口糖的管控，促使进口 糖利润的缩窄和进口糖增速放缓，这是减少国内库存的又一大因 素。综合上述因素,预计二季度糖市走势为震荡偏强，糖价格预计 区间在 5500——6100 元/吨。
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