甲醇下游MTO利润好转，需求上升，投资者需耐心等待宏观面的利空
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2.2 开工率低位徘徊 甲醇港口库存依旧处于低位 截至 4 月底，江苏甲醇库存在 36.85 万吨，环比（2016 年 3 月 份）大幅缩减 7.35 万吨，跌幅在 16.63%。同比（去年 4 月底）减 少 6.85 万吨，跌幅在 15.68%。其中太仓地区提升至 14.20 万吨， 江阴地区在 3.50 万吨，常州地区在 3.10 万吨，张家港地区在 3.70 万吨，南通地区在 3.60 万吨。 整体江苏甲醇可流通货源在 11.10 万吨。近两日太仓地区集中 抵港卸货进口船只较多，卸货速度极为迟缓，部分船只预估至 5 月 1 日之后方能全部卸载完毕。但本周太仓提货速度提速，传统下游和烯 烃需求提货量明显增加，故太仓地区提货速度加速。目前浙江（嘉兴 加上宁波）地区甲醇库存在 12.50 万吨，环比（2016 年 3 月份）下 滑 1.50 万吨，跌幅在 10.71%。消耗量稳定，故重要下游库存变动 不大，库存整体处于历史低位。 开工率方面，截至四月末甲醇开工率为 64.30%，较上月上升 4% 左右，检修力度较一季度明显下滑，开工率上升，供应增加，对市场 无疑增加了些许压力，这也造成了目前行情的回落。 一季度供应面偏紧，支撑市场一路走高，随着供应面的宽松，市 场将不能只依靠供应优势，还要密切关注下游需求状况。
2.3 下游 MTO 开工恢复 利润好转 据统计第一季度除二甲醚外其他下游产品开工率基本处于一个 上涨的状态。在甲醇不断上涨的这段时间内，甲醇下游尤其是传统下 游方面价格被动推涨，对于在成本线边缘浮动甚至亏损的甲醇下游来 说无疑进一步增加其压力，目前甲醛和醋酸还存在微薄的利润，但对 于开工率仅在 14%左右的二甲醚来说几乎没有利润。好在目前新兴下 游对甲醇需求稳定，且蒙大烯烃投产运行，未来甲醇走势仍需“攀附” 甲醇新兴下游。 甲醇制烯烃产能不断增长，对于甲醇的消耗也逐渐增加，尤其是 年初至今，烯烃装置需求发力，支撑甲醇价格维持平稳运行。据估算， 今年甲醇制烯烃新增项目(包括 2015 年推迟的项目)近 250 万吨。其 中，上半年计划投产的项目有 120 多万吨，所以无上游配套甲醇装置 的企业，在烯烃装置正式投产之前都会择机备货原料，有配套甲醇装 置的企业将逐渐减少甲醇外销。由此预计，未来新兴需求领域有望给 甲醇消费带来超预期增长，这将有助于甲醇价格稳步上行。
综上所述，原油因季节性因素后期走势仍将维持反弹格局，甲醇 除了自身供应的利好之外，还应关注下游 MTO，即新兴甲醇需求的影 响，考虑到上半年度 MTO 装置投产进度和利润，预计甲醇仍将有可能 性跟随原油上涨。
三、后市展望 原油方面，供给过剩的改善需要相当长的一段时间，市场转向冻 结产量的热点驱动模式，配合美元处于下跌趋势和世界原油供给过剩 的逐步改观，原油将在短暂的回调后再次震荡上行。 甲醇，下游 MTO 利润好转，需求上升，投资者需耐心等待宏观面 的利空因素消退后再次多单介入。
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