沪铜仍有反弹的可能，沪铜上方压力在3.9-4.1万附近一线
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二、现货市场情况
- 现货市场，持货商对下游的五一节前备货充满期待，市场低价挺价意愿较强，现铜贴水明显收窄，下游企业适逢铜价调整逢低买货，投机商亦持续寻觅低价货源。截至四月底最新数据，上海电解铜现货报贴水140元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37230元/吨-37450元/吨，升水铜成交价格37250元/吨-37470元/吨。精废铜价差小幅拉大，当前维持在4090元/吨附近，较上月3720元/吨扩大约370元/吨。
三、供需分析
（一）供给：海外矿山投产不及预期，铜矿供应增速放缓
随着铜价不断下跌，海外铜矿出现大量的减产和关停，很多新投产矿业也由于成本原因推迟投产计划，除了秘鲁Cerro Verde Mill和Las Bambassador铜矿出现较大的扩张计划外，智利和非洲等铜矿山均出现减产及停产，总的净增加不大，预计在20万吨左右。近期TC/RC费用自2015年最高点的135美元跌至目前102.5美元，2016年长协价也下降11.5%至97.35美元，为四年来的首次下降，表明进口铜精矿市场供给相对紧张的局面。
（二）进出口：国内外价差推动进口增加，3月精铜进口同比大增
进口市场方面，由海关总署最新公布的数据显示，中国3月精炼铜进口量为458,068吨，同比增长49.35%。1-3月中国铜进口143万吨，同比增长30.1%。3月废铜进口29.92万吨，同比增加4.03%。由于沪伦铜的价格差异，驱使贸易商通过进口套利，从而拉动进口量同比大增，拉动国内高库存。
（三）需求
1、地产以及基建投资回暖拉动铜需求
中国2016年M2增速目标为13%，较2015年有所提高，保持流动性合理宽松为主要基调。并将会通过降准、降息、信贷投放等货币政策手段注入市场流动性。3月M2增速仍维持在13.4%的较高水平，市场流动性宽松的局面未改。
铜与房地产相关的消费中，有50%用于在新开工的建设环节，50%用在销售后的装饰装修环节。1-3月房屋新开工面积累计同比增加19.2%，增速由负转正。同时，商品房销售面积累计同比增加33.10%，也出现较大幅度改善。从而进一步拉动铜的需求。
2、电网投资增速大幅回升
2015年，我国电网基本建设总投资达4603亿元，同比+11.8%；截至2016年3月，电网投资累计836.87亿元，同比+40.89%。根据国家电网2016年工作会议，预计2016年国家电网投资4390亿元用于电网建设，计划开工110kv及以上线路7.6万公里，110kv及以上线路4.7万公里。总体来看，近期电力行业投资出现了加速迹象，反映了政府在当前的经济形势下的维稳意愿。虽然电网投资大幅回升，但投资重心倾向特高压倾斜，在一定程度上削弱了电力行业对铜消费的拉动。
3、白色家电出口旺盛拉动产量
步入2016年以后，家电出口旺盛，需求逐步好转。空调产量方面，从去年年末开始出现改善迹象，产量环比上升。洗衣机方面，产量同样在去年底出现企稳回升，3月洗衣机产量同比+8.6%，1-3月累计产量同比+7.1%。
（四）供求平衡：1-2月全球铜市供应过剩12万吨
世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，2015年全年为过剩46.3万吨。1-2月全球矿山产量为327万吨，较上年同期增加7.9%。全球精炼铜产量增至397万吨，同比上升8.3%，其中中国和智利增幅显著，分别增加30.3万吨和1.5万吨。1-2月全球铜消费量为385.0万吨，上年同期为343.4万吨。中国1-2月表观消费量同比增加48.3万吨至203.3万吨，占到全球需求的53%。欧盟28国1-2月铜产量同比下滑0.4%，需求为49.3万吨，同比下降5.5%。今年2月全球铜产量为197.39万吨，消费量为192.92万吨。
库存方面，前期随着中国铜进口的持续增加，上期所和保税区库存出现大幅增加，而近期铜库存转移出现不再加速的现象，上交所库存从高位出现下滑，LME库存则以横向运行为主。截至4月29日当周，上海期交所铜库存较上月减少约5.68万吨，达到31.19万吨。LME库存为14,95万吨，自上月末以来，增加近0.61万吨。
四、技术分析与结论
（一）CFTC持仓报告
截至4月26日当周，CFTC 铜期货基金多头65274手，基金空头73350手，基金净多持仓-8076（较上月-3650）手，总持仓172378（较上月-14397）手。
（二）技术分析与结论
技术上，沪铜指数周k线仍处于下降趋势中，短期在触及下轨附近开始反弹，上方第一压力位在3.90万一线，第二压力位在4.10万附近。
综上所述，供给方面，由于海外铜矿投产不及预期，TC/RC费用自2015年最高点开始下滑，铜矿供应增速开始放缓。需求端，中国保持流动性合理宽松为主要基调，并将会通过降准、降息、信贷投放等货币政策手段注入市场流动性。1-3月房屋新开工面积累计同比增加19.2%，增速由负转正。同时，商品房销售面积累计同比增加33.10%，也出现较大幅度改善，从而进一步拉动铜的需求。电网投资方面，近期电力行业投资出现了加速迹象，反映了政府在当前的经济形势下的维稳意愿。虽然电网投资出现大幅回升，但投资重心倾向特高压倾斜，在一定程度上削弱了电力行业对铜消费的拉动。家电方面，步入2016年以后，家电出口旺盛，需求也出现一定的改善迹象。预计五月份铜价在宏观环境偏暖和需求改善预期下，仍有反弹的可能，沪铜上方压力在3.9-4.1万附近一线。
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